不断拆分IPO的药明系，不断套现的股东们

2023年上半年，药明康德实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为188.71亿元、53.13亿元，同比增长6.28%、14.61%。自2020年以来，这是药明康德中期营业收入增速首次降至个位数，净利润增速首次低于50%。

反观2022年，公司实现营业收入393.55亿元、归属于上市公司股东的净利润88.14亿元，二者同比增幅均超过70％。这是药明康德净利润连续两年以超过70％速度增长。

2023年业绩增速放缓和自2021年以来的股价下跌，可能和股东的频繁减持有关。

分拆IPO的募资模式

药明康德于2000年成立，主要从事医药研发生产外包（CRO/CDMO），为制药企业药物研发赋能，满足后者药物发现、开发到生产等需求。在业内，公司处于明显领先地位。

2004年药明康德实现销售收入突破亿元，2007年才美国纽交所上市，市值一度突破10亿美元。上市第二年，药明康德就耗资1.51亿美元外加承担1170万美元债务方式，收购美国AppTec公司。这是当时中国企业医药领域在美最大并购案。

医药公司的成长历程总是分分合合，不过大部分企业是走不断并购壮大自身的道路，而药明康德开始了一拆多的模式。在2015年创始人李革推动公司私有化之后，药明康德就开始了分拆上市的模式。药明康德相继在H股、A股上市，以化药临床前CRO为主营业务的合全药业挂牌新三板，以生物制剂业务为主的药明生物挂牌港交所。

2020年，分拆出来的药明巨诺又赴港上市，药明巨诺是一家专注为血液癌症及实体瘤开发、制造和商业化突破性细胞免疫疗法的一体化平台。2023年7月9日，从药明生物分拆出来的药明合联向港交所提交上市申请。

有分析人士认为，频繁的分拆IPO，是为了更快更多地募资。以药明康德为例，H股、A股IPO上市，其先后募资79.20亿港元、22.51亿元。2019年、2020年，药明康德在A股再融资合计为86.94亿元，加上IPO融资，合计达200亿元左右。

据不完全统计，借助资本市场，药明系直接融资已近600亿元，包括IPO融资157亿元，增发配股融资317.76亿元，定向增发65.28亿元，可转债21.44亿元，合全药业挂牌新三板募资超过24亿元。

不断融资，加上业绩不断高速增长，药明康德的股价也在一路飙升。2020年6月至2021年2月18日，药明康德的股价从78.77元/股涨至188.28元/股，连创新高，8个月时间，股价涨幅为139.03％。2021年，公司总市值达到4605亿元。

股东频繁减持

但是随后，药明康德市值就开始下滑，目前，公司市值约为2295亿元，较巅峰时期缩水2310亿元。市值的缩水以及业绩增速的大幅下滑和股东的频繁减持不无关系。

药明生物的大股东为Biologics Holdings，IPO后，Biologics Holdings持股比为75.43%。Biologics Holdings是药明康德控股的持股平台，持有其79.17%的股份，药明康德实控人李革等人持有剩余20.83%的股份。

2017年至今，Biologics Holdings对药明生物进行了13次配售减持，持股比从75.43%降至13.82%，目前已经退出控股股东之位。13次配售减持，Biologics Holding从二级市场获得资金合计达806.56亿港元，折合人民币约为750亿元。

与药明生物减持主体是控股股东有所不同，药明康德减持主体主要是众多机构投资者。Summer Bloom Investments、博裕资本、高瓴资本、汇桥资本集团、私有化团队、中国平安等均大举减持。根据Wind数据，药明康德股东减持金额合计接近400亿元。

2021年8月17日至25日，短短8天时间，重要股东Summer BloomInvestments通过集中竞价交易减持药明康德，套现约19.45亿元。

2022年5月28日，药明康德股东上海瀛翊因为违规减持被监管罚款2亿元，成为新证券法实施以来的首例，处罚金额也刷新了A股历史上因违规减持罚款金额的最高纪录。此前，上海瀛翊通过二级市场减持套现28.94亿元。

2022年6月10日，药明康德披露，公司实际控制人及其关联方拟在未来三个月内减持不超过8868.03万股股份；到减持期满，实际减持了2320.88万股股份，套现约22.05亿元。

2022年11月25日，药明康德又披露，公司实际控制人及其关联方拟在未来半年内减持不超过6500万股。从2022年12月19日至2023年1月18日，其累计减持6499.03万股股份，套现55.25亿元；2023年5月12日至8月10日，减持3072.43万股，套现21.01亿元；8月11日至28日，减持2269.28万股，套现17.82亿元。

药明康德的实际控制人李革及其一致行动人通过二级市场减持药明康德股份已经累计套现116.13亿元。而资本在药明系IPO大量融资后疯狂减持，套现达千亿。

参考来源

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来源佰傲谷BioValley