医药生物海外防疫政策演变影响之六·自我诊疗产业链疫情防控...

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海外自我诊疗复盘疫情管控政策调整，带来自我诊疗用药需求增长

      美国后疫情时代感冒用药需求强劲，推动OTC巨头呼吸品类收入增长。21Q1，美国部分州尝试性提高室内人流许可并于Q2相继解除疫情全面管制，意味着疫情管控逐步放开。赫力昂呼吸品类销售22Q1-Q3分别实现53.0%、40.0%、30.2%的增长，销售持续表现强劲，远超其它品类增速，主要受益于后疫情时代新冠+流感+RSV发病率的持续增加以及流感旺季前的经销商囤货。

      日本新冠确诊人数不断上升，自我诊疗类药物需求持续提升。20年疫情爆发初期，受到新冠疫情及防疫政策影响，大正制药感冒用药Pabron系列以及口腔咽喉用药VICKS系列收入大幅下滑。随着日本疫情管控政策逐步放松，呼吸品类用药逐步实现恢复性增长。2022年4月-9月，大正制药感冒用药Pabron系列同比基本持平；口腔咽喉用药VICKS系列同比增长超过50%。VICKS系列的高速增长主要由于日本新冠确诊人数不断上升，导致相关自我诊疗类药物需求持续提升。

      欧洲新冠疫情叠加感冒季节持续，推动赛诺菲感冒品类需求持续回升。赛诺菲22Q1-Q3自我诊疗板块中的感冒呼吸品类分别同比增长118.2%、74.5%、30.9%，其中欧洲地区的感冒呼吸品类分别同比增长164.0%、166.7%、48.9%，连续三个季度表现强劲，主要由于上半年欧洲新冠确诊病例数持续上升，叠加较往年持续性更强的感冒、流感季节，推动今年感冒品类需求持续回升。

      全球受益于疫情及高感冒流感发病率，利洁时OTC呼吸品类表现强劲。根据利洁时财报，公司OTC板块产品销售22Q1-Q3分别实现60%+、60%+、20%+的增长，主要受益于新冠疫情、以及较高的感冒和流感发病率，公司OTC板块在Mucinex、Nurofen和Strepsils等感冒呼吸品类的带领下，保持强劲增长趋势。

      海外医药商业复盘疫情管控措施放开推动医药商业板块恢复性增长

      美国整体疫情管控措施放松，推动医药商业板块增长。21Q1，美国部分州尝试性提高室内人流许可并于Q2相继解除疫情全面管制，意味着疫情管控逐步放开，催动特定药品及新冠检测相关产品需求进一步增加。1）商业端疫情管控措施的放松一定程度上促进了销售终端的备货需求，进而催动医药批发企业业绩增长；2）零售端客流及产品需求回暖带动相关企业业绩增长，非处方药板块增长明显。

      英国整体疫情管控措施逐步放开，客流量恢复带动业绩增长。2021年2月，英国开始大规模放松防疫政策，并在7月取消大部分管控政策，最终于2022年2月全面放开。据WBA财报，2022年5-8月，公司在英国地区门店客流量同比增加20%，带动英国零售板块整体业绩增长15.2%。

      日本防疫政策集中松绑，公司业绩及市值同步增长。2022年7月开始，日本全面放开疫情管控措施，门店客流恢复至疫情前水平，进而催动相关企业销售收入及市值同步增长。

      中国台湾防控措施持续放松，客流量恢复焕发医药市场活力。2022年5月起，台湾持续放宽防疫政策，单月来台人次同比增长202.9%，叠加零售企业加速扩张门店，其收入增速大幅提升。

      投资建议疫情防控持续优化，自我诊疗产业链强势复苏

      自我诊疗根据海外经验，随着防疫政策逐步优化调整，自我诊疗类药物需求持续提升，呼吸品类药物需求明显增加，建议关注自我诊疗市场的感冒呼吸品类相关公司，我们看好华润三九、以岭药业、太极集团、康缘药业等行业龙头企业，关注葵花药业、济川药业等。

      医药商业疫情管控逐渐优化，居民备药需求日益旺盛，防疫物资、呼吸品类药品及抗原试剂等产品持续热销，进而带动门店客流持续增长，有望实现超预期增长。建议关注具备较强供应能力、较广覆盖面的医药商业企业，相关标的包括益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳、漱玉平民等。

      风险提示

      新冠疫情反复目前我国新冠疫情防控政策持续优化，参考海外疫情管控优化后的国家和地区疫情走势，呈现多轮疫情反复状态，疫情反复阶段伴随大量确诊患者，患者确诊后一般居家隔离并自我诊疗5-7天时间，可能会对医药工业、医药商业企业经营节奏以及终端需求产生影响；

      市场竞争加剧行业集中度逐渐提高，竞争或将日趋激烈，可能对部分公司经营造成不利影响；

      药品降价风险由于政策及市场竞争，部分药品存在降价风险，可能降低行业收入及利润；

      市场开拓不及预期；

      商誉减值计提风险。

来源[中建投证券股份有限公司 贺菊颖/刘若飞/袁全]   日期2023-01-03