药明康德价值分析篇随着一份美国生物安全法案草案的提

药明康德 价值分析篇
随着一份美国生物安全法案草案的提交，药明康德的这一波啊，实在是太惨了，今年跌幅超过40%，创了一个4年内新低，我们股民是水生火热啊，药明康德在行业横向比较里，稳坐CRO、 CDMO板块绝对龙头位置，营收和净利润比2到5名加起来还要多，所以说公司基本面给他定性的话，并不是一件很困难的事情。那么定价的话，现在市值去到1300亿附近，到底是不是个机会呢？我们理性分析一下这波下跌是否够透彻，一般情况下，公司股价下跌分为三种，杀估值、杀业绩和杀逻辑。首先公司的业绩并没有问题，这是事实，所以说先排除杀业绩。其次我们来看估值变化，药明康德18年上市的时候动态估值就是50倍，因为CRO这个行业的独特性，加上公司行业龙头地位的稀缺性，再加上2020年全市场炒作核心资产，耀明康德在业绩增长的同时，估值进一步被拉升到5000亿附近，公司需要至少160亿以上的年利润才能够支撑住它的股价不下跌，显然这是不可能的。所以说股价下跌成为一种必然，但凡你尊重价值规律，之后两年的杀估值是完全可以避免的，而现在公司的估值已经回到了15倍这个非常标准的水平啊，正常看没有什么泡沫了。所以说杀估值也杀完了，那么近期下跌毫无疑问就是杀逻辑了，当然这个逻辑也是非常过硬的。境外业务占据了营收的80%以上，公司的业务来源主要是北美的那些制药巨头，像默沙东啊，辉瑞、葛兰素，罗氏，动不动每年都是100亿美元以上的研发费用，根据公司2023年报披露，来自北美客户的营收是261亿，整个境外收入329亿，全球收入403亿，北美占了整个境外营收的79%，占全球营收64%。如果那个生物安全法案真的落地的话，对于药明康德业务影响应该是毁天灭地。公司这几年一直在新增产能，要是真的制裁的前期投入全部打水漂，跟谁说理去？为啥现在还有这么多机构和散户往里面冲，其中不乏博弈成分，草案提出到落地需要时间，落地之前业绩还不会受到大的影响，这里进去大部分都是处于博弈的心态去做这个事情，而且今年又是美国大选之年，这里面政治因素虚虚实实太多了，可博弈成分增大， 我们考虑最坏的情况是什么呢，退一万步来说，法案落地失去北美64%这个收入，按照目前利润率24%来计算，可得出药明康德保守年利润在30亿左右，按照中位数的PE是40到50倍之间，药明康德正常位置1200到1500亿之间，如果低于1200亿，其他条件没有变化的情况下就是处于低估，说到老美制裁，之前A股也发生过这样的情况， 2022年10月，中微半导体就因为中美间的微妙问题，导致股价几天之内连续大幅下挫20%以上，创出阶段性的新低，随后一年呢，涨幅100%。同年，海康威视、大华股份均在。美国大棒下股价崩跌，随后一年呢，涨幅惊人。这里我强调一下，本人这里并没有任何唱多或者唱空的意思，我只是阐述一个事实，从更高的角度来说，为何大家如此惧怕这个法案？因为我们自家的原创药企真的还不行，我们药企里面研发费用最高的一家百济神州一年也才100多亿的研发费用，恒瑞医药去年三个季度才37个亿，跟美国的巨头们差距还非常的大，药明康德想做配套服务也没有那么多的需求。 这期我们就分享到这里，感谢朋友们的观看和点赞支持，想看更多上市公司财报行业分析，欢迎评论区留言，我们下期见。