建筑材料行业玻纤周跟踪继续筑底 本周价格基本稳定

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本周粗纱价格基本稳定，持续关注需求恢复节奏。粗纱价格继续筑底，产销进入偏良性阶段，国内需求有所恢复但仍偏疲弱，10月末行业库存环比小幅下降，仍处于历史偏高位置，成本较好支撑价格。粗纱价格经历较快向下调整后基本处于历史偏底部区域。供给规划方面本周无变化，22/10末国内玻纤在产产能661万吨，yoy+11%，mom+1%。重点应关注需求恢复节奏（内需如工程、风电及汽车，同时关注出口情况），需求成长前景较好。我们判断供给对行业景气冲击相对有限，同时应重视协会新增产能有序扩张的持续引导。我们认为粗纱价格压力22h2或有机会逐步被消化，同时密切关注1）国内需求恢复节奏、2）能耗指标趋紧对新增产能落地产生的扰动等。

    电子纱、电子布本周价格稳定。本周电子纱、电子布价格稳定，总体价格处于历史底部区域，下游需求有一定好转，我们认为现阶段有较好成本支撑，关注后续CCL、PCB开工回升节奏。本周电子布供给无产线变化。中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升；宏和科技高端电子布技术有优势（全球第一梯队），逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。

    板块配置或有性价比。玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间（主要上市传统玻纤企业23年PE低于10x），中长期配置或有较好性价比。继续建议重视叶片效益或迎拐点、隔膜量利延续双升、玻纤业务筑底或逐步向上，新材料平台羽翼不断充实的中材科技；同时继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石；此外亦建议重点关注长海股份（与化工团队联合覆盖、受益出口高景气、新增产能或提速）、山东玻纤（二线优质玻纤企业，有较好成长弹性）、宏和科技（与电子团队联合覆盖、技术优势明显、黄石纱布项目逐步贡献效益）。

    风险提示玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）。

来源[天风证券股份有限公司 鲍荣富/武慧东]   日期2022-11-27