渺小的我
2022年一年多来,CRO行业的“利空”阴影徘徊未散,市场涨跌沉浮,一个普遍的观点是CRO面临“挤泡沫”,曾经动辄上百倍的估值将一去不复返。
(CRO概念_PE走势图_概念.BK0753)
不过受益于医药行业刚需属性、人口老龄化不断加剧以及患者医药需求日益增加,CRO当前依然维持较高的景气状态。
而随着CRO行业的持续发展,行业内的市场竞争将更为激烈。尽管CRO行业寡头集聚,领先的CRO公司借助资本优势通过并购等活动快速成长,使得市场集中度不断提高,但不可否认的是,这个黄金赛道已经步入下半场。
一般来说,CRO整个产业链以IND作为界点区分为临床前(前端)和临床(后端)。从目前来看,国内临床前CRO服务能力已经跻身全球一流水平,比如药明康德和康龙化成,都是全球规模最大的临床前化学服务供应商。
另外在各个细分领域,中国临床前竞争地位也愈加稳固。比如专注于非临床安全性评价的昭衍新药,虽然业务范围小,但在安全性评估这一领域拥有绝对话语权,处于全球非临床安全性评价外包行业第一梯队。
各有千秋的背后,是CRO公司在行业发展的下半场里不断提升核心竞争力。更多的客户,更长的产业链,更完备的服务,才意味着在未来有更多的交易机会。
不同的是,规模巨大的头部CRO公司,从药物发现阶段,就开始与药企建立源头合作,提供完整的一体化服务。而规模相对较小的公司,更倾向于通过特色技术平台或服务构建核心竞争力,在各个细分领域实现差异化的突破。
以昭衍新药为例,其在2022年半年度董事会经营评述中表示越来越多的医药研发机构开始向创新药领域进行倾斜,新的药物靶点层出不穷,这也要求公司必须顺应行业发展趋势,积极建立新的技术方法,从而保持我们的行业龙头地位。
因此,昭衍新药紧密跟踪国内外研发的新技术、新靶点、新制剂、新领域,尤其在基因与细胞治疗(CGT)、创新抗体、创新型ADC、干细胞治疗等领域都积极探索构建差异化竞争优势。
另外在开展的项目细分领域中,生殖毒性、致癌试验、眼科试验、吸入试验、中枢神经试验等的订单量继续大幅增加。
其中CGT领域,昭衍新药完成了全球首个上市的CGT项目SBN-1(ADV-P53)的系统评价,是国内第一个承担CGT药物非临床安全性评价研究的机构,目前承接了国内45%以上的CGT产品的安全性评价工作。
(来源于2022年半年报)
而除了技术突破,“买买买”无疑是CRO做大做强,进一步提升一体化的最为快速的方式。
收购国外企业,走向国际,是一些CRO企业的战略部署。在这一点上,昭衍新药收购了Biomere,开拓通往北美以及全球化市场的国际化道路。
收购的导流效应十分显著。从业绩来看,昭衍新药海外收入的大部分均来源于Biomere,2021年国内公司2021年承接海外订单约1.6亿元人民币,同比增长超过100%;境外客户数量从2019年末的24个增长至2020年9月末的111个。
此后,昭衍新药又收购了主营业务均为实验室模型动物繁育和销售的玮美生物和英茂生物,以此发展实验模型业务,并向上延伸产业链,改善原本有些单一的业务结构。
整体看来,立足于产业链中自身的优势项目,并逐步往产业链上下游延伸,是国内各家CRO公司强化核心优势的大方向。但相对于那些真正大体量规模的头部CRO,昭衍新药的一体化步子还是迈得碎了些。
像是在下游端,目前昭衍新药只能提供早期临床试验服务(临床Ⅰ期及BE试验),业务仍处于起步阶段。且由于市场已有不少成熟且富有竞争力的临床CRO公司,公司可能会因为市场拓展能力不足、业务能力不足等因素造成业绩不达预期。
此外,根据昭衍新药2022年半年报,其非临床研究服务依旧占据收入绝大部分,即便是临床试验和实验模型两项业务相加,收益也仅占比不到3%。
就目前来看,昭衍新药拥有稀缺的动物资源保障,同时不断拥抱新兴技术,叠加先发优势以及行业资质,坐稳临床前CRO细分领域龙头是毫无争议的。
不过就像公司自己说的,若不能有效保持自身的核心竞争优势,未来将面临行业内竞争对手的有力挑战,对公司的盈利造成影响。在行业快速增长且“百家争鸣”的背景下,昭衍新药能否在激烈的市场竞争中突围,还待持续观察。
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答:药明康德的概念股是:MSCI、行业详情>>
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渺小的我
解码昭衍新药创新化、差异化和一体化
2022年一年多来,CRO行业的“利空”阴影徘徊未散,市场涨跌沉浮,一个普遍的观点是CRO面临“挤泡沫”,曾经动辄上百倍的估值将一去不复返。
(CRO概念_PE走势图_概念.BK0753)
不过受益于医药行业刚需属性、人口老龄化不断加剧以及患者医药需求日益增加,CRO当前依然维持较高的景气状态。
而随着CRO行业的持续发展,行业内的市场竞争将更为激烈。尽管CRO行业寡头集聚,领先的CRO公司借助资本优势通过并购等活动快速成长,使得市场集中度不断提高,但不可否认的是,这个黄金赛道已经步入下半场。
一般来说,CRO整个产业链以IND作为界点区分为临床前(前端)和临床(后端)。从目前来看,国内临床前CRO服务能力已经跻身全球一流水平,比如药明康德和康龙化成,都是全球规模最大的临床前化学服务供应商。
另外在各个细分领域,中国临床前竞争地位也愈加稳固。比如专注于非临床安全性评价的昭衍新药,虽然业务范围小,但在安全性评估这一领域拥有绝对话语权,处于全球非临床安全性评价外包行业第一梯队。
各有千秋的背后,是CRO公司在行业发展的下半场里不断提升核心竞争力。更多的客户,更长的产业链,更完备的服务,才意味着在未来有更多的交易机会。
不同的是,规模巨大的头部CRO公司,从药物发现阶段,就开始与药企建立源头合作,提供完整的一体化服务。而规模相对较小的公司,更倾向于通过特色技术平台或服务构建核心竞争力,在各个细分领域实现差异化的突破。
以昭衍新药为例,其在2022年半年度董事会经营评述中表示越来越多的医药研发机构开始向创新药领域进行倾斜,新的药物靶点层出不穷,这也要求公司必须顺应行业发展趋势,积极建立新的技术方法,从而保持我们的行业龙头地位。
因此,昭衍新药紧密跟踪国内外研发的新技术、新靶点、新制剂、新领域,尤其在基因与细胞治疗(CGT)、创新抗体、创新型ADC、干细胞治疗等领域都积极探索构建差异化竞争优势。
另外在开展的项目细分领域中,生殖毒性、致癌试验、眼科试验、吸入试验、中枢神经试验等的订单量继续大幅增加。
其中CGT领域,昭衍新药完成了全球首个上市的CGT项目SBN-1(ADV-P53)的系统评价,是国内第一个承担CGT药物非临床安全性评价研究的机构,目前承接了国内45%以上的CGT产品的安全性评价工作。
(来源于2022年半年报)
而除了技术突破,“买买买”无疑是CRO做大做强,进一步提升一体化的最为快速的方式。
收购国外企业,走向国际,是一些CRO企业的战略部署。在这一点上,昭衍新药收购了Biomere,开拓通往北美以及全球化市场的国际化道路。
收购的导流效应十分显著。从业绩来看,昭衍新药海外收入的大部分均来源于Biomere,2021年国内公司2021年承接海外订单约1.6亿元人民币,同比增长超过100%;境外客户数量从2019年末的24个增长至2020年9月末的111个。
此后,昭衍新药又收购了主营业务均为实验室模型动物繁育和销售的玮美生物和英茂生物,以此发展实验模型业务,并向上延伸产业链,改善原本有些单一的业务结构。
整体看来,立足于产业链中自身的优势项目,并逐步往产业链上下游延伸,是国内各家CRO公司强化核心优势的大方向。但相对于那些真正大体量规模的头部CRO,昭衍新药的一体化步子还是迈得碎了些。
像是在下游端,目前昭衍新药只能提供早期临床试验服务(临床Ⅰ期及BE试验),业务仍处于起步阶段。且由于市场已有不少成熟且富有竞争力的临床CRO公司,公司可能会因为市场拓展能力不足、业务能力不足等因素造成业绩不达预期。
此外,根据昭衍新药2022年半年报,其非临床研究服务依旧占据收入绝大部分,即便是临床试验和实验模型两项业务相加,收益也仅占比不到3%。
就目前来看,昭衍新药拥有稀缺的动物资源保障,同时不断拥抱新兴技术,叠加先发优势以及行业资质,坐稳临床前CRO细分领域龙头是毫无争议的。
不过就像公司自己说的,若不能有效保持自身的核心竞争优势,未来将面临行业内竞争对手的有力挑战,对公司的盈利造成影响。在行业快速增长且“百家争鸣”的背景下,昭衍新药能否在激烈的市场竞争中突围,还待持续观察。
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