广股份、公牛集团的分红

公牛集团，业务多元化成功的企业，过去三年分红没有连续保持在3%以上。如果关注企业成长的话，就要在成长性上求证伪。

那么借用陶喆的歌词“是否他就真的比我好呢？”，我们用另一家企业企业广股份作为对比来看。在这里，强调对比两家企业的现金资产，而不分析行业及业务情况。

两家企业交易性金融资产都不错，2022年数据广47亿对应23亿净利润为2倍，公牛集团69亿对应31亿利润2.25倍。其中公牛募集35亿资金，广2018年增发募集14亿，如果扣除募集部分广占优势。2022年交易性金融明细交代情况，公牛集团有托、资管、理财明细，而广股份仅在2020年募集资金购买理财附有明细。公牛在息披露上占据优势。

将两家企业存款和投资理财收益分别收益作比较，广股份在20/21年处置交易性金融资产的收益偏低（我认为该科目接近理财收益），存款收益略低于公牛。公牛20年和21年的交易性金融资产我们没有用报表中交易性金融资产的数据，而使用委托理财科目数据。公牛在货币资金充沛和真实性上占优势。

资料来源广股份、公牛集团年报

广不考虑股价下跌情况下，过去两年分红在3.63%和3.37%，远好于公牛2.1%和1.6%。由于广股份股价下跌接近腰斩，按照目前股价的过去两年分红率为7.81%。广分红较低的支付率似乎有能力做到高股息，但在这里广股份的高分红意愿是个假设性问题，我们几乎可以确定养元和美大的高分红意愿，过去维持在较高水平，已经用贴现分红来说明问题了，贴现的想法就是维持在某个股息水平。如果广仍以利润的支付率33%来分红，23年利润下降恐怕分红是会调整的。

资料来源东方财富

广股份是农药板块中最优秀的企业了，经营上的数据已经证实这点。广的分红政策上来讲，公司仍处在成长期且有重大资金支出安排，相比公牛集团处在成熟期但有资金支出，所以广股份的分红政策层面上看晚于公牛一个阶段。广股份过去三年的营收平均增速为45%，而公牛集团过去三年的营收平均增速为9%。显然，广不能以高分红企业的角度来看待。广股份的定位是成长性个股中有稳定分红的企业，其实也是优秀的企业；公牛集团增速慢些了，分红可以有提升空间进入高股息企业。

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