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太平洋证券股份有限公司李鑫鑫,李梦鹇近期对五芳斋进行研究并发布了研究报告《五芳斋中华老字号,守正创新谋未来》,本报告对五芳斋给出增持评级,认为其目标价位为48.00元,当前股价为38.67元,预期上涨幅度为24.13%。
五芳斋(603237) 粽子占据龙头地位,华东市场为主,全渠道战略布局。分产品来看,公司已形成了以粽子为主导,包含月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品的产品矩阵。其中粽子系列收入是公司最主要的收入来源,全国市场占有率25%,历年毛利率较稳定,在44%-47%间波动,龙头地位稳固。分地区来看,公司共有478家门店,覆盖嘉兴、杭州、上海、武汉等华东、华中地区的主要城市。公司由嘉兴起家,在华东市场多年深耕,华东市场成为公司的根据地市场,收入占比常年在50%以上。华北市场为公司新开拓的市场,近年约贡献10%的营收,成为公司收入来源第二大地区。同时,公司线上销售网络已覆盖了天猫、京东、抖音等各大电商平台。 中华老字号,全渠道覆盖,打通上下游加强供应链能力。五芳斋是中华老字号品牌,创始于1921年,已有101年历史,在全国范围内具备品牌力。粽子制作方法源于百年传承的传统工艺,“糯而不烂、肥而不腻、肉嫩味香、咸甜适中”,在消费者中知名度领先。同时,公司积极实现品牌年轻化,通过打造创意营销内容,利用跨界等方式突破圈层,吸引更多年轻群体。渠道能力方面,公司全渠道覆盖,2021年电商,普通经销,零售,商超分别收入占比30%,25%,18%,10%。此外,公司打通上下游,加强供应链把控能力,在黑龙江宝清建立了五芳斋稻米基地、在江西靖安建立了野生箬叶(粽叶)基地。 长期展望不断丰富产品矩阵,加快布局全国市场,预计利润率水平持续提升。产品端,公司将推出粽子系列高端产品,稳固粽子基本盘;推出传统节令美食,如月饼,青团,汤圆,打造节令美食产品矩阵,其中月饼今年实现增速10%;推出新中式烘焙产品如核桃酥,绿豆糕等,推动产品结构升级,期待烘焙产品成为第二增长曲线。渠道端,通过电商打造品牌和试水产品,通过经销打通外埠市场线下渠道,积极打破地域美食限制,加速全国化发展步伐。产能端,公司上市将加速产能扩张,伴随公司募投项目达产,公司将新增1.2亿只粽子产能,产能增幅约达27%。此外,将新增4,350万只烘焙类食品(月饼、绿豆糕、蛋黄酥)及1,304万袋速冻类食品(汤圆、烧卖、馄饨),随着公司自产率提升,未来利润率有望继续提升。 盈利预测与估值受疫情影响,公司今年需求端承压较大,预计明年低基数下可以实现较快增长。我们预计公司2022-2024年收入增速分别为-9.23%、26.25%、16.55%,归母净利润增速-8.02%,35.8%,18.03%。我们选取商业模式类似的广州酒家、巴比食品、元祖股份作为可比公司,我们给予目标价48元,对应2023年20X,给予买入评级。 风险提示疫情反复风险、食品安全风险、原材料价格波动风险、跨区域经营风险。
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级1家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为48.0。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,五芳斋(603237)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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答:五芳斋公司 2024-03-31 财务报告详情>>
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太平洋给予五芳斋增持评级,目标价位48.0元
太平洋证券股份有限公司李鑫鑫,李梦鹇近期对五芳斋进行研究并发布了研究报告《五芳斋中华老字号,守正创新谋未来》,本报告对五芳斋给出增持评级,认为其目标价位为48.00元,当前股价为38.67元,预期上涨幅度为24.13%。
五芳斋(603237) 粽子占据龙头地位,华东市场为主,全渠道战略布局。分产品来看,公司已形成了以粽子为主导,包含月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品的产品矩阵。其中粽子系列收入是公司最主要的收入来源,全国市场占有率25%,历年毛利率较稳定,在44%-47%间波动,龙头地位稳固。分地区来看,公司共有478家门店,覆盖嘉兴、杭州、上海、武汉等华东、华中地区的主要城市。公司由嘉兴起家,在华东市场多年深耕,华东市场成为公司的根据地市场,收入占比常年在50%以上。华北市场为公司新开拓的市场,近年约贡献10%的营收,成为公司收入来源第二大地区。同时,公司线上销售网络已覆盖了天猫、京东、抖音等各大电商平台。 中华老字号,全渠道覆盖,打通上下游加强供应链能力。五芳斋是中华老字号品牌,创始于1921年,已有101年历史,在全国范围内具备品牌力。粽子制作方法源于百年传承的传统工艺,“糯而不烂、肥而不腻、肉嫩味香、咸甜适中”,在消费者中知名度领先。同时,公司积极实现品牌年轻化,通过打造创意营销内容,利用跨界等方式突破圈层,吸引更多年轻群体。渠道能力方面,公司全渠道覆盖,2021年电商,普通经销,零售,商超分别收入占比30%,25%,18%,10%。此外,公司打通上下游,加强供应链把控能力,在黑龙江宝清建立了五芳斋稻米基地、在江西靖安建立了野生箬叶(粽叶)基地。 长期展望不断丰富产品矩阵,加快布局全国市场,预计利润率水平持续提升。产品端,公司将推出粽子系列高端产品,稳固粽子基本盘;推出传统节令美食,如月饼,青团,汤圆,打造节令美食产品矩阵,其中月饼今年实现增速10%;推出新中式烘焙产品如核桃酥,绿豆糕等,推动产品结构升级,期待烘焙产品成为第二增长曲线。渠道端,通过电商打造品牌和试水产品,通过经销打通外埠市场线下渠道,积极打破地域美食限制,加速全国化发展步伐。产能端,公司上市将加速产能扩张,伴随公司募投项目达产,公司将新增1.2亿只粽子产能,产能增幅约达27%。此外,将新增4,350万只烘焙类食品(月饼、绿豆糕、蛋黄酥)及1,304万袋速冻类食品(汤圆、烧卖、馄饨),随着公司自产率提升,未来利润率有望继续提升。 盈利预测与估值受疫情影响,公司今年需求端承压较大,预计明年低基数下可以实现较快增长。我们预计公司2022-2024年收入增速分别为-9.23%、26.25%、16.55%,归母净利润增速-8.02%,35.8%,18.03%。我们选取商业模式类似的广州酒家、巴比食品、元祖股份作为可比公司,我们给予目标价48元,对应2023年20X,给予买入评级。 风险提示疫情反复风险、食品安全风险、原材料价格波动风险、跨区域经营风险。
该股最近90天内共有4家机构给出评级,买入评级1家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为48.0。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,五芳斋(603237)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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