风电产业链各环节龙头公司梳理

产业链

风电产业链主要由上游原材料及零部件、中游整机制造及运维，以及下游风电开发运营构成。完整的风电设备主要由风电机组（叶片、发电机、齿轮箱、机舱罩等）、风电支撑基础（风电塔筒、桩基、导管架等）以及输电控制系统（输电电缆、控制系统、升压站等）三大部分构成。根据GWEC，风电叶片的采购成本占风电整机成本的15%左右。

风电机组

2020年国内风电整机生产商CR5占比为64%，仍有提升空间；全球整机生产商CR5占比为48%，其中国内厂商金风科技、明阳智能、远景能源全球合计占比28%。

塔筒

天顺风能为我国风电塔筒龙头。从市场格局来看，2020年我国风电塔筒市场中，天顺风能市占率最高为10.51%，泰胜风能、大金重工和天能重工的市占率分别为7.4%、6.84%和6.51%。

塔筒法兰恒润股份

叶片

风电叶片行业市场集中度高，2020年全球和国内CR2分别为35%、50%。LM（GE）、TPI始终占据行业龙头地位，全球市场份额合计达35%。经过数十年发展，国内风电叶片企业数量从最高峰时期近100家缩减到目前30家以内，中材科技和时代新材为行业龙头，呈双龙头竞争格局，根据GWEC数据，2020年二者市场份额约50%。

叶片上游玻璃纤维

玻璃纤维行业集中度较高，呈现寡头竞争的格局。2021年，中国巨石、泰山玻纤、国际复材三家企业占据了中国60%以上的市场份额，其中中国巨石一家企业便占33%。未来随着环保要求的日趋严格，玻纤行业的落后产能将逐步出清，在能耗双控和双碳目标的大背景下，行业领军企业的竞争优势将更明显，市场集中度有望继续提升。

叶片上游碳纤维

2021年，全球范围内碳纤维产能前五大公司分别为日本东丽（包括收购的美国卓尔泰克Zoltek)产能5.75万吨、吉林化纤集团产能1.6万吨、美国赫氏HEXCEL1.6万吨、日本东邦Toho1.45万吨、日本三菱丽阳MRC1.43万吨，共计11.83万吨，CR5达57%。国内产能主要由吉林化纤、中复神鹰、宝旌碳纤维、新创碳谷，光威复材，中简科技贡献，行业集中度较高。

叶片上游环氧树脂

硬碳高分子聚合物前驱体主要包括酚醛树脂、环氧树脂等。酚醛树脂具备优良的耐热性、阻燃性、粘附性、电绝缘性、耐酸性，被广泛应用于模塑料、木材加工、磨具磨料、耐火隔热材料等。我国是全球酚醛树脂生产大国，2021年酚醛树脂产能达到185.5万吨，产量达153.5万吨。由于中低端市场行业壁垒较低，酚醛树脂行业集中度不高，产能10万吨以上企业仅5家，其中，树脂龙头圣泉新材料占比23%。环氧树脂为热固性树脂主要品种之一，被广泛应用于涂料、电子电器、复合材料等。2021年产能近240万吨，但产销量近为其1/4，处于明显产能过剩阶段，行业集中度不高，而高端环氧树脂主要依赖进口。

齿轮箱

2019年全球风电齿轮箱的年产能大约为75GW，排名前三的风电齿轮箱供应商（中国高速传动、采埃孚、威能极）合计市占率达68%，其中中国高速传动（港股）占比24%，全球龙头地位较为稳固。

主轴

国内风电主轴行业双寡头企业是金雷股份和通裕重工，2020年两者合计占全球风电主轴市场份额的60%以上，在风电零部件中主轴的国产化程度最高。

主轴轴承

根据WoodMackenzie数据表明，高端市场被瑞典SKF、德国舍弗勒、日本NSK、日本JTEKT、日本NT N、日本NMB、日本NACHI、美国TIMKEN这四个国家八家大型跨国轴承企业所垄断。2020年舍弗勒、SKF、NT N等外资厂商三家加总达65%，我国本土厂商洛轴、瓦轴市占率仅4%。

轴承上游滚动体

当前国产滚子精度低、尺寸一致性差、可靠性较低。从兆瓦数来看，目前国内已有部分钢球厂商能够生产风电轴承钢球，但主要集中在5MW以下的风电钢球，对于5MW以上风电钢球由于技术难度高，国内生产还处于起步阶段。从精度来看，按照原有的国标标准，国内滚子厂商主要以生产III级滚子为主，具备生产II级、I级滚子的企业相对较少，尤其是能批量生产高端滚子的专业滚子厂商屈指可数。

海缆

市场格局集中，龙头企业优势突出。全球海上风场用海缆均由少数几家龙头企业垄断。国内市场，经统计2021年并网项目的海缆中标金额占比，中天科技、东方电缆、亨通光电三家龙头企业市占率分别为41%/33%/16%，合计达90%；海外市场，据Statista，2020年Nexans、NKT、Hellenic Cables、Prysmian四家欧洲企业送出缆市占率分别为33%/33%/22%/11%。

铸件

我国主要生产风电铸件的企业超过10家，其中产能规模大和专业性强的企业主要包括日月股份、通裕重工、吉鑫科技、豪迈科技、广大特材等。2021年，日月股份、永冠集团、广大特材、通裕重工、吉鑫科技五家上市公司合计市占率仅为35.23%，行业集中度相对较低。其中，日月股份产销稳居全球第一。2021年，日月股份实现风电铸件销量33.14万吨，占全球风电铸件总需求16.09%；截至2021年末，日月股份风电铸件产能达48万吨。

以下是所有公司的总结图

文章转载于公众号投研怪兽