通行业2023年4月投资策略关注AI基础设施投资机会

3 月行情回顾板块表现强于大市。3 月沪深300 指数全月下跌1.84%，通（申万）指数全月上涨5.14%，跑赢大盘，在申万31 个一级行业中排名第3名。3 月底通行业估值相比2 月底明显回升，仍处于近10 年30 分位数以下水平。3 月份各细分领域普遍上涨，其中，光器件光模块、工业互联网、光纤光缆、IDC 等板块领涨，涨幅分别为25.3%、13.0%、12.0%和10.8%。

      AI 迎来“iPhone 时刻”，关注硬件基础设施。国内外巨头正积极布局AI，产业有望迎来“iPhone 时刻”，而AI 大模型的训练与应用都离不开高算力的训练集群，加速超算/智算中心发展，硬件基础设施有望持续受益

      （1）核心基础设施AI 训练及应用所需的算力集群对AI 服务器、高速率交换机以及光器件光模块需求提升，要求提高。预计短维度下，AI 集群对服务器、交换机、光模块的市场弹性分别为15%、5%、3%，而长维度下，市场弹性分别为65%、19%、10%。

      （2）配套基础设施机电设备直流电源供电要求提升，模块化高功率UPS产品成为主要发展趋势；液冷温控技术有望成为智算/超算中心主流；AI 集群的内部高速互联提升相关线缆及连接器需求。

      （3）边缘智能边缘智能是AI 的长期发展趋势之一，芯片厂商正积极推动大模型端侧应用，智能模组作为端侧算力关键载体，有望持续迭代受益。

      投资建议继续推荐AI 基础设施投资机会

      以ChatGPT 为代表的AI 应用正快速发展，并进行着快速迭代，有望赋能多行业多样化新型应用落地。软端的快速发展离不开硬件基础设备的保障，AI数据中心内部的各类的硬件基础设施环节有望充分受益AI 行业进步带来的需求提升。除此以外，AI 发展有望向边缘智能演进，关注边缘侧算力载体发展

      （1）智算中心基础设施ICT 领先企业（紫光股份、浪潮息、中兴通讯、锐捷网络、菲菱科思等），光器件光模块（中际旭创、天孚通、新易盛等），IDC 温控企业（英维克、申菱环境），IDC 电源端企业（科华数据、科士达）；（2）边缘智能智能模组（移远通、广和通等）；2023 年4 月份的重点推荐组合中国移动、紫光股份、中际旭创、移远通、申菱环境、三旺通、菲菱科思、科士达。

      风险提示AI 应用不及预期、数字中国投资建设不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。

来源[国证券股份有限公司 马成龙/付晓钦]   日期2023-04-03