西南证券给予移远通增持评级

2022-03-18西南证券股份有限公司高宇洋对移远通进行研究并发布了研究报告《模组龙头地位稳固，高行权目标彰显心》，本报告对移远通给出增持评级，当前股价为183.17元。

　　移远通(603236)　　投资要点　　事件公司发布2022年股票期权激励计划（草案），拟向激励对象共计 148人，包括公司高级管理人员和公司核心技术/业务人员，授予 289.6 万份股票期权，约占公司总股本 1.45 亿股的 1.99%。该股权激励计划业绩考核要求为2022/2023/2024/2025 年，营业收入分别不低于 149 亿元（+32.9%），193 亿元（+29.5%），241亿元（+24.9%），302亿元（+25.3%），股票期权的行权价格为每股 177.57元。　　2021 年业绩快报高增长。2021 年公司实现营业收入 112.1 亿元，同比增长83.6%，实现归母净利润 3.5 亿元，同比增长 86%。公司业绩的高增长主要归因于下游物联网需求旺盛、公司多样化的产品，以及不断优化的产品结构等。　　目前，公司已形成了蜂窝通模组、Wi-Fi&BT 模组、GNSS 模组、天线和云平台等在内的一站式解决方案，2021年在车载、智能安全、网关、无线支付、笔记本电脑等领域实现了较高的收入增长。同时，在面对 2021年缺芯和原材料价格上涨的市场环境下，公司实现内部精细化管理，提升运营效率，净利率约为3.12%，较 2020 年提升了 33 个百分点。　　高行权目标彰显公司心。公司发布 2022 年股权激励计划，业绩考核目标为2022-2025 年营收复合增速达到 28.1%。具体来看，2022/2023/2024/2025年，营业收入分别不低于 149 亿元（+32.9%），193 亿元（+29.5%），241 亿元（+24.9%），302亿元（+25.3%）。该激励计划面向财务总监和 147名核心技术/业务人员共计 148人，拟授予 289.6万份股票期权，约占公司总股本 1.45亿股的 1.99%，股票期权的行权价格为每股 177.57元。我们认为，该股权激励计划考核目标较高，激励充分，彰显了公司对未来业绩的心。　　5G PC模组面世，龙头市占率稳固。公司与高通联合推出骁龙 X65和 X62 5GM.2 模组，切入 PC 市场的同时，赋能笔记本电脑和台式机的 5G 连接。根据Counterpoint 数据，2021年 Q3全球蜂窝物联网模组出货量同比增长 70%，其中移远市占率达到 31.6%，较上半年提升了 10.4 个百分点，排名第一。　　盈利预测与投资建议。预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为 2.41元、4.66元、6.88 元，对应 PE 分别为 73、38、26 倍，维持“持有”评级。　　风险提示公司新产品研发不及预期的风险；上游芯片供应依赖海外公司的风险；汇率波动产生汇兑损失等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券王奕红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.58%，其预测2021年度归属净利润为盈利3.5亿，根据现价换算的预测PE为76。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为224.12。证券之星估值分析工具显示，移远通（603236）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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