【申万互联网传媒】游戏板块4月版号发放，AI+游

【申万互联网传媒】游戏板块4月版号发放，AI+游戏增收仍有预期差！（最具广度和深度的游戏研究）

版署发放2023年第四批国产游戏版号86款，今年已累计发放374款版号，上市公司相关产品包括吉比特《不休家族》（此前代号M66）、三七互娱《龙与爱丽丝》（此前代号D8）、恺英网络《石器时代觉醒》（腾讯发行）、哔哩哔哩《重构阿塔提斯》《摇光录乱世公主》等。
我们23年9月-12月发布第五篇游戏深度、高频点评提示绝对底部、监管空松有预期差，2月提示游戏是AI重要场景，4月初发布AI+游戏1（AIGC系列10）并电话会强调；上周末发布AI+游戏2（AIGC系列17）、本周一回调后电话会坚定推荐。上周以来重点提示【完美世界】【电魂网络】。
市场对长期AI实现玩法创新带动增收仍预期不足。一方面，大模型向多模态进化、AI 3D工具百花齐放，游戏或将成为最受益场景之一。另一方面，AI对游戏形态/玩法的改变具备很大想象空间1）NPC智能化空间大，NPC之间交互的智能化使得游戏内的关系网络从辐射状向网络状演进，游戏深度交互时代来临。2）AI 3D发展推动千人千面从低维走向高维，构建更开放、庞大、定制化的游戏世界。 
下半年看EPS提升。我们认为Q2行业有望进入拐点；公司行业景气度反转确定，预计Q2至下半年有望迎来拐点，并构筑至少4个季度的高增长。当前估值其实有较强的基本面预期支撑。且目前龙头公司eps预期、PE均不高。
首推产品周期底部后续弹性大、研发实力强、AI布局积极的【完美世界】；AI游戏进展有预期差、新品周期强的【电魂网络】；重点推荐《原始征途》超预期、增长能见度高、AI布局积极的【巨人网络】；估值较低的出海领军【三七互娱】；质地优、一季度好于行业的【吉比特】【神州泰岳】【恺英网络】；困境反转的【游族网络】。关注布局算力基础设施的【世纪华通】、即将推出天工3.5的【昆仑万维】。港股关注腾讯控股、网易、心动公司。