药明康德，开启创新药飞跃发展模式

药明康德发布了三季报，业绩非常耀眼。

2022 年前三季度，公司新增客户超过 1,000 家，活跃客户数量超过 5,900 家，全球各地的客户对公司的服务需求保持强劲增长。

三季报显示，公司来自美国客户收入人民币 189.91 亿元，同比增长 110%；来自中国客户收入人民币 53.18 亿元，同比增长 30%；来自欧洲客户收入人民币 28.97 亿元，同比增长 21%；来自其他地区客户收入人民币 11.88 亿元，同比增长 22%。

公司来自原有客户收入人民币 275.46 亿元，同比增长 80%；来自新增客户收入人民币 8.49 亿元。

来自于全球前 20 大制药企业收入人民币 129.18 亿元，同比增长175%；来自于全球其他客户收入人民币 154.77 亿元，同比增长 31%。

药明康德2018年回归A股上市时，当时的公司招股书显示，十大客户中，默沙东、强生、罗氏、辉瑞、吉利德等全球医药巨头赫然在列。

从性质看，药明康德和传统创新药公司有很大的不同，或者说，都不太像同一个行业。药明康德有点像医药界的富士康，作为外包商，替一些大牌药企进行代工和代研发。

比如CRO。

Contract Research Organization，合同研发服务，是通过合同形式为制药企业和研发机构在药物研发过程中提供专业化服务的一种学术性或商业性的科学机构。

简单讲，就是为药厂提供为客户提供从药物发现阶段到产品上市全方位的分析服务和药代动力学等服务。

药厂只需要做出试验药来，剩下的交给药明康德，然后等结果就好了。

再比如CMO。

Contract Manufacture Organization，合同生产业务组织，主要是接受制药公司的委托，提供产品生产时所需要的工艺开发、配方开发、临床试验用药、化学或生物合成的原料药生产、中间体制造、制剂生产（如粉剂、针剂）以及包装等业务。

和传统药企相比，这类“代工”企业的最大不同有两点，一是毛利率普遍偏低，比如药明康德在40%左右；二是销售费用奇低，因为这类企业面向的是药企，不需要搞学术会议烧钱搞推广。

而相对独立的创新药工资，往往毛利率90%以上甚至更高，销售费用也高的离谱，用于新药推广。

药明康德虽然是一家技术含量很高的创新药企业，但对于个人投资者来说，并不是非常友好。

公司在A股上市的时候，股东名单里大佬云集G&C VI （群云 VI）、G&C IV Hong Kong （群云 IV 香港）、G&C V（群云 V）、嘉兴宇祥、G&C VII（群云 VII）、上海厚燊、嘉兴宇民、嘉兴厚毅、嘉兴厚毓、嘉兴厚咨、嘉兴厚锦、上海厚雍、上海厚溱、上海厚辕、上海厚玥、上海厚尧、上海厚嵩、上海厚菱、Fertile Harvest（沃茂投资有限公司）、Eastern Star（东星亚洲投资有限公司）、L&C 投资有限、上海瀛翊... ...

药明康德副董事长兼全球首席投资官胡正国透露，目前公司产能接近满负荷运转。

公司到处买买买，三季报的商誉达到19.34亿元。

子公司合全药业在美国特拉华州建设制剂和原料药生产基地，收购百时美施贵宝于瑞士库威的 GMP 制剂生产基地；

完成英国 OXGENE 公司的收购，OXGENE 独特的腺相关病毒生产新型 TESSA™技术 和用于慢病毒稳定生产的 XLenti 解决方案。

同时公司计划2022年继续投入90至100亿的固定资产开支用于建设新的产能，贷款了22.61亿元，利息6811万，补充运营资金及各类投资项目需求。

公司借款金额一直大于还款金额，资金链较为紧张。

2021 年分红 5.174元，2022年分红高达15亿元。

公司缺钱，还大把大把的分红，究竟是为了谁呢？