讲讲雪球组合的个股-医药零售-大参林

第一次发布内容。想讲讲医药零售的大逻辑。

大背景1. 人口老龄化（利好医药行业）2. 医药外流（这个感觉短期比较中性，长期来看医院开药药店买药的模式对于药店来说是个利好）

下面想展开写写小背景

1.线下零售是否会被线上零售挤压空间。在消费零售上面来看，我觉得线上零售已经开始侵蚀线下的利润。看看阿里的核心商业就是消费，美团京东拼多多之类的也有社区，到家服务。而对于医药零售拍着脑袋分几个维度（家庭支柱/老龄人，轻疾/重疾，急诊/慢病，价格弹性等等）想想。对于一些轻疾需求，先在线上问诊（丁香，平安好医生，京东健康），接着线上购药，最后取药在社区取货点或者送货到家。一路下来体验感觉还是很不错的。或者比较适合生活节奏比较紧张的家庭支柱。大家可以顺着维度感受一下不同的场景。这里先上结论。我认为线下药店的生存空间在于慢病，重疾方面对先上渠道进行补充。在医疗服务渠道多元化的趋势下，线下药店也在积极布局O2O模式。

2.行业集中度。药店今年来一直在跑马圈地，目前形成了几个区域性龙头公司。行业集中度提升的优点是提升对供应商议价能力，形成地区性壁垒阻挡新进入者。缺点是随着线下门店的增长，对管理能力的要求也大幅提高。

3.上市公司估值。在大背景下，医药龙头公司PE-TTM为20x到40+x 市值加权PE为32x。对比优秀的医药行业（医疗，创新药，biotech）50x还是稍微便宜。当然我给行业要求的增长也会低不少。行业平均增速能达到15%情况下，ROE 能逐步提升至20%就够了。

4.个股选择。我的实盘选择了一心堂和大参林。我并没有深度研究的时间精力和能力。买入这两个纯粹是因为一心堂够便宜。而大参林则是看中了管理层战略通过新开店深耕优势区域，通过并购发展其他区域。毕竟行业集中度上升的趋势下，管理能力则是提高ROE关键。老百姓通过并购发展，商誉实在太多。益丰则是太贵（有时候便宜也没好货）。

5.技术分析。不知道在雪球发技术分析会不会被人嫌弃，但是我觉得很有必要发一下这个买点。我在9月中下旬出手了。主要看在估值够低。但是如果后面觉得自己上面的逻辑错误或者有新的认识我是会毫不犹豫不管盈亏卖出。由于自己能力圈也不在行业研究选股之类的，所以仓位给的也很低。

最后感言来雪球几个月了看了很多大牛的文章，觉得自己眼界开阔了很多。想借这个平台记录一下自己的操作和感受。希望大家多多支持。最后贴上个股实盘。