药明康德--美法案草案政策影响大

一、主营业务

公司主要为全球制药、生命科学和医疗器械公司提供新药研发和生产服务。涵盖CRO、化学药物CDMO、高端治疗CTDMO等领域，，通过独特的“CRDMO”和“CTDMO”业务模式为全球生物医药行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务。

公司主营业务可以分为化学业务、测试业务、生物学业务、细胞及基因疗法CTDMO业务、国内新药研发服务业务五大板块。

服务范围覆盖从概念产生到商业化生产的整个流程，服务区域包括中国、美国、欧洲及其他区域。

2023年实现营业收入人民币403.4亿元，较2022年增长2.51%。

二、经营业绩变动

药明康德的毛利率41%，作为壁垒较高的高科技公司，公司目前仍抢占市场，营业总收入稳步增加。

但在2023年药明康德的营收增加幅度在下降，24年一季度同比下降，主要受美国生物保护法案预期和汇率变动影响。

公司的净利润增长率在2023年开始出现明显下滑，在2024年一季度表现明显，出现下降。

三、美国法案草案

根据药明康德的23年年报来看，主营业务收入境外比例较高，达到81%，美国的收入比例为62%，这使得其业绩受到国外政策变动以及汇率较大。

今年的3月6日和5月15日，美国参议院和众议院听证会分别通过了《生物安全法案》草案。

美国参议院国土安全和政府事务委员会于2024年3月6日投票，以11票同意、1票反对，通过一项“S.3558草案”的修订稿（亦被称为《生物安全法案》草案）。

美国众议院监督与问责委员会于2024年5月15日投票，40票同意，1票反对，通过一项“H.R.8333草案”，该草案为此前编号H.R.7085的拟议《生物安全法案》草案的修订稿。

按照美国立法相关流程，该草案正式成为法律前，需要经过参议院、众议院各院全体会议表决通过，并将两院通过的版本协调一致，最终递交美国总统签署。

《生物安全法案》的H.R.8333提案在纳入NDAA（《2025国防授权法案》）立法过程中受阻，修正案未能获得美国众议院规则委员会的批准。《生物安全法案》目前不会进入美国众议院的2025国防授权法案立法议程，其后续立法路径仍有待明确。

四、后续可能影响

6月12日，药明康德在上海举办2023年度股东大会，药明康德联席首席执行官陈民章介绍指出，化学业务方面，从药物发现(“R”，Research)，工艺研发和生产(“D”和“M”，Development and Manufacturing)细分类别看，“开发和生产的部分，新签订单目前仍然保持不错的增长态势，早期研发即R阶段业务也保持稳定，目前没有看到明显增长。这个和我们的预期保持一致，美国法案确实对我们的业务带来了一定的不确定性，有不少客户也表达了担忧，我们一直跟客户保持密切的沟通，回答他们关于草案的问题”。

药明康德的业务特点是服务周期长，客户粘性大，但弊端是如果政策力量介入，如这个法案虽然处于草案阶段，后面走向不可预测，也将很可能导致现有的客户或潜在客户不去选择药明康德进行合作。

《生物安全法》将禁止联邦机构与被列入“关注名单”的生物技术公司签订合同，并禁止与使用这些公司设备或服务的企业签订合同。

预测法案是否通过或者法案内容是否变化，是很难的，尤其是目前中美关系处于敏感期，中间有太多的太多的变数，控制合理仓位，把握一定风险，或许是普通投资者的一个选择。