开源证券给予新凤鸣买入评级

2022-04-15开源证券股份有限公司金益腾,龚道琳,张晓锋对新凤鸣进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告2021年业绩创历史新高，当前静待长丝拐点到来》，本报告对新凤鸣给出买入评级，当前股价为10.9元。

　　新凤鸣(603225)　　公司2021年实现归母净利润22.54亿元，再创新高，维持“买入”评级　　4月14日，公司发布2021年年度报告，公司实现营业收入447.70亿元，同比增加21.05%，实现归母净利润22.54亿元，同比增加273.77%，均创下历史新高。3月中，国内华东地区疫情多发，原油价格居高不下，对公司产品需求和盈利能力造成一定影响，结合当前原料成本、产品价格和下游需求，我们下调公司盈利预测，预计2022-2024年实现归母净利润21.86（-8.3）、32.19（-3.92）、39.83亿元，对应EPS分别为1.43（-0.54）、2.10（-0.26）、2.60元/股，当前股价对应PE分别为7.9、5.4、4.4倍。我们继续看好公司将穿越周期，迎来底部向上，并且看好公司未来的成长性，维持“买入”评级。　　Q4实现归母净利润3.20亿元，Q4受到“能耗双控”影响业绩环比下滑　　2021Q4公司实现归母净利润3.20亿元，环比下滑47.6%，实现扣非归母净利润3.15亿元，环比下滑43.5%。据Wind数据测算，Q4长丝POY价差为1,625元/吨，较Q3环比+22.2%，Q4PTA价差为450元/吨，较Q3环比+6.2%。虽然价差扩大，但是自2021年9月底“能耗双控”以来，公司开工负荷受到一定影响，同时能源电力成本抬升，使得公司的营业成本上升，产品盈利能力和产销量受到影响，造成公司Q4业绩环比下滑。纵观2021全年，实现长丝销量535.12万吨，同比增长18.13%，随公司产能释放，公司销量迈上新台阶。2021年公司毛利率为10.51%，净利率为5.03%，为2018年以来的最高水平。　　当前受疫情影响需求和价差疲弱，远期公司产能扩张计划明确，成长性确定　　当前受疫情影响，公司销量和价差承压，据Wind数据测算，截至4月14日，POY价差跌至823元/吨。我们看好，疫情过后公司基本面将迎来底部向上。根据公告，目前公司已拥有630万吨涤纶长丝和60万吨涤纶短纤，我们预计2022年公司将投放60万吨涤纶长丝和60万吨涤纶短纤。我们继续看好未来公司利润中枢将随产能释放逐步抬升，成长性值得期待。　　风险提示油价大幅降低；下游需求疲软；产能投放不及预期。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为20.25。证券之星估值分析工具显示，新凤鸣（603225）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。