光伏工业硅产能全球排名第一,利润空间高达48%,股价竟回撤73%？

这是一家在A股为数不多的，同时生产工业硅和有机硅的上市企业。目前公司工业硅的产能达到了73万吨/年，稳居全球第一。

而在2022年第一季度，这家企业的销售净利率高达32.13%，在光伏板块中排名第11位。这说明如果公司销售100元的硅产品，就能赚到32.13元的净利润。

目前，这家企业的历史净利润已经连续两年实现了增长，并在2021年时发生了质的飞跃。

2020年公司全年的业绩只有14.04亿元，而到了2021年该企业的净利润就达到了82.12亿元。这不仅比2020年增长了485%，还创出了历史新高。

而这家公司的股票在充分回调了73%以后，目前走出了一波短暂的上涨趋势。

（文章的最后翻译官会告诉大家该企业的名称和股票的代码，请先客观中正地了解完公司的基本情况，再去揭晓最终的答案）

主营业务及核心竞争力

接电话的董秘是位男士，说话很专业，态度还算可以。

在交谈中翻译官了解到，该企业主要从事工业硅及有机硅等，硅基新材料产品的研发、生产及销售。

公司工业硅的收入占比为47%，107胶的收入占比为19%，110生胶的收入占比为12%。

翻译官还了解到，该公司自上市以来，已经累计派发现金29.55亿元。并在近5年来都为股东派发了红利，分红占净利润的平均比重达到了20%。

关于该企业的其他重要息，在文章的开头已经介绍过了，这里就不再赘述了，下面我们再来看看公司2022年的业绩表现。

净利润表现

以下内容和财务数据均源自该公司2022年第一季度财报中，第5页的合并资产负债表，和第8页的合并利润表，并没有任何个人观点。

2021年第一季度，该企业的净利润为9.13亿元。而到了2022年第一季度，公司的业绩就达到了20.51亿元，同比大幅增长了124%。

这家企业目前的净利润，在A股光伏概念板块300家上市公司中，排名第11位。这个名次非常高，说明其规模相对来说很大。

分析完业绩的表现，我们再来看看净利润的含金量。现金流量净额这个指标是衡量一家企业现金收支情况的，它也被称为净利润的试金石。

2022年第一季度，公司的业绩为20.51亿元。而同期该企业因经营活动实际赚到的现金净额却只有5.76亿元，同比增长了81%。

因为有账期和应收账款的原因，现金流量净额比净利润低是正常的现象。

而这家公司的现金流量净额同比大幅增长了81%，则说明该企业目前的现金流非常充裕，这对其生产经营是十分有利的。

这家公司还有一个亮点，那就是其在今年第一季度的赚钱能力也非常强。

衡量一家上市企业的盈利能力，需要使用净资产收益率这个指标，它是净利润和股东权益的比值。

2021年第一季度，公司的净资产收益率为8.51%。这说明如果管理层使用股东的100块钱，通过硅产品的生产经营，三个月后只能赚到8.51亿元的净利润。

而到了2022年第一季度，该企业的净资产收益率就达到了9.25%,同比增长了9%。

公司目前的赚钱能力，也就是净资产收益率在A股光伏概念板块300家上市企业中，排名第10位。这个名次很高，说明其赚钱的能力非常强。

通过上述分析，我们了解到在2022年第一季度，这家公司的规模很大，赚钱的能力也很强，并且其目前的现金流非常充裕。

业绩增长原因

看完该企业的净利润表现，下面我们来分析一下公司业绩增长的原因。这也是本文最重要的环节，希望大家能认真阅读。

通过使用杜邦理论分析翻译官发现，这家企业在今年第一季度，净利润增长的主要原因是，销售回款时间的缩短，以及产品利润空间的扩大。

销售回款的时间，指的是公司销售硅产品的账期，也是货款回到企业账户里的时间，用应收账款周转天数这个指标来衡量。

2021年第一季度，公司销售硅产品后，需要11天才能收到货款。现在只需要10天，销售回款的时间缩短了10%。

销售回款时间的缩短，使货款回到企业账户里的速度变快了，这样就提高了公司的资金使用效率，增强其赚钱的能力。

硅产品的利润空间，用该企业的销售毛利率这个指标来衡量。

2021年第一季度，公司销售100元的硅产品，只能赚到40.44元的毛利润，销售毛利率为40.44%。

而到了2022年第一季度，该企业同样销售100元的硅产品，却能赚到47.5元的毛利润，销售毛利率达到了47.5%，同比增长了17%。

这家公司目前的利润空间，也就是销售毛利率，在A股光伏概念板块300家上市企业中，排名第22位。这个名次不低，说明公司硅产品的利润空间很高。

综上所述，在2022年由于该企业硅产品利润空间的扩大，以及销售回款时间的缩短，使得公司第一季度的业绩出现了增长。

不足之处

下面进入找茬的环节，翻译官在本环节中，将分析出该企业的问题和瑕疵。

通过分析翻译官发现，公司目前最大的问题在于，短期偿债能力偏弱。

流动比率是衡量短期偿债能力最有效的指标，它是流动资产和短期负债的比值。

2021年第一季度，这家企业的流动比率只有0.63。这说明公司只要有100元的短期负债，只对应有63元的流动资产作为保障。

如果发生意外，即使管理层把流动资产都变现了，也无法偿还短期的债务。

而到了2022年第一季度，该企业的流动比率就达到了1.15,同比增长了83%。

因为在流动资产中，存货和应收账款都是在短期内很难变现的，所以流动比率的合理值为2。

而这家公司的流动比率只有1.15，虽然出现了增长，但是依然处在行业平均水平之下。

流动比率偏低，说明该企业的短期偿债能力并不是很强。这样会影响公司未来的现金流，严重的话还会有资金链断裂的风险，这点是需要我们注意的。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为公司能维持B级的水平。

而这家企业就是合盛硅业股份公司，股票代码603260。

请注意基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐合盛硅业这只股票，也没有说合盛硅业公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。