愿意慢不一定慢！

最近重新看了近几年的年报，和荣盛，桐昆，新凤鸣，恒力等各种深度研报，重新梳理和证伪下逻辑

PTA 仍处于产能投放阶段，利润向下转移或将持续。利润有望传导至下游更具差异化与消费品属性的长丝环节

2021 年预计我国 PTA 新增投产 1450万吨/年，2022-2023 年新增产能预计 1720 万吨，不考虑落后产能退出的话，年平均增速超20%，产能持续过剩。根据卓创资讯 2019 年统计的数据显示，第一代产能有 536 万吨/年，第二代产能有 915 万吨/年，落后产能的替换空间仍较大。

新凤鸣PTA产能500万吨，长丝600万吨，而桐昆PTA产能只有420万吨，长丝目前830万吨，PTA自给率低于60%，为了自给一体化所以规划嘉通500万的PTA

前五年产能释放集中给了桐昆，新凤鸣和恒逸石化，后五年的规划来看，进一步强化桐昆和新凤鸣两个嘉兴双雄的龙头地位，据说两位老板是同门师兄弟，未来有可能联手干票大的！

从产业角度看PTA产能技术迭代非常快，先进产能成本很有优势，典型的后发优势，而且产能扩张相对简单

长丝看格局明显保持的更好，产能增速适中，技术替代缓慢，龙头之间非常默契，经常开小会，稳定物价，长丝下游织造，染整等典型的小公司散沙格局

我们试想目前恒力石化PTA产能1000多万吨，长丝300万吨，对比桐昆PTA420万吨，长丝830万吨，恒力往下游扩张长丝容易，还是桐昆上游加大PTA自给率容易，答案一目了然

随着长丝龙头PTA自给率进一步提高，周期会进一步平滑，之前五年发展是原料自供一体化，后面五年发展是产业一体化，优势将进一步放大！

虽然长丝赚的是辛苦钱，从产业链来说，我认为是得长丝者得天下！

不过长丝下游是纺织，又是类似大宗消耗巨大，历史看，周期爆发力发力不够，周期好的时候也就赚个500块每吨的净利润，去年周期差的时候差不多100元每吨净利润嘉通项目产业园一体化项目就是未来的发展格局一个项目200亿，龙头会越来越强化，很难被颠覆，稳定也是种优势吧！另外不要忽略桐昆精细化化工的布局，投资20亿在建的恒翔20万吨纺织专用剂和15万吨表面活性剂，入选“小巨人”我大胆预测，五年内将拆分上市不要指望爆发式上涨，经过百亿流通盘沉淀，业绩的逐渐增长不出二三年千亿市值是能期待下的！等到22年底产能释放，桐昆将形成1000万吨PTA，1000万吨长丝22年后底部和顶部格局是净利润60-150亿 ！

巴菲特常说在别人恐惧时贪婪，500亿市值，好吧我贪婪了，躺平了，交给时间了…

最后送给大家一句话愿意慢不一定慢！愿意慢不一定慢！