世纪浪人气势如虹，长盛不衰，高瓴资本投资布局的商业逻辑（附股）

资鲸网创出品，首发资鲸网，转载请加资鲸（IDzijingkeji）。

【导读】近几年，国内投资机构活跃度最高的，当数高瓴资本。

　　高瓴资本是一家专注于长期结构性价值投资的投资公司，由张磊先生于2005年创立。经过十余年的发展，现已成为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一。高瓴资本受托管理的资金主要来自于目光长远的全球性机构投资人，包括大学捐赠基金、养老基金、主权财富基金及家族基金等。

　　高瓴资本从创立之初起就定位于做具有独立投资视角的长期投资者，目前已在消费与零售、科技创新、生命健康，金融科技、企业服务及先进制造等领域内投资了一大批国内外优秀企业，其中包括百度、腾讯、京东、携程、去哪儿、Airbnb、Uber、百济神州、美的、格力、中通快递、蓝月亮、滴滴出行、美团、蔚来汽车、孩子王、摩拜单车、Grab、君实生物、达生物、药明康德、甘李药业、美中宜和、惠每医疗等。

高瓴资本创始人张磊（来源百度百科）

一、坚守价值投资底线

1.张磊与高瓴

张磊1972年出生于河南驻马店市，1990年，张磊以河南省高考科状元的身份考取中国人民大学国际金融专业。1998年赴美国耶鲁大学求学，后获得耶鲁大学工商管理硕士及国际关系硕士学位。张磊在耶鲁大学读书期间，曾在著名的耶鲁大学投资办公室（管理著名的耶鲁大学捐赠基金）工作，这段经历为他日后在投资界的成功奠定了坚实的基础。毕业后张磊在全球新兴市场投资基金（Emerging Markets Management）工作过一段时间，主要负责南非，东南亚和中国的投资。此后又担任纽约证券交易所首任中国首席代表，并创建了纽约证券交易所驻香港和北京办事处。2005年，张磊作为创始人创建了高瓴资本（Hillhouse Capital ）。

作为高瓴资本创始人兼首席执行官，张磊同时还是美国耶鲁大学校董事会董事，中国人民大学校董事会副董事长，耶鲁大学亚洲发展委员会主席，中美交流基金会董事，香港金融发展局委员以及香港金融科技督导小组成员。同时，他曾担任2016年B20中国就业工作组联合主席，并担任2017年B20德国就业和教育工作组联合主席。

　　在经营高瓴资本的同时，张磊先生投入大量的精力在公益教育上。他长期资助的百年农工子弟职业学校是中国最大的为贫困家庭子女提供免费教育的慈善学校。他还捐赠创立了中国人民大学高礼研究院，旨在发扬通识教育在中国大学中的作用。作为一家专注于长期结构性价值投资的机构，高瓴资本经过十余年的发展，现已成为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一。

2018年12月，张磊入选“中国改革开放海归40年40人”榜单。2019年胡润百富榜排名第153位，财富值220亿元人民币。2019年10月，入选“2019年中国最具影响力的30位投资人” 榜单。2019年12月18日，入选“中国海归70年70人”榜单。2020年2月26日， 张磊以220亿元人民币财富名列《2020世茂深港国际中心·胡润全球富豪榜》第837位。

2.坚守价值投资底线

　　作为有着全球视野且管理着亚洲最大资产管理规模的基金之一，一向低调的高瓴资本却有着非常靓丽的投资业绩。从中国在新经济领域最成功的公司腾讯、百度、京东、去哪儿、携程、滴滴、美团、蔚来汽车，到传统公司美的、格力、蓝月亮、中通快递，再到生物医药和医疗服务领域的百济神州、甘李药业、君实生物、达生物、药明康德、惠每医疗、美中宜和等。恪守长期结构性价值投资则，支持企业以同理心和企业家精神参加到长期价值创造的过程中去，是高瓴资本在投资实践过程中形成的独特投资逻辑。

　　2018年11月8日下午，在乌镇峰会上，张磊主持了由高瓴主办的一场“新时代的数字经济”论坛中与马化腾和李彦宏的对话，还串场了一场资本论坛，“布道”高瓴的价值投资理念。最后，张磊又赶回“主场”，与包括Booking.com的CEO，摩根大通亚太区总裁，拼多多的黄峥，58的姚劲波以及快手的宿华进行了一次“头脑风暴”，这些初创企业当中，有不少都是高瓴资本投资的公司。

　　高瓴资本目前已经成为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一，规模达到600亿美金。就在上两个月，高瓴资本刚刚为其最新成立的私募股权基金筹集了创纪录的106亿美元资金。数据提供商PitchBook的数据显示，该基金的融资规模可能已经超过了KKR创下的93亿美元的纪录。张磊表示“新基金将在医疗保健、消费者、科技和服务领域寻找投资机会，尤其重关注亚洲市场。”他表示，通过新基金，高瓴资本将继续与创业者和管理团队密切合作，追求可持续的、长期的增长。

不断预测风口、抢风口，进行广撒网式投资，成为当下投资的一股热潮，在急功近利、极为浮躁的创投环境下，大家都在和时间赛跑，快速“换马”，坚持长期价值投资显然颇具挑战。

　　对于结构性长期价值投资张磊进行了拆解诠释，“长期”的意思就是关注企业长期的价值，不在意一时一地的得失，在超长期持有的过程中把公司的价值做到最大化。“衡量标准只有一个时间——时间是你的朋友还是你的敌人。”张磊说道。

　　“结构性”的反面是周期性，周期性其实是一种博弈，“零和”游戏。在张磊来，“中国的风口理论有它的价值所在，但它太强调机会主义，不强调结构性，高瓴偏好拥有长期持续的结构性竞争优势的业务模式。”

　　张磊在去年的雪球嘉年华说，他好创新，重关注 传统企业和科技相结合的机会 ，好 医疗，教育，消费，企业服务这些行业。

　　在假期中我把高瓴资本医药，消费，TMT，企业服务二级市场的持仓总结了一遍，包括 二级市场建仓时间，首次建仓估值 ，预估总成本，现在持仓总市值 方便大家参考，在全市场泥沙俱下的时候投资者知道布局什么优质资产。

　　高瓴资本二级市场医药，消费，企业服务持仓情况

　　高瓴资本在二级市场医药、消费领域的布局（来源海榕财富风险投研）

　　张磊曾经说过， 他好的细分行业，无论是在二级市场的美股，港股，A股，还是在一级市场 天使，PE ， 他都会投资，如果市场中还没有这样的公司，他自己会创造团队搭建一个这样的公司。

　　对于普通二级市场的投资者来说 ，国内A股市场的优势企业就在消费和医药，国内的消费板块 和美股的标普500指数一样主要都是业绩增长推动的上涨，都是一路向东北 ，不断新高。

　　高瓴资本布局的这些细分赛道 投资逻辑显而易见，很多都是很有讲究的，为什么餐饮就买了火锅赛道而没有买其他的，为什么家电就买了空调赛道而没有买电视赛道，为什么买入K12教育培训没有买教育息化的赛道，很多时候都是生意的商业模式天然决定的。

　　高瓴资本二级市场 TMT行业（2019年9月30日） 持仓

高瓴资本在二级市场TMT行业的布局（来源海榕财富风险投研）

　　高瓴资本进入二级市场大多采用大宗转让和基石投资者进入，因就是他们资金量比较大，直接走交易所交易会大幅度提高成本价。这两种方式，高瓴资本的投资成本比较透明，都是真金白银在买，参考性更大。

　　关于大宗转让主要是上市公司的大股东或者机构投资者直接通过协议的形式把股票转让给对方，美股和A股，港股 一般都有半年的禁售期，近期有代表性交易如下

　　高瓴资本分别在 2018年1月5和 2019年8月30日，两次采用大宗转让的方式承接了6000多万股爱尔眼科的股份 。

　　高瓴资本在 2018年 6月11日，采用大宗转让的方式接受了泰格医药的股份 500万股，后来泰格医药拆股，现在持有750万股泰格医药。

　　2019年2月18日，高瓴资本通过大宗转让接了好未来5亿美金的股份。

　　2019年8月6日，高瓴资本以44.17股/人民币的价格接单400亿格力电器。

　　2019年9月10日，高瓴资本以 7.01 港币的价格接5000万股爱康医疗 。

　　2019年12月9日，高瓴资本以31.5美金/股的价格接5亿美金的华住酒店。

　　回头，高瓴资本这些大宗转让的投资收益都不错 ，并且这些数据都是通过上市公司公告公开的，随时可以。

高瓴投资格力电器（截图来源深交所官网）

3.跃进式发展

所谓结构性竞争优势即一个企业的经济“护城河”，这是一个企业内在的结构性特征，难以被竞争对手复制。高瓴通常会花大量时间分析一个企业的竞争优势，并对“护城河”的不可攻性、和可持续性作为投资判断的标准进行考量。

　　在张磊来，价值投资分为两个阶段，第一阶段是发现价值，第二阶段是创造价值。所谓发现价值是要从经济规律中寻找到好的商业模式，创造价值则是帮助公司一起成长，提供战略咨询、意见，乃至争论，具体到公司的收购兼并、国际化，甚至运用大数据、技术团队帮助公司一起成长，要不同阶段的公司发展机会在哪里，创造价值的方式极为重要。

　　以高瓴资本投资的去哪儿为例，无论是在去哪儿创办早期的风险投资、还是伴随去哪儿上市IPO的基石投资，以及上市后的定向可转债的投资，直至近期和携程合并以后，高瓴又对携程进行了高达10亿美金的投资。“高瓴的全产业投资在全生命周期里创造价值，这个路可以走得很长远，而不是不断寻找下一个机会的投资，这样才能把一家家企业做成中国好的企业，跟他们一起成长。”张磊总结道。

　　关于基石投资者一般是上市公司IPO的时候为了增加市场投资本公司的心拉来专业投资基金，同时也给了专业投资基金直接大批量买入上市股份的机会，一般锁定期半年以上，例如

　　2014年12月17日，高瓴资本基石投资者认购火锅赛道的呷哺呷哺。

　　2018年 9月26日，高瓴资本基石投资者认购火锅赛道 海底捞。

　　2018年8月8日，高瓴资本基石投资者认购5G公司中国铁塔。

　　2019年6月14日，高瓴资本基石投资者认购创新药公司翰森制药。

　　2019年12月19日，高瓴资本基石投资者认购物业公司 保利物业。

　　2019年12月10日，高瓴资本基石投资者认购心脏瓣膜领域公司启明医疗。

高瓴资本通过基石投资者大量买入，不断构筑它的资本版图。

二、构筑巨型商业版图

　　张磊始终认为，价值投资是动态的，2016年发生了一连串对金融界冲力极大的国际性事件，被称为“黑天鹅之年”。而且中国的市场环境与美国非常不同，中国进入了新经济阶段，这些外部环境的变化是否会对投资公司的投资策略产生影响？

　　张磊表示，黑天鹅与新经济，其实还是风险与机遇并存的一个老话题。其实价值投资的理念回到最根本，不只是简单地寻找一家现在具有很高的品牌利益的公司，在中国这样一个快速变化的环境中，价值投资是一个动态的不断创造价值的过程，而不是静态价值投资。

“世界上永恒不变的只有变化本身，怎么去拥抱这些变化，把变化和价值的创造相结合，才是与之相契合的投资方式。”张磊解释道。

　　另一方面，在这种高度不确定性的情形中，张磊认为自己所坚持的长期结构性价值投资策略对其是具有免疫力的，因为超长期投资的特是着重于挖掘规律、抓住本质，发现具有长期持续的结构性竞争优势的业务模式，所以这种模式具有反脆弱性和抗风险性。

　　研究发现，高瓴很重行业，重行业周期，比如

　　高瓴资本好电商，最开始是持有京东，后来减持京东，增加阿里巴巴和拼多多的配置。

　　高瓴资本好啤酒行业，最开始持有华润、青岛、燕京，后来减持青岛和燕京，增持国内啤酒龙头华润啤酒。

　　高瓴资本好国内CRO/CMO赛道，减持一些药明康德，增持泰格医药、方达控股。

　　高瓴资本好骨科赛道的爱康医疗，他很大也可能买入春立医疗，大博医疗，凯利泰等公司。

　　高瓴资本2014年好洋河股份，在2015、2016年高瓴资本大概率也买入茅台、五粮液这些公司。

　　高瓴资本19年买入华住酒店，同时很大可能买入锦江酒店和首旅酒店。

进行长期结构性的价值投资，往往意味着你所投资的公司的创始人、企业家也要具备长期价值理念，才能形成投资人和企业家之间的高度默契。在张磊来与高瓴所契合的企业家精神，首先要能够理解长期价值理念，所做的事情并非为了实现短期目标，“好的企业家精神能延续自己的生命，超越自己的生命，能打造一个伟大的企业、组织。”

高瓴资本战略投资公牛集团签约仪式（来自公牛集团官网）

　　“高瓴可以说打响了产业互联网的第一枪。我们投资了百丽，让很多高科技赋能传统零售业，这就是标准的产业互联网的典范。”张磊在乌镇峰会上说。对百丽鞋业的投资是去年高瓴资本最引人注目的投资项目。2017年4月，高瓴资本豪掷531亿港元控股“一代鞋王”百丽。用几十人的公司去管理一家12万人的公司，实属罕见。

　　张磊表示，“价值投资在产业互联网时代，作为技术创新和实体经济之间的催化剂，将发挥重要作用。不断地创造长期的价值，和时间做朋友才能弥合技术基础设施的鸿沟。”

　　过去几年，高瓴资本还支持了生物科技公司百济神州走上药业行业的巨头之路。张磊表示“这是一个美国和中国科学家一起创业，美国基金和中国基金一起投资的例子。现在百济神州市值将近100亿美元，生物制药公司在4年内做到100亿是很罕见的，充分体现了人工智能、大数据生命科学的爆发力。”

从高瓴资本投资的全局来，亮多多，着实在向顶峰攀登，把同行远远甩了几条街。

　　在拿下格力电器15%的股权，投资的医药公司百济神州又暴涨，最近高瓴资本张磊在资本市场上可谓风光无限。随着A股上市公司三季报披露完毕，高瓴资本的最新持仓也浮出了水面，我们来这家厉害的投资机构是怎么调仓换股的。

　　2019年Q3显示，高瓴旗下的HCM中国基金持有A股4家上市公司股票，对格力电器、爱尔眼科保持持股不变，同时新进了海螺水泥，增持泰格医药；同时高瓴旗下的股权基金减持了赛意息。目前其A股5家上市公司的合计持股市值达到63亿元。

　　高瓴资本A股最新持股情况

数据来源（中国基金报）

　　据最新消息高瓴斥资4亿参与医疗器械公司凯利泰的定增。此外，高瓴资本和凯莱英的合作进一步加速，继宣布23亿包揽其定增后，又签署战略合作协议，称将为其带来不低于8亿订单，完不成，不退出！

高瓴参与定增凯利泰后股价走势（来源东方财富网）

　　5月15日开盘凯利泰便迅速拉升，一度逼近涨停，盘中股价创出28.89元/股历史新高。午市收盘，凯利泰收于28.65元/股，大涨9.1%，总市值达207亿元。

　　凯莱英也高开后震荡上行，截至收盘股价收于198.26元/股，涨幅达5.49%。

高瓴参与定增凯莱英后股价走势（来源东方财富网）

　　高瓴资本早已好凯利泰。凯利泰一季报显示，高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金新进前十大流通股股东榜单，持有凯利泰1762.37万股，持股比例2.44%。

高瓴资本持有凯利泰股份比例（来源东方财富网）

　　在出手凯利泰的同时，高瓴与凯莱英的合作也更近了一步。凯莱英也是今年高瓴在定增市场果断出手的标的，曾宣布全额认购凯莱英定增。

　　根据凯莱英今日发布公告，公司已与高瓴资本管理有限公司签署战略合作协议，未来双方将以多种方式展开全面深入合作。高瓴资本将依托自身在全球创新药市场的广泛布局，帮助凯莱英拓展创新药研究的广度和深度，从而助力中国高质量医药制造。

　　出手凯利泰，战投凯莱英，高瓴再掀资本市场热潮，事实上，近一年来的高瓴资本都格外活跃，出手迅速果断，在医药和消费领域不断布局。

　　据相关媒体报道，高瓴资本近期密集布局生物医药及医疗器械领域，这和当前的疫情不无关系。3月6日，高瓴资本增持微创医疗4773.4万股，每股作价13.51港元，完成后持股比例为6.61%。此前，高瓴资本还包揽了医药外包企业凯莱英的非公开发行股份。2月15日，美国证券委员会公布高瓴资本美股第四季度持仓数据。在高瓴资本持仓的全部54家公司中，生物制药公司占据25席。

　　截止2020年4月6日，前十大流通股东中具有高瓴身影的有海螺水泥（600585.SH）、格力电器（000651.SZ）、爱尔眼科（300015.SZ）、公牛集团（603195.SH）、泰格医药（300347.SZ）、良品铺子（603719.SH）、赛意息（300687.SZ）。

　　根据上市公司最新公告的前十名股东数据，目前高瓴资本持仓水平进入前十名股东的有七家上市公司。其中为高瓴资本带来的投资收益率最高的是公牛集团，收益率高达354%，最低的为格力电器，持仓收益率为12.54%。

　　可见，高瓴资本A股投资收益不菲。不过值得注意的是，高瓴资本对A股的投资获得较高收益的公牛集团、良品铺子、赛意息都是高瓴资本在其IPO之前进行的投资，持股成本较低，上市之后获得较高收益，当然IPO之前投资的股份持股时间也相对更长。

　　高瓴资本通过爱尔眼科定向增发参与的投资目前也获得了42.68%的收益，持股时间为2年，年均收益率为20%，而同期上证指数下跌21%。

三、打造全球化投资航母

高瓴资本不断加强在A股、港股和美股的布局，加快全球化投资步伐。

　　医疗器械研发商沛嘉医疗-B（09996.HK）5月15日在港交所挂牌上市，开盘大涨74.48%，报26.80港元。该股在前日的暗盘交易中收涨65.69%。

　　沛嘉医疗发行价定为15.36港元，公开发售获超购1183倍，冻资额超2600亿港元，一举超越4月底上市的康方生物-B，成为今年的港股冻资王，也是港交所上市制度改革以来认购最活跃的生物科技股。

　　在IPO之前，沛嘉医疗-B在成立以来的七年间总计完成4轮融资，引入了经纬中国、高瓴资本、国投创新、礼来亚洲基金等知名机构。

　　根据招股书，创始人兼CEO张一持有30.93%股份。公司上市后，前两大机构投资方经纬中国和高瓴资本的持股比例分别为9.84%、9.11%。

　　今年3月末，根据港股官方的具体披露，高瓴资本进入国内生物创新药公司三生制药，以7.01港币买入1.34亿股的权利，如果后期高瓴资本在三生制药行使这方面的权利，高瓴资本将在三生制药上持有1.34亿股，预估高瓴资本此次投资9.88亿港币左右。

三生制药5月15日行情走势图（来源富途牛牛）

　　5月15日，建业新生活在香港、郑州两地同步举行敲锣仪式，获得外界高度关注。

　　建业新生活的上市，也获得了资本大鳄的支持。河南老乡、知名投资机构高瓴资本创始人张磊为建业新生活上市发来祝贺视频。作为建业新生活基石投资者，高瓴资本认购建业新生活7500万美元(约5.85亿港元)股份。而高瓴资本在去年12月作为基石投资者出手的保利物业(6049.HK)，上市首日涨幅近25%。

　　高瓴资本同样对建业新生活持有极大心，创始人张磊在祝贺视频中表示“很高兴给大家通过特别形式相聚，共同庆祝建业新生活在香港上市，向建业表示由衷的祝贺。一直以来，胡葆森是我非常尊敬、底蕴深厚的企业家，厚德载物的典范。建业地产务实进取，深耕中取得长足发展。在发展中，建业又一次抓住历史机遇，在物业管理领域取得显著成就。大家知道，高瓴资本在物业领域有很多布局，也很高兴能与建业新生活牵手。建业新生活坚持用户至上的理念，通过科技赋能等方式，形成自己鲜明的特色，也预祝建业新生活为用户创造更大的价值。”

　　在建业新生活的上市过程，令人瞩目的是高瓴资本创始人兼首席执行官张磊的身影。此次募集资金中，知名投资机构高瓴资本认购7500万美元(约5.85亿港元)股份，成为建业新生活基石投资者。

张磊说人生的道路上，选择与谁同行，比终更重要。

　　投资、教育，这是张磊常年挂在嘴边的两件事。他喜欢说的是“投资就是投人”，要找靠谱的、真正有格局观、有胸怀又有执行力的创业者。左手投资，右手公益，高瓴两边都做得兢兢业业，风生水起，引侧目无数。而作为上百亿美金的掌舵人，张磊本人却一直低调地与媒体保持着适当距离，偶尔步入聚光灯下，一半的时间谈的都是树人之计。高瓴奉行长期价值投资，在培养人才的问题上也一直强调格局，强调长远的发展和共赢。

张磊认为“价值投资”可分为两个阶段，第一阶段是发现价值，第二阶段是创造价值。同样，教育也是，发现自身的天赋和价值，构建并利用自己的独特去创造新的价值，在“价值投资”的过程中造就自身的成功。

　　近期全球市场“跌跌”不休，美股本周创下2008年金融危机以来最大单周跌幅。在众人围观美股熔断的时候，管理规模超过650亿美元的高瓴资本，已经悄悄开启了全周期逆势扫货模式。

进入2月份以来，定增、大宗交易、创投等投资的各个领域，都出现了高瓴资本的身影。

　　“疫情影响了发展的节奏，却没有动摇长期的趋势。外部环境不佳的时候，往往也是真正拥有核心竞争力的企业脱颖而出的时期。”高瓴资本创始人兼首席执行官张磊如是说。

　　研究发现，无论是“包干”A股公司凯莱英定增，还是大宗交易增持港股公司微创医疗，抑或是新成立的百亿创投基金，高瓴资本近期一系列逆势加码动作，首先瞄准的，都是医疗和大健康领域。

　　3月18日，胡润研究院发布《2020胡润中国百强大健康民营企业》榜单，梳理这份总市值4.7万亿元的上榜企业名单发现，此次上榜的102家市值超过150亿的企业中，高瓴投资了其中的27家，占比超过26%。其中市值前十位的企业，高瓴资本投资了7家。

标黄部分为高瓴资本投资的大健康产业（数据来源上海证券报）

　　2019年以来，高瓴资本在医疗领域投资的10余家企业成功实现港股及美股IPO。其中，翰森制药2019年6月在港股上市，挂牌首日一度大涨近50%，一跃成为港股市值最大的医药股，截至3月20日收盘，翰森制药市值达1534亿港元，上市后累计已上涨了86%。拥抱世界，重仓中国。

　　2月底，高瓴资本已宣布成立专注于投资早期创业公司的高瓴创投，合计规模约100亿元人民币，挖掘生物医药及医疗器械、软件服务和发科技创新、消费互联网及科技、新兴消费品牌及服务四大领域的优秀创业公司。

张磊在母校中国人民大学发表演讲（来源凤凰网）

　张磊说，他非常佩服巴菲特他总是能站在别人的角度想问题。打个比方，假设从严格的角度来讲，有个管理层不是做到最优秀的，但他总能站在别人的角度，假设自己处在那个环境下，分析这个情况是由于这些或者那些因造成的。

　　他不是只站在自己的角度，只站在投资者的角度。我觉得站在别人的角度想很不容易，因为每个人都习惯从自己的角度思考问题。我觉得这个同理心对于投资、人生，甚至家庭、人际关系，都是一个非常好的品质。

张磊认为，企业家还要善于研究、打造有战斗力和人精神的组织。在简单的雇佣关系之外，能够将人才的生态通过更好的组织架构组织起来，调动大家的积极性和能动性，拥有共同的理想，其中考验企业家能否和90后打成一片，能否和新时代打成一篇，企业家精神再加一21世纪新型组织的打造方式就是超过雇佣关系的新型打造方式。

高瓴资本这几年对美股、中概股的投资，可谓非常浓墨重彩。由于当前美国证券交易委员会（SEC）尚未披露私募的最新持仓，我们尚不知道高瓴资本的最新调仓换股情况。但是从今年二季度末的情况，高瓴资本共计持有美股58家公司，持有市值为76.06亿美元（约合人民币534亿元）。

　　具体来，高瓴的第一重仓股为爱奇艺，持有股数为5051.62万股，持仓市值高达10.43亿美元（约合人民币73亿元），占整个组合约14%的比重。组合中，中概股、海外医药股颇受高瓴青睐。从新进和增持的26家企业中，绝大部分为这两类，包括好未来、阿里巴巴、新东方、哔哩哔哩、58同城、蔚来汽车等。

　　从个股来，此前高瓴一直减持的京东，在二季度时，高瓴增持了近71万股；而拼多多则翻倍增持。此外，高瓴还新进了特斯拉、陌陌等14家企业。MSCI明晟、巴菲特的伯克希尔、谷歌、高盛、阿波罗全球管理则遭清仓。

　　2019年11月14日周四，高瓴资本在美国证券交易委员会披露了新一期的持仓报告。最新的13F件显示，截至三季度末，高瓴资本共持有64家美股上市公司股票，合计市值72.74亿美元。

　　二季度末，高瓴资本持有58家美股公司，合计市值为76.06亿美元。

　　三季度，高瓴资本在美股市场新买进了9只股票，增持了12只股票，减持10只股票，清仓了3只股票。新进个股包括华住酒店集团、Genmab、IGM Biosciences、10x Genomics、诺亚财富、再鼎医药公司、SmileDirectClub、爱齐科技。

　　二季度大规模增持拼多多后，高瓴资本在三季度继续好拼多多，进一步增持了178万股。拼多多的股价在三季度累计上涨了56%，三季度末，高瓴持有的拼多多市值已经达到3.59亿美元。

　　B站也是高瓴持续好的个股之一。三季度，高瓴继续增持292万股哔哩哔哩，持有市值达到1.81亿美元。新东方被增持106万股，陌陌被增持42万股，阿里巴巴和奈飞均被增持17万股。高瓴三季度大规模增持的个股还包括西比曼生物科技集团、FibroGen、Regenxbio。

　　高瓴资本持有市值最高的股票仍然是爱奇艺，持仓规模不变，占总体持仓的11.08%，重仓股还包括百济神州（9.11%）、好未来（6.62%）和京东（6.18%）。

　　三季度，高瓴资本清仓了Zoom视频通讯、腾讯音乐、Beyond Meat公司。截至三季度末，高瓴资本对特斯拉的持股仅剩17万股，减持了74%。蔚来汽车也被减持了68%。共享出行公司Uber遭减持，但仍为第五大重仓股，在投资组合中占比5.11%。58同城减持了97%。

　　三季度，高瓴资本维持对苹果、搜狐、SNAP等33家公司的持仓不变。

高瓴资本2019年3季度持仓美股一览表（来源中国基金报）

　　最新消息北京时间5月16日凌晨，高瓴资本在美国证券交易委员会（SEC）公布2020年第一季度末的美股持仓情况。截至一季末，高瓴资本在美持有60家公司的股票，持有市值超过74亿美元（约合人民币525亿元）。虽然相对于去年末的80.3亿美元持仓市值有所下降，但考虑到一季度美股整体下跌近15%，简单计算高瓴资本在一季度整体没有减仓，反而略有加仓抄底。

　　具体来，高瓴资本持仓仍以生物医疗、互联网科技为主要布局领域，中概股依然占据强势地位。其中再次新进买入特斯拉，抄底优步、唯品会、中通快递等个股，减持好回来、清仓新东方等。

　　前五大重仓股分别是ZOOM、爱奇艺、百济神州、优步和京东，持有市值分别为9.1亿美元、8.3亿美元、6.7亿美元、5.4亿美元和4.8亿美元。

2020年一季度高瓴资本重仓美股情况（来源中国基金报）

张磊认为，跨行业、跨界、跨专业的自由思考是非常必要的。新的产业时代最根本的还是需要依靠科学技术来驱动，需要真正的科学上的创新，尤其是基础科学、硬科学。因此，在这样的环境下，人才也需要多方面的知识储备，仅有商业管理或是金融经济方面的知识是不够的。

我们不能只建一座桥，要有很多座不一样的桥，甚至要有摆渡船，来帮助大家以各种方式到达教育和自我认知、自我丰富的彼岸。这其实就是对教育多样性的要求，精英教育、普惠教育、职业教育等等多种多样的形式都应存在发展的空间。我希望对教育进行供给侧改革。

　　我一直认为，未来的构建需要无尽的想象力和踏实的执行，这两种力量汇聚在一起就是创新，而创新的核心正是人才。

　　张磊运筹帷幄，以其聪明的才智、优秀的投资理念和洞悉资本市场的能力掌握着高瓴资本这艘“航母”劈波斩浪，航行于全球资本市场的“海洋”里，硕果累累，令同行惊叹。

　　海纳百川，愿高瓴资本在张磊的率领下，越走越远，向更高目标迈进。

　　（本数据来源于深圳证券交易所、全景网、富途牛牛、Wind资讯、东方财富网、港股通、新浪财经、中国基金报等）

　　（本图片已标明出处，如有侵权，请联系作者删除）

　　（来源资鲸网 作者世纪浪人）