镇洋发展估值行业中游 其貌不扬（6-9元）

镇洋发展主营业务为氯碱相关产品的研发、生产与销售，采用国家产业政策鼓励的零极距离子膜法盐水电解工艺生产烧碱，联产出氯气、氢气，并以此为基础发展自身的碱、氯、氢三大产品链，具体包括氯碱类产品、MIBK 类产品和其他产品，其中，氯碱类产品主要为烧碱和氯化石蜡，包括 20%、30%、32%、48%浓度液碱，液氯，氯化石蜡，次氯酸钠（含 84 消毒液），高纯盐酸，副产盐酸和氯化氢气体；MIBK 类产品包括甲基异丁基酮（MIBK）、二异丁基酮（DIBK）和甲基正戊基酮的高沸酮和羟基酮混合物（KB-3）；其他产品包括工业氢气及少量的贸易产品。

行业中游。公司主要产品为烧碱，产量35万吨，占全国的0.83%，位于行业中游。第一是中泰化学，132万吨，第二是新疆天业，116万吨，第三是发，113万吨，公司这个规模，不大不小。氯化石蜡产量5.39万吨，占全国的6.16%，相对地位高一些。

有氢能源属性。公司在产品制程中，会产生氢气。在氢气的利用方面，公司将根据工业氢气外售与自用耗氢之间效益对比，将氢气产出量在直接对外销售与用于生产耗氢产品或氢气锅炉使用之间进行合理分配。

募投PVC。公司此次募集资金是投向30万吨PVC，具有较大的前景。

业绩增长。受益于产品涨价，公司预计 2021 年 1-9 月实现营业收入约125,000 万元，同比上升 61.27%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为21,000 万元，同比上升 240.28%。

预计全年实现营收17亿元，实现扣非净利润2.6亿元，每股收益0.6元。参照可对比公司中泰化学、滨化股份、氯碱化工、嘉化能源等，给予10-15倍市盈率，则公司股价6-9元合适。

特别要注意到，最近上述股票出现一波暴跌，主要就是因为相关产品价格下降。市盈率方面，大部分股票都是8、9之间，给予新股10-15倍，算是充分尊重其募投方向和氢能源属性了。