首创证券给予景旺电子买入评级

首创证券股份有限公司何立中近期对景旺电子进行研究并发布了研究报告《公司简评报告公司业绩改善趋势已现，看好PCB产品量价齐升》，本报告对景旺电子给出买入评级，当前股价为26.18元。

　　景旺电子(603228)　　核心观点　　公司发布2022年中报。公司2022年上半年实现营业收入51.27亿元，同比增长18.22%，Q2营业收入27.59亿元（yoy21.76%，qoq16.51%）；实现归母净利润4.65亿元，同比增长0.64%，Q2归母净利润2.89亿元（yoy38.94%，qoq64.20%）；实现扣非归母净利润4.25亿元，同比增长2.97%，Q2扣非归母净利润2.73亿元（yoy48.37%，qoq79.61%）。　　上游价格松动，内部精益降本，公司业绩拐点已现。2022年上半年，随着覆铜板等原材料价格的持续下行，公司成本端压力自三月起开始逐步释放。此外，公司注重精益降本工作，通过成立内部精益革新室，对于公司各环节管理进行不断优化和改善。上游原材料价格下降叠加内部精益降本初见成效，公司Q2业绩表现较Q1已有明显提升，盈利改善趋势明显。　　加快高端产能落地，继续巩固技术优势。技术方面，2022年上半年，公司累计研发投入达2.44亿元，同比增长20.96%，继续加强对高性能产品的加工、降本等技术进行攻关，实现旗舰手机mSAP板、智能手机高阶HDI主板、5G基站高频高速混压板等产品量产，以及AR/VR任意阶HDI板、卫星通高速板等核心技术突破。　　与众多国内外知名企业建立长期战略合作关系。公司凭借良好的产品质量和多元化产品技术支持能力，已与包括华为、海拉、西门子、富士康等在内众多国内外知名企业建立长期战略合作关系。未来随着珠海景旺HLC、HDI（含SLP）、龙川软板二期等项目的建设和投产完成，将进一步补足公司高端产品制造能力，为客户提供全面的产品制造服务。　　多领域全面布局，看好公司PCB产品量价齐升。目前，公司PCB产品已拓展至通讯设备、消费电子、汽车电子、工业控制及医疗、计算机网络等领域。我们认为，在智能化、数字化、低碳化等因素的驱动下，下游应用的发展将直接拉动公司PCB产品需求的持续增长，同时在上游原材料价格持续改善背景下，公司PCB产品有望实现量价齐升。　　盈利预测我们预计2022-2024年，公司营收分别为113.22/133.70/155.21亿元（+18.8%/18.1%/16.1%）；归母净利润分别为11.73/14.88/16亿元（+25.4%/26.9%/7.6%），最新收盘价对应PE为18/11/8倍。首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示客户导入不及预期；产能扩张不及预期；技术突破不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券鄢凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.04%，其预测2022年度归属净利润为盈利11亿，根据现价换算的预测PE为21.06。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，景旺电子（603228）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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