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我对药明康德的看法

作者：金立智
2022-06-14 11:24:31
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由于国内创新药近几年大力发展，作为创新药研发外包行业红红火火，药明康德受到资本市场追捧，估值PE一度超过180倍，随着市场降温，目前回调至50多倍，公司公告2022年收入增长65-70%，如能折合成利润增长，2022年市盈率回到30倍左右，看似不高，但细细品味股东的所作所为，有割韭菜嫌疑，一是公司公告不停强调2022年的业绩增长，利用业绩增长来高价减持，5月份已违规减值28亿，被证监罚了2亿，现在又公布90亿减值计划；二是一边减值又一边到港股大额增发，高价减值低价增发，股份没少，但套出大量的资金。

从企业本身来看，毛利率在35%左右，扣非后净利率17.7%，只能说一般，经营性净现金流低于净利润，主要是应收帐款增幅大，部分销售没收到现金，从自由现金流来看，每年需要大量的投资，也是企业需要不断增发融资的原因，从ROE来看，近几年没超过15%，现在又要增发稀释，预计2022年ROE也不会好，从财务角度看，没有自由现金流的生意不算一门好生意。

从政策上来看，头上始终悬挂漂亮国制裁的利剑，政策的影响不确定。

目前大家投资的理由有国内创新药大发展、工程师红利、出海、业绩大增长。上涨时利好不断，人声鼎沸，如果仅仅看到利好就冲动，高估买入，后续有可能承受不断阴跌的苦果。

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