药明减持，比亚迪回购

1、药明康德违规减持后再现百亿减持。而仅在数天前，CXO龙头还宣称对2022年实现营收65-70％的目标充满心，不得不让人怀疑是释放利好为减持铺路。

先聊下药明康德所处的赛道，过去CXO（医药外包行业)能够得到机构追捧主要还是因为创新药加速、海外订单转移和国内的工程师红利，但目前看除了工程师红利，其它两个逻辑都存在巨大挑战。

考虑到CRO下游创新药的研发周期逐渐拉长，投资成本在逐渐增加，抗肿瘤药物开发靶点走向同质化，CRO“卖水者”的角色看起来并不美好。而在去年国家药品管理局的管理要求，临床试验要对照最优治疗方案，对CXO而言，在同靶点仿制的创新药临床这部分需求在下降。

一季报存货仍是高增，存货如果都是猴就赚大了

与此同时，CXO行业壁垒并不是那么高，翻了国内几家CXO报表，清一色的出现较大商誉和无形资产较高，而利润表贡献较多的也有这表示很大一部分是投资收益。另外药明康德年报显示存货增加119.86％达59亿，增速快于营收，对于高新技术企业而言，技术迭代速度较快，存货容易出现了减值。另外近期频频出现的“天价实验猴”价格超过17万/只，也反映出CXO行业其实也是充满了内卷。

2、比亚迪市值破万亿，中证券发布研报称，给予比亚迪481.1目标价。具体理由如下:比亚迪总市值突破万亿，公司未来高端化完善车型矩阵、提升品牌定位，为全球化和智能化提供支撑，“三化”逐步落地打开公司新成长空间。按分部估值法，参照可比公司平均估值，分别给予2023年公司造车/动力电池/控股比亚迪电子+半导9500/3300/1000亿元估值，加总得公司合理价值1.4万亿，对应A/H股目标价481.1元/562.6港元。

过去我们也聊过比亚迪，认为比亚迪在新能源汽车上目前是有较大的领先优势。不同于其它造车新势力，核心零部件诸如电机、电控和电池全产业链可控。

但目前比亚迪破了万亿，不得不泼点凉水，毕竟净利润确实太难堪，2021年实现营业收入2161亿，但净利润只有30.45亿，同比减少28％。考虑到今年比亚迪应该能超额完成150W辆销售目标，且早在3月份就开始停售燃油车，这势必能提升比亚迪的毛利率水平。但汽车行业有个规律即使是丰田市占率天然不高，就如同王传福在近期股东大会的说法，“现在不是大鱼吃小鱼，而是快鱼吃慢鱼”，言下之意红利期过后对于比亚迪还是很有挑战性。

但与药明康德减持不同，比亚迪目前仍是在回购，但似乎这部分回购股份是要低价发给员工做股权激励。说句粗暴的话，A股市场减持套现的没一个好下场，能掏真金白银回购分红才是好企业。