chen48550191
业绩高速增长,净利率创近期新高。
公司2021年营收112.62亿元,同比+84.45%;归母净利润3.58亿元,同比+89.43%;净利率为3.18%,同比+0.08pct。
22Q1,公司营收30.58亿元,同比+64.74%,归母净利润1.24亿元,同比+104.25%,净利率达到4.05%,同比+0.79pct、环比+0.84pct,创2020年以来单季度净利率新高。
物联网市场高景气,海外市场表现更为突出。
根据Counterpoint发布的数据,21Q4,全球物联网蜂窝模组市场规模同比继续高增58%,延续21年前三个季度的强劲态势。
其中5G模组规模同比+324%、4GCat1模组规模同比105%。
同时,根据公司2021年报援引ABIResearch数据,21年全球物联网连接数量同比+34%,公司出货量份额达到38%,LTE/LPWA/车载/5G多点开花,运营商合作深入。
海外市场表现突出,全年实现营收49.7亿元,同比+113.27%,占比达到44%。
汽车联网化快速发展,模组单车价值量提升。
2021年,公司新推出了LTE-A车规模组,支持5GNR、5GNR+NRV2X的车规模组,并且正式获得了ASPICECL2国际认证,获颁“年度车载通讯模组领军供应商”奖,整体车载布局实力进一[ WKZK.COM ]步巩固。
伴随着个性化车内体验以及舒适安全驾驶需求的持续增长,智能车联网行业快速发展,我们认为,除了车载通模组渗透的提升之外,未来单车搭载通模组需求也将日趋丰富,带动模组单车价值量提升。
22Q1毛利率环比改善,净利率有望进一步提升。
2021年受原材料紧张、上游成本上涨影响,公司全年毛利率17.56%,同比-2.67pct,海外毛利率较高产品波动较大,实现20.43%(同比-5.63pct),国内毛利率15.3%(同比-1.33pct)。
22Q1,公司毛利率18.19%(同比-1.19pct、环比+2.44pct),我们判断环比改善主要得益于公司陆续将上游成本压力传导至下游。
21年销售、管理、财务、研发费用率分别为3.2%(同比-0.04pct)、2.36%(同比-0.65pct)、9.08%(同比-2.49pct)、-0.11%(同比+0.55pct)。
我们预计未来员工及费用增长将维持稳定,而人均效能将继续提升,净利率将进一步改善。
盈利预测及投资建议。
今年公司发布最新股权激励计划,激励目标设定21-25年营收CAGR为28%,充分彰显公司发展心。
我们预计公司2022-2024年营收为160.02亿元(调增29.32%)、216.12亿元(+29.15%)、285.36亿元(新引入),归母净利润为5.97亿元(+5.66%)、8.94亿元(+4.56%)、13.21亿元(新引入)。
参考可比公司估值,给予2022年PS为2.5x(原为2021年3.6x),对应目标价格275.19元(调增25.72%),维持“优于大市”评级。
风险提示。
5G应用低于预期;模组市场竞悟空智库争加剧、原材料继续上涨产品毛利率下降。
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移远通-603236-交接覆盖业绩高速增长,Q1净利率显著提升-220511
业绩高速增长,净利率创近期新高。
公司2021年营收112.62亿元,同比+84.45%;归母净利润3.58亿元,同比+89.43%;净利率为3.18%,同比+0.08pct。
22Q1,公司营收30.58亿元,同比+64.74%,归母净利润1.24亿元,同比+104.25%,净利率达到4.05%,同比+0.79pct、环比+0.84pct,创2020年以来单季度净利率新高。
物联网市场高景气,海外市场表现更为突出。
根据Counterpoint发布的数据,21Q4,全球物联网蜂窝模组市场规模同比继续高增58%,延续21年前三个季度的强劲态势。
其中5G模组规模同比+324%、4GCat1模组规模同比105%。
同时,根据公司2021年报援引ABIResearch数据,21年全球物联网连接数量同比+34%,公司出货量份额达到38%,LTE/LPWA/车载/5G多点开花,运营商合作深入。
海外市场表现突出,全年实现营收49.7亿元,同比+113.27%,占比达到44%。
汽车联网化快速发展,模组单车价值量提升。
2021年,公司新推出了LTE-A车规模组,支持5GNR、5GNR+NRV2X的车规模组,并且正式获得了ASPICECL2国际认证,获颁“年度车载通讯模组领军供应商”奖,整体车载布局实力进一[ WKZK.COM ]步巩固。
伴随着个性化车内体验以及舒适安全驾驶需求的持续增长,智能车联网行业快速发展,我们认为,除了车载通模组渗透的提升之外,未来单车搭载通模组需求也将日趋丰富,带动模组单车价值量提升。
22Q1毛利率环比改善,净利率有望进一步提升。
2021年受原材料紧张、上游成本上涨影响,公司全年毛利率17.56%,同比-2.67pct,海外毛利率较高产品波动较大,实现20.43%(同比-5.63pct),国内毛利率15.3%(同比-1.33pct)。
22Q1,公司毛利率18.19%(同比-1.19pct、环比+2.44pct),我们判断环比改善主要得益于公司陆续将上游成本压力传导至下游。
21年销售、管理、财务、研发费用率分别为3.2%(同比-0.04pct)、2.36%(同比-0.65pct)、9.08%(同比-2.49pct)、-0.11%(同比+0.55pct)。
我们预计未来员工及费用增长将维持稳定,而人均效能将继续提升,净利率将进一步改善。
盈利预测及投资建议。
今年公司发布最新股权激励计划,激励目标设定21-25年营收CAGR为28%,充分彰显公司发展心。
我们预计公司2022-2024年营收为160.02亿元(调增29.32%)、216.12亿元(+29.15%)、285.36亿元(新引入),归母净利润为5.97亿元(+5.66%)、8.94亿元(+4.56%)、13.21亿元(新引入)。
参考可比公司估值,给予2022年PS为2.5x(原为2021年3.6x),对应目标价格275.19元(调增25.72%),维持“优于大市”评级。
风险提示。
5G应用低于预期;模组市场竞悟空智库争加剧、原材料继续上涨产品毛利率下降。
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