硅产业链科普

工业硅产地主要在西南、西北地区，主产地为新疆、云南和四川三地，合计产量占全国产量的76%。中国工业硅生产企业有效产能前10家合计占全国28%。

22年预计产能大增100万吨，产能或存天花板。合盛硅业、新安股份、东岳硅材、通威股份、大全能源、特变电工。

1. 金属硅库存不断下行，价格支撑性强

1-5月金属硅价格持续下行，价格从 3 月的 2.2 万下行至目前的 1.7 万左右，一方面源于华东地区受疫情影响暂未完全复工，金属硅下游企业开工整体弱势，后续随着复工复产的进行以及下游产能逐步投产，需求有望快速回升，价格有望企稳回升。

资料来源Wind、海通国际

此外，当前上下游观望情绪较浓，导致囤库意愿减低，年初开始金属硅行业库存不断下行，目前总库存 14.2 万吨。不断下行的库存在一定程度上对价格有所支撑。

资料来源百川数据、海通国际

资料来源百川数据、海通国际

多晶硅 1-5 月多晶硅产量合计 27.43 万吨，同比增 45% ，整体开工率达 97.06% 。

资料来源百川数据、海通国际

有机硅 1-5 月有机硅中间体产量 70.3 万吨，同比增 32% ，整体开工率上行至 81.45% 。

3. 全年看供需依然趋紧，看好未来金属硅价格

光伏仍将快速增长。2021 年国内新增光伏装机 54.9GW，根据中国光伏协会预测， 2022 年国内光伏新增装机在 75-90GW 之间， 同比增速 36%-64% 。 2021 年全球新增光伏装机量为 170GW ，中国光伏行业协会预测， 2022-2025 年在乐观预测下全球光伏装机量分别为 240 、 275 、 300 、 330GW ，保守预测下全球光伏装机量分别为 195 、 220 、 245、270GW，则 2022 年全球光伏新增装机 增速在 15%-41% 。

2022 年多晶硅产能继续增长。 根据安泰科报告，预计 2022 年全球多晶硅产能继续增长35-50万吨，达到100-120万吨产能，增速达50%-70% 。主要增量依旧来源于中国。 2021 年中国多晶硅产量 50.5 万吨，安泰科预计2022年全球多晶硅产量约在 89 万吨，其中中国 75 万吨，海外 14 万吨，即中国产量增速在 50% 以上，增长迅速。

有机硅产能也在不断增长。 2022 年有机硅也有大量产能投产，合盛鄯善二期、三期合计 80 万吨预计在今年投产，预计贡献 20 万吨增量，除此之外，东岳硅材、浙江中天、内蒙古恒星预计都有增量，整体有机硅需求也有望增长。

金属硅整体增量有限，供需仍处紧平衡。 2021 年全球金属硅产量 337.6 万吨，其中中国 261 万吨。我们统计了金属硅可能投产项目，发现远期项目较多，但 2022 年增量仍有限，主要增量来源于合盛硅业新疆 40 万吨产能（ 2022 年预计释放 20 万吨），其他项目可能在年底投产，将在 2023 年及以后贡献产量。

合盛硅业金属硅龙头，今年继续快速扩张

合盛硅业主要从事金属硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。截止 2021 年公司金属硅产能 73 万吨 / 年，有机硅单体产能 93 万吨 / 年，目前公司仍有大量金属硅、有机硅项目待投，若目前公司待投项目能完全落地，公司远期将达到 193 万吨金属硅产能。