索宝蛋白，下周一申购上市前业绩变脸，收入下降，库存

索宝蛋白，下周一申购
上市前业绩变脸，收入下降，库存积压回款难度加大。
竞争对手嘉华股份22年上市，募投项目几乎没进度，股东已计划减持。
索宝蛋白有何不同？
阅读招股书，小结如下
1、主营大豆蛋白、非转基因大豆油
2、市场地位1）国内大豆蛋白行业前列，销售规模占全国的10%。2）非转基因大豆油加工量，行业前五，占全国加工量的7.17%。
3、上下游
1）原材料主要是大豆，前五大供应商采购量占比38%，进口大豆价格起决定性作用。
2）下游涉及面比较广，包括肉制品、休闲食品，餐饮企业和食用油深加工企业等。前五大客户销售占比22%，有知名的双汇公司、海底捞公司等。
4、财务
1）ROE在过去五年爬升至20%，但2023年又快速跌落到13%，上市前业绩变脸。
2）ROE上升，主要贡献来自净利率和周转率。2023年ROE下降，主要源于周转率的下降。
3）最近五年净利率不断抬升，23年9.25%；而毛利率不断下降。期间费率快速下降，是净利率的主要贡献来源。
4）2023年应收款周转率和存货周转率，同时腰斩。
5）2023年前三季营业收入（12.88亿）和成本都小幅下降（售价也下降），但是应收款和预付款反而大幅上升
6）23年收入下降，从区域看，主要是出口大幅减少，但内销增加。外国人减少吃素？国人消费升级？怎么都感觉有点不对劲！
5、竞争对手“嘉华股份”
1）主营业务高度相似，但是，19~22年ROE持续下降，净利率持续下降，刚好和索宝蛋白相反，非常奇怪。
2）22年9月上市融资3.8个亿，全部用于大豆蛋白产能扩建
3）22年10月公告，要使用募集资金置换预先投入的5400万
4）23年2月公告，要变更募投计划
5）23年8月公告，募集资金余额2.9亿，距离上市快1年，原本2年完工。
6）23年11月公告，5%以上股东民韵嘉华计划减持
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