301080发布三季报缘起与逻辑；营收增长，费用增长，利润下滑；股权激励显心；长期看好生物医药发展

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一、公司简介

百普赛斯（ACRO Biosystems）是一家专业提供重组蛋白等关键生物试剂产品及技术服务的高新技术企业，于2010年7月成立，2021年10月18日正式在创业板上市。其总部位于北京，在中国、美国、欧洲多地设有办公室、研发中心及生产基地。百普赛斯子品牌包括ComboX、膜杰作、Star Staining、ViruStop、Aneuro、ActiveMax和GENPower等。

百普赛斯助力全球生物医药公司、生物科技公司和科研机构等进行 生物药、细胞免疫治疗及诊断试剂的研发与生产，是生物医药、健康产业领域的基础科学试剂的基石企业。公司主要产品及服务应用于肿瘤、自身免疫疾病、心 血管病、传染病等疾病的药物早期发现及验证、 药物筛选及优化、诊断试剂开发及优化、临床前实验及临床试验、药物生产过程及工艺控制（CMC）等研发及生产环节。公司客户覆盖强生、辉瑞、诺华、吉利德、罗氏、默克等全球Top20医药企业以及恒瑞医药、达生物、君实生物、药明生物、百济神州、传 奇生物等国内知名生物医药企业，以及赛默飞、 VWR、 Abcam、药明康德等全球生物科技及生命科学服务行业龙头企业。

二、发布三季报

2023年10月30日，百普赛斯发布2023年三季报，报告披露，今年前三季度，公司实现营业收入4.13亿元，同比增长17.02%；归母净利润1.28亿元，同比下降22.68%；扣非归母净利润1.24亿元，同比下降18.02%。2023年单独第三季度实现营业收入1.44亿元，同比增长16.31%；归母净利润0.37亿元，同比下降35.79%；扣非归母净利润0.34亿元，同比下降19.64%。公司主要经营数据如下图（截图自公司三季报）

三、为啥关注上了百普赛斯？

前年，我母亲得了恶性肿瘤，治疗费用巨大。

随着科学技术的发展，很多医学难题逐渐得到改善。对于血液性恶性肿瘤而言，时下最流行的治疗方法莫过于CAR-T疗法(chimeric antigen receptor Tcells)。2021年，国内首款CAR-T产品上市，标价120万人民币。随着CAR-T细胞免疫疗法本土化研发、生产的发展，医保及保险公司的加入，未来将会成为常规肿瘤治疗手段，更多的惠及民众。

百普赛斯开发的CD19、BCMA、GPC3等重组蛋白和抗独特型抗体产品，可被用于CAR-T产品开发的过程和测试，评估筛选相关产品质量和活性。为进一步加速CAR-T细胞疗法的研发进程，公司正在开发一系列可支持CAR-T细胞疗法开发的产品和技术平台，包含用于刺激T细胞扩增的细胞因子、应用于CAR-T质控的抗体及蛋白产品和基于类CAR细胞的活性分析平台、以及用于CAR-T免疫原性分析的抗独特型抗体产品等。

四、底层逻辑

近几年，新冠疫情叠加生物药行业需求快速增长，生物试剂堪称生命科学研究的“卖铲人”，从科研院校到医药企业，应用范围广泛，特别是重组蛋白几乎贯穿生物药的始终。百普赛斯处于生物药产业链的上游，主要为全球制药企业、生物科技公司、科研机构提供重组蛋白、抗体等生物试剂。产品及服务包括蛋白、抗体、试剂盒及分析检测服务，应用于肿瘤、自身免疫疾病、心血管病、传染病、脑神经等疾病的药物筛选及优化、临床前实验及临床试验、药物生产过程及工艺控制(CMC)、诊断试剂开发及优化等研发及生产环节。

百普赛斯推出一款用于生物药研发的“ComboX”。“Com”寓意“组合”，“boX”即“工具箱”，“ComboX”象征着百普赛斯推出的是丰富的产品组合，能够为基础科学研究、生物医药研发备齐不可或缺的高质量研发工具，解决生物药研发过程中试剂不足和质量欠佳等问题。ComboX的产品主要包括Streptavidin（SA）系列、包被板、抗体及融合蛋白药物同型对照和通用型抗体等。ComboX可提供SA系列产品包括重组SA蛋白、标记SA蛋白、SA包被板和SA磁珠等，均可配合biotin标记蛋白使用;同型对照产品包括Anti-DNP抗体、IgGFc系列蛋白和Serum Albumin等，特异性高、可重复性强、数据验证全面，可以在各种应用中用作抗体及融合蛋白药物开发的同型对照。ComboX将陆续推出更多的通用型产品，便捷药物研发科学家的选择，助力加速生物药研发、上市进程。

五、三季报点评

（一）不好的方面

整体业绩下滑。归母净利润1.28亿元，同比下降22.68%；扣非归母净利润1.24亿元，同比下降18.02%。当然了，营收增长，但利润却同比下滑的原因主要是，受到去年同期新冠业务高基数影响，同时相关资产减值等一次性处理对利润下降也造成一定的影响。再加上公司海外业务高增长，受人民币贬值影响，公司在汇兑方面承担了一定的影响。

费用率高于去年同期，更是远远高同行平均水平。今年前三季度，公司整体费用率36.07%，相比去年增长了9个百分点。不但高于去年同期，也高于生物医药行业平均水平，如下图（截图自理杏仁）

（二）好的方面

扣除新冠后的常规业务稳定增长。公司2023前三季度扣除新冠后常规业务实现销售收入3.7亿元，同比增长30%，其中境外常规业务同比增长超过40%。单独第三季度常规业务实现销售收入1.33亿元，同比增长24%，同比增速虽有放缓但相比今年第二季度环比增长了11%。特别是今年前三季度的境外常规业务同比增长超过40%，成为业绩增长的最大推动力。

高比例研发投入使其成为重组蛋白龙头。帮助百普赛斯技术实力始终保持在行业领先水平。例如在不断涌现的单克隆抗体药、双特异性抗体、抗体偶联药物（ADC）、细胞与基因治疗（CGT）等新兴领域，百普赛斯均可快速实现相关配套产品的研发，助力生物药研发。根据三季报，百普赛斯今年以来研发投入达到9403.25万元，研发占比达22.79%。

今年与多家国内企业在CGT等领域达成战略合作。 7月与和元生物达成战略合作，加速CGT与神经领域生物药研发上市进程；与优赛诺生物达成战略合作，加速细胞治疗生物药研发上市进程；9月与橙帆医药达成战略合作，提供全流程解决方案，加速药物研发上市进程等。

六、三季报投资者交流会纪要

问公司 2023 年前三季度经营情况？

答公司聚焦生物医药的开发和应用场景，基于较高的产品质量、专业的技术支持、高效的服务，保持着较强的客户粘性，品牌影响力持续增强。年初至报告期末，公司实现营业收入人民币 4.13 亿元，同比增长 17%；归属于上市公司股东的净利润 1.28 亿元。扣除特定急性呼吸道传染病相关产品后，常规业务实现销售收入 3.73 亿元，同比增长 30%，其中境外常规业务同比增长超过 40%。

问公司海外业务布局？

答公司持续加码海外业务力度，从研发布局、业务布局以及人才布局三个方面，持续深化全球业务布局，推动业绩进一步增长，2023 年前三季度境外常规业务同比增长超 40%。研发全球化方面，公司在中国和美国设有研发中心，持续强化相关实验室及团队建设，加大蛋白制备及制剂平台、蛋白衍生修饰标记平台等技术平台的升级和膜蛋白、酶、临床样本分析等产品和技术的研发力度。业务全球化方面，公司不断加强 Acrobiosystems 品牌在终端使用者的覆盖能力，目前公司产品和服务覆盖超过 70 多个国家和地区，全球工业和科研客户累计超 8,000 家。人才引进方面，公司也在不断加大全球范围内人力资源开发和培植的力度，完善人才培养、引进机制，为未来发展提供充分人力资源保障。

问公司在 CGT 领域的布局？

答近年来随着国内外越来越多的细胞、基因治疗产品的获批，细胞和基因疗法（CGT）领域迎来了蓬勃的发展机遇。与此同时，来自于研发技术、产品质量、生产工艺、商业化、供应链稳定等方面的挑战也随之而来。公司基于内部丰富的蛋白管线，丰富的蛋白制备及分析方法开发技术经验以及大量的实验数据，可以为细胞与基因治疗客户提供整体解决方案，覆盖早期的药物靶点发现及验证阶段到临床试验、商业化生产的每一个阶段。公司开发的一系列 CD19、BCMA、GPC3 等重组蛋白和抗独特型抗体产品，可被广泛用于 CAR-T 产品开发的过程和测试，评估筛选相关产品质量和活性。针对目前 CAR-T 细胞治疗领域中应用最广泛的靶点 CD19，公司推出特异性靶向 FMC63 scFv 抗原识别表位的抗独特型抗体，此抗体灵敏度高、特异性好，进一步丰富了 FMC63 CAR 的检测手段。报告期内公司持续深入拓展细胞治疗相关的产品和技术服务，开发出一系列可支持细胞疗法开发的产品和技术平台。例如，用于人类诱导多能干细胞（iPSCs）诱导分化培养的 IL-3、IL-7、DLL4、Flt-3L 等细胞因子产品以及 Laminin 521、Laminin511 等蛋白产品，用于 CAR 细胞的特异性激活扩增、富集、体外分析的靶点特异性激活磁珠，以及残留检测试剂盒、EPO 定量检测试剂盒、多因子定量检测试剂盒等多种试剂盒类的产品，以进一步加速 CAR-T 细胞疗法的研发进程。

问公司在 ADC 领域的布局？

答抗体偶联药物（ADC)是新一代抗癌免疫治疗药物，可将具有高度靶向性的抗体药与杀伤力强大的化疗药结合到一起，在肿瘤细胞内精准投放药物的同时避免化疗药对正常细胞的杀伤，从而减少治疗过程中的不良反应。鉴于 ADC 药物在肿瘤等疾病的治疗中展现出极佳的应用前景，现已成为抗体药物研发的新热门方向。合适的抗原靶点、高度特异性的抗体、高效的毒素分子、连接子、DAR值（Drug Antibody Ratio），这 5 个方面是 ADC 药物开发需要关注的重点，也是 ADC 药物开发的关键要素。为满足 ADC 药物研发需求，公司深入拓展相关产品和技术服务，例如多种高质量靶点蛋白，用于 Linker 酶切的MMP/Cathepsin/uPA 酶，可用于 ADC PK 研究的多种抗小分子抗体（如抗MMAE/DXD/SN38/DM1 抗体）及抗独特型抗体，AGLink® ADC 定点偶联试剂盒，以及分子互作及抗独特型抗体开发服务。这一系列产品可满足 ADC从抗体制备、筛选、偶联到后期的生产质控全流程，以加速 ADC 药物研发。

问公司在神经科学领域的布局？

答近年来各种退行性、功能性和精神性的脑相关疾病已为社会造成巨大负担，重大脑疾病的诊断和干预，是未来脑科学一项非常重要的研究内容，对改善现代社会的健康、推进传统药物工业、新型生物工程企业和发展科学都具有重大意义。公司聚焦脑科学研究的产品线，为脑科学研究领域提供优质的重组蛋白、预制前体纤维（pre-formed fibrils，PFFs）、神经因子等产品，助力脑科学研究。其中，在脑神经疾病的治疗研究方面，公司已开发出多款针对阿尔兹海默病、帕金森病、亨廷顿病等脑神经相关疾病的重组蛋白产品；在脑神经疾病的诊断研究方面，公司也开发了一系列基于诊疗指南开发、覆盖全面诊断指标的高质量蛋白原料；公司可提供一系列神经因子重组蛋白产品，支持神经细胞的培养与分化。另外，针对神经退行性疾病造模，公司开发了 PFFs 系列产品，相比于传统的疾病造模方式，PFFs 可以更好的模拟自然发生的病理状态和病理进程，是具有潜力的新型神经退行性疾病造模工具。

问公司 GMP 级的试剂有哪些？

答公司致力于支持细胞与基因治疗药物（CGT）的相关研究，特在拥有GMP 级质量管理体系下，结合 CGT 药物生产规范，以严格的质量管理和药品级放行检测标准，成功开发了一系列 GMP 级别试剂，适用于 CGT 药物的规模化生产和临床研究。比如 IL-7、IL-15、IL-21、IFN-gamma、TNF-alpha等高质量的 GMP 级别细胞因子，GMP 级抗 CD28 抗体、GMP 级抗 CD3 抗体（OKT3），GMP 级的核酸酶。另外，针对细胞治疗应用进行针对性的蛋白结构设计，可提供从临床前研发阶段 Non-GMP 级别蛋白开发到临床 GMP级别蛋白生产的一站式开发服务。

问公司的抗体产品有哪些？

答抗体是机体由于抗原的刺激而产生的具有保护作用的蛋白，可用于药物开发、生物学科研实验、诊断试剂开发、疾病治疗。公司聚焦药物的开发过程，开发了一系列抗体产品。比如 Claudin-18.2 IHC 抗体、PD-L1 IHC 抗体等，可以用于组化验证及免疫组化试剂盒的开发；MMAE 抗体、DM-1 抗体等鼠源抗小分子药物单克隆抗体，用于 ADC 进行临床前及临床阶段的 PK检测以及 DAR 值分析；IgG1、IgG3、IgG4 抗体，可以在各种应用中用作抗体的同型对照；特异性靶向 FMC63 scFv 抗原识别表位的抗独特型抗体，适用于 CAR 阳性率检测。同时，为了满足客户多样化需求，公司可提供从抗原制备到单克隆抗独特型抗体，多克隆抗独特型抗体，药代动力学及免疫原性检测试剂盒开发的一站式服务。

七、股权激励显心

今年9月16日，百普赛斯披露《2023年限制性股票激励计划（草案）》，正式启动2023年股权激励计划。为进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展，按照收益与贡献对等的原则，根据相关法律及规定，结合公司现行薪酬与绩效考核体系等管理制度，制定股权激励计划。

根据草案，本激励计划首次授予的激励对象不超过137人，包括公司董事、高级管理人员，以及核心业务骨干。本激励计划首次授予部分的限制性股票归属对应的考核年度为2023年-2025年三个会计年度，每个会计年度考核一次。

从股权激励的业绩考核目标来看，2023年股权激励计划公司层面业绩指标设置了营业收入或毛利指标，营业收入指标是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业未来业务拓展趋势的重要标志，毛利指标是衡量企业经营盈利的一项重要指标，是企业经营管理的基础，通过毛利，可以评估企业的经营效率，为企业经营决策提供重要参考。同时，本次激励计划对毛利指标设置了目标值与触发值，通过阶梯考核的模式实现权益归属比例动态调整，业绩目标明确，具有一定的挑战性，在体现较高成长性同时保障预期激励效果，有利于调动激励对象的工作热情和积极、促使公司战略目标的实现。从考核目标看，此次股权激励可以深度绑定激励对象。

2023年7月17日，百普赛斯召开董事会会议审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分已发行的人民币普通股股份，用于员工持股计划或股权激励。

截至三季度末，百普赛斯通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份30，000股，占公司总股本的0.0250%，最高成交价为67.60元/股，最低成交价为66.96元/股，成交总金额为2，019，352.00元（不含交易费用）。

八、小结

整体上来看，百普赛斯受到整体环境影响不大，一是公司所处的重组蛋白细分赛道是生物医药行业的上游“卖铲人”，在生物医药研发的早、中、晚期，重组蛋白均承担着重要的作用。二是百普赛斯领先行业，经营管理不错所带来的。虽然目前生物医药还处于行情底部，但生物医药是未来医药发展的方向，整个生物医药赛道应该是朝阳产业。百普赛斯作为生物医药的上游铲子股，站在价格投资的长远眼光来看，未来的成长性还是值得期待。

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