浅析“双碳”背景下的资管和监管要求

2021年11月23日，证监会副主席方星海在2021中新（重庆）战略性互联互通示范项目金融峰会上总结了三十年来中国-东盟资本市场合作的成果。方星海副主席表示，证监会正研究制定资本市场支持碳达峰碳中和目标政策措施，加大对绿色低碳企业的融资支持力度，完善环境息披露制度，积极参与国际证监会组织（IOSCO）可持续金融相关工作。

这是继我国十四五规划提出“碳达峰、碳中和”后，证监会首次表态进行“双碳”目标的研究工作。在这一背景下，我们围绕上市公司探讨三个问题

一、上市公司ESG披露要求会如何变化？——监管日趋严格

2016年财政部等七部委提出“完善上市公司和发债企业强制性环境息披露制度”，2020年深交所设立“主动披露环境、社会责任和公司治理（ESG）履行情况”的加分项，上交所鼓励企业进行社会责任报告披露并规定“部分公司在年度报告披露的同时需要单独披露社会责任报告”，2021年证监会规定 “年报中公司治理、环境和社会责任单独列为一个章节”，种种迹象表明我国证券监管部门对环境、社会责任和公司治理方面的息披露制度正在逐步完善。

图一监管措施推进总览

二、投资者的投资策略将如何转变？——机构投资者愈发重视标的企业ESG表现

站在投资者的角度，碳中和作为国家战略方针，对投资者加强负责任投资，乃至ESG投资都有深远影响；此外，碳中和也加速了长期资金（社保、养老金、职业年金等）在投资过程中将ESG指标纳入考量范围。根据相关研究，2020年国内ESG公募基金资产管理规模超1200亿，已达到历史最高水平；国外资金方面，已签署联合国负责任投资原则（UNPRI）的投资机构会将ESG因素纳入投资分析决策流程，并寻求受资实体对于ESG的息披露，这也意味着外资进入我国资本市场投资时，企业ESG表现将被视为重要参考指标之一。

三、上市公司如何主动应对来自监管和投资者方面的变化？——强化ESG管理和息披露

2014年至2020年之间，我国披露ESG报告的数量呈稳步上升态势，有1092家A股上市公司发布2020年ESG报告。

图二2011-2020年A股上市公司ESG报告发布情况

企业优秀的ESG表现不但能满足监管要求，也能迎合不断增长的负责任投资趋势。那么企业自身如何提升ESG表现呢？这里借鉴2021年获得MSCI（明晟）AA级评级的“药明康德”的ESG管理经验来分析，该公司主要是从内部进行自上而下的推动

图三药明康德ESG管理结构

董事会下设ESG委员会，在实际工作小组的协助下，对ESG事宜进行研究、制定和决策，以推动企业ESG项目的实施与落地，并分析自身ESG指标，根据要求披露关键指标，进行日常息维护。此外，公司还可以向外部机构咨询意见，加强自身ESG相关息披露，进行ESG报告的内容优化或编制工作。

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文丨来源他山咨询

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