【读财报】新凤鸣控股股东减持可转债获利 可转债已成获利工具

12月份以来，新凤鸣（SH603225）连发两次控股股东及其一致行动人减持公司可转债的公告。公司控股股东及其一致行动人通过两次减持可转债共套现近6亿元，在二级市场获取资本利得近1.17亿元。

据不完全统计，仅2021年12月至今，就有包括长城汽车、艾华集团、新洋丰在内的逾8家上市公司发布了控股股东减持可转债的公告。

翻阅大多数控股股东减持可转债的公告发现，此类上市公司控股股东在可转债发行时通过原股东优先配售，从而大比例获配可转债。在上市后快速减持套现，短期内获利不菲。这种现象已成为A股可转债发行、交易的常态。

 控股股东及一致行动人减持可转债获利近1.17亿元 

12月份以来，新凤鸣连发两次控股股东及其一致行动人减持公司可转债的公告。

2021年4月，公司共发行2500万张可转债（以下简称“凤21转债”），发行价格为100元/张，共募集25亿元用于PTA等项目扩产。其中，公司控股股东新凤鸣控股及其一致行动人庄奎龙、屈凤琪（庄奎龙妻子）、中聚投资、尚聚投资、诚聚投资合计获配凤21转债1576.89万张，占发行总量的63.08%。凤21转债于5月7日在上交所上市交易。

图1凤21转债配售数量前十名

12月7日，公司发布可转债减持公告，在2021年10月21日至12月6日期间，控股股东新凤鸣控股及其一致行动人通过集中竞价、大宗交易方式合计减持凤21转债250万张。根据相应期间凤21转债交易均价计算，控股股东及其一致行动人此次通过减持可转债合计套现3.08亿元，合计获得盈利近5821万元。

图22021年12月7日控股股东及一致行动人减持可转债情况

12月23日，公司再次发布可转债减持公告，实控人庄奎龙和中聚投资在2021年12月13日至12月23日期间通过集中竞价、大宗交易方式合计减持凤21转债250万张。根据期间凤21转债交易均价123.363元/张计算，控股股东及其一致行动人此次合计套现3.08亿元，合计获得盈利近5841万元。

图32021年12月23日控股股东及一致行动人减持可转债情况

公司控股股东及其一致行动人通过两次减持可转债共套现近6亿元，在二级市场获取资本利得近1.17亿元。

截至12月23日，控股股东及其一致行动人仍持有凤21转债1076.89万张，占发行总量的43.08%，按照12月29日凤21转债收盘价124.52元/张计算，市值约为13.41亿元，浮盈约2.6亿元。需注意的是，截至12月29日收盘凤21转债转股价值仅88.04元/张，纯债价值94.24元/张。

值得一提的是，早在2018年，公司在发行上一支可转债（以下简称“新凤转债”）时庄奎龙、恒聚投资、中聚投资共计配售730万张。在2018年7月23日至9月21日期间庄奎龙、恒聚投资、中聚投资合计减持新凤转债430.6万张，按照期间交易均价102.89元/张估算，获利近1244万元。

 可转债已成为诸多上市公司控股股东短期获利的工具？

据不完全统计，仅2021年12月份以来，就有包括长城汽车、艾华集团、新洋丰在内的逾8家上市公司发布了控股股东减持可转债的公告。

长城汽车于2021年6月发行3500万张可转换公司债券（以下简称“长汽转债”），7月8日起在上交所挂牌交易。公司控股股东创新长城共计认购“长汽转债”2760万张，占发行总量的比例高达78.86%。

2021年12月23日及28日两个交易日，创新长城共减持长汽转债700万张，占发行总量的20%。分别按照这两个交易日的交易均价计算，创新长城通过减持合计套现约11.82亿元，在可转债发行不到半年时间里获利近4.82亿元。

图412月份部分公告控股股东减持可转债的上市公司及其获利情况

翻阅大多数控股股东减持可转债的公告发现，此类上市公司控股股东在可转债发行时通过原股东优先配售，从而大比例获配可转债，上市后快速减持套现，短期内获利不菲。这种现象已成为A股可转债发行、交易的常态。

 第四大股东拟减持不超过3059万股 

在新凤鸣控股股东及一致行动人减持可转债的同时，公司第四大股东共青城胜帮发布减持计划，拟在2021年10月至2022年4月之间减持公司股份。

图5共青城胜帮减持计划

共青城胜帮2019年通过非公开发行获得公司股份1.18亿股，占公司总股本的7.71%，所获配股份发行价格为10.64元/股，认缴约12.5亿元。共青城胜帮拟通过集中竞价交易方式，减持公司股份数量不超过3059.13万股，占其自身所持股份比例约26%。

值得一提的是，2020年5月21日经董事会审议通过，新凤鸣将于未来12个月内以自有资金回购公司股份，回购金额不低于人民币1.5亿元。但截至2021年5月21日，公司在回购期限内累计回购股份470.72万股，回购金额仅4684.99万元。与披露的回购计划存在较大差异。2021年11月份新凤鸣收到上交所通报批评和浙江证监局警示函。

上市公司回购股份计划往往被市场解读为利好消息。新凤鸣发布回购股份公告后的第二个交易日，即2020年5月25日公司股价便止跌，当日盘中最低价9.35元/股（前复权）也成为公司上市至今股价的最低点。在随后不到一年时间里，公司股价最高上涨至23.84元/股，涨幅近155%。

图62020年3月至2021年3月新凤鸣股价走势图

随着公司股价大幅上涨，截至减持计划公告日（2021年9月9日）收盘，共青城胜帮持股市值约24.78亿元，实现浮盈约12.28亿元。（YZF）

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