中国银河给予比依股份增持评级

中国银河证券股份有限公司李冠华近期对比依股份进行研究并发布了研究报告《笃志前行，乘赛道红利顺势而上》，本报告对比依股份给出增持评级，当前股价为17.25元。

　　比依股份(603215)　　核心观点　　空气炸锅发展进入快车道，市场空间广阔。 2021 年全球空气炸锅市场规模为 23.3 亿美元，近五年 CAGR 达 18.9%。国内市场起步较晚， 2021 年线上销售额为 46.29 亿元，同比增长 32.87%。探究空气炸锅高景气度的原因 1）健康饮食热潮下，空气炸锅产品优势突出；2）疫情催生空气炸锅市场需求； 3）内容营销拉升空气炸锅热度。随着消费者诉求提升和产品持续更新迭代，预计 2025 年国内零售量有望接近 3000 万台。　　自动化赋能高效生产，技术沉淀深厚。 公司不断加强自动化、智能化生产线建设，推动供应链整合效率提升。目前，公司已在注塑、冲压、喷涂和装配等核心生产环节装备多条自动化生产设备，基本实现智能化生产。公司在加热类厨房小家电领域积累了多年的研发经验，现已掌握多项核心技术。　　深绑优质客户，发力自主品牌建设。 公司拥有客户数超过 200 家，大客户包括飞利浦、纽威品牌、尚科宁家、乐厨和 RKW 中国等。公司客户结构整体较为稳定， 2021H1，公司前五大客户收入占比达到 51.65%， 第一大客户飞利浦收入占比约达19.64%。 公司打造“BIYI比依”自主品牌， 专注线上渠道， 布局中低端市场， 以产品性价比打造品牌竞争力，发力抖音、小红书等新兴渠道。　　投资建议 公司作为领先的加热类小家电代工企业，具备生产、技术和客户优势。随着自主品牌不断发展，有望为公司带来新的赢利点。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.62、 1.93 和 2.28 亿元， 同比增长 35.09%、 19.50%和 17.79%； EPS 分别为 0.87、 1.04 和1.22 元。 首次覆盖， 给予“谨慎推荐”评级。　　风险提示 宏观经济波动的风险、国际贸易形势的风险、出口汇率变动的风险、原材料价格上涨的风险和自主品牌开拓的风险

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级3家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为21.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，比依股份（603215）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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