光大证券给予合盛硅业增持评级

2022-05-20光大证券股份有限公司赵乃迪对合盛硅业进行研究并发布了研究报告《公告点评实控人底部全额认购70亿元定增，持续看好硅业龙头后续发展》，本报告对合盛硅业给出增持评级，当前股价为98.13元。

　　合盛硅业(603260)　　事件5月19日晚，公司发布2022年度定增预案。本次定增发行股票数量不超过1.06亿股，定增价格为66.30元/股，拟募集资金70亿元全部用于补充流动资金（扣除发行费用后）。本次定增认购对象为公司股东及公司实控人罗燚女士和罗烨栋先生，二人将分别认购35亿元。　　股价底部再度全额认购70亿元定增，彰显实控人坚定心。截至5月19日，公司实控人罗立国及其子女罗燚女士和罗烨栋先生直接持有公司25.55%股份，并通过持有公司控股股东合盛集团100%股份间接持有公司50.89%股份，合计共持有公司8.21亿股股份，折合公司76.44%股份。本次定增发行后，上述三位实控人通过直接持股和间接持股所持公司股份将增至78.55%。此前，公司2020年度定增募集25亿元资金，也由公司现实控人罗燚女士和罗烨栋先生全额认购。根据Wind数据，截至2022年5月19日，公司PE-TTM估值约为10.8倍，处于公司上市以来的4.2%分位和近一年以来的5.8%分位，同时相较于公司历史PE-TTM均值低约58.7%。在当前估值底部位置，公司实控人再度全额认购70亿元定增，进一步加大所持公司股份，展现了公司实控人对于公司后续发展的坚定心。　　持续扩充产能，巩固硅业龙头地位。截至2021年年底，公司具备工业硅产能79万吨/年，有机硅单体产能93万吨/年。在建产能方面，2022年年内东部合盛40万吨/年工业硅项目和云南合盛工业硅一期40万吨/年项目分别将于Q2和Q4建成投产。鄯善二期20万吨/年硅氧烷项目已于2022年Q1建成投产，鄯善三期20万吨/年硅氧烷项目则预计于2022年Q4建成。除上述项目外，公司中长期还进一步规划有40万吨/年工业硅（云南二期）、80万吨/年有机硅单体（云南一期、二期）和20万吨/年多晶硅（新疆）产能。伴随公司规划产能的逐步投产，公司在硅材料行业的市场份额有望进一步提升，未来将充分受益于硅材料产业的发展，龙头地位将维持稳固。　　盈利预测、估值与评级此次定增并不涉及相关新增建设项目，对公司后续业绩暂不构成明显影响。我们维持公司2022-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为94/102/113亿元。公司产能扩张计划明确，实控人再度认购大额定增彰显坚定心，持续看好公司作为硅业龙头的后续发展，维持公司“增持”评级。　　风险提示宏观经济波动风险，产能建设不及预期，产品价格波动风险，能耗政策影响。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安证券张汪强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利85.75亿，根据现价换算的预测PE为11.79。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为126.12。证券之星估值分析工具显示，合盛硅业（603260）好公司评级为4.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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