CXO三强2023半年报学习

从长远看，医药行业一定会增长的，新药的投入会越来越大，对应的CXO服务市场也会越来越大，今年CXO下跌很多，反而是个机会，所以想通过行业三强，药明康德，康龙化成，泰格医药的半年报来学习一下。

在看营业情况之前，先看看公司并购情况，前几年CXO行业并购不少，对营收影响也不少。从下表看，过去一年三公司并购无或者非常小，对营业收入和利润影响都非常小，可以忽略不记。看来行业内部大并购应该告一段落了。

下表中“国内营收”这个分类也许不准确，药明康德和康龙化成都是来自中国客户，泰格医药来自境内收入，境内收入也许有其他国家客户在中国的代理公司，所以仅做参考，有了解的大虾可以帮忙解释一下。

康龙化成增长超另外两家公司很多，坦诚的说，太好了我反而有些担心。泰格医药国内营收增长不错，海外营收却下跌非常厉害，半年报中没有说明原因。

泰格医药净利润看起来很好，实际其主营业务利润是低的，最后的净利润很高时因为其公允价值变动收益有5.3亿。去除公允价值变动收益调整下PE，也不算很高。

另外三公司公允价值变动收益的内容不同，药明康德和康龙化成基本都是生物性资产公允价值变动本，其他非流动资产金融资产变化影响非常小；泰格医药全是非流动金融资产变动。这也是比较奇怪的，药明康德的其他非流动金融资产都不少，结果却是亏了5千万。泰格医药还能有5亿的盈利，简直是太好了。

除了当期营业收入和利润，CXO公司更重要的是在手合同有多少，这样能看出未来是否还能继续增长；药明康德作为行业老大，表现最好。

现在网上到处都传未来市场不会好，竞争会更加激烈，公司是否能活下去，要看流动性了。三公司的流动比率和速动比例都大于1，短期内没有太大风险，泰格最高，负债率也最低，看起来更安全些。

不敢总结，各个公司都有自己的特别之处。