东吴证券给予弘元绿能买入评级，目标价位132.0元

东吴证券股份有限公司曾朵红,陈瑶,郭亚男近期对弘元绿能进行研究并发布了研究报告《2022年&2023Q1业绩点评硅片盈利快速修复，超一体化布局正当时！》，本报告对弘元绿能给出买入评级，认为其目标价位为132.00元，当前股价为89.7元，预期上涨幅度为47.16%。

　　弘元绿能(603185)　　投资要点　　事件 公司发布 2022 年及 2023 年一季报， 2022 年公司实现营收 219.09亿元，同比+101%；归母净利润 30.33 亿元，同比+77%； 其中 2022Q4实现营收 44.23 亿，同比+33%，环比-27%；归母净利润 2.03 亿元，同比-34%，环比-84%。 2023Q1 实现营收 35.13 亿元，同比-38%，环比-21%；归母净利润 6.77 亿元，同比+3%，环比+234%。　　2023Q1 盈利快速修复，硅片新贵盈利坚挺。 公司 2022 年硅片出货31.18GW, 同增 79.09%，其中 2022Q4 出货约 8GW；硅料跌价公司计提存货减值+徐州工厂火灾计提损失， 我们测算单瓦盈利约 3 分，盈利承压。 2023Q1 公司硅片出货约 6-6.5GW，同减 10-16%，因 1 月价格博弈重公司整体开工率低影响出货量，后续随产业价格回升出货及盈利修复， 我们测算 2023Q1 单瓦净利约 1 毛，环比修复明显。展望 2023Q2，公司现有硅片产能有望充分利用， 3 月硅片涨价后整体盈利修复，有望保持坚挺。全年看，随硅料供应充足+石英坩埚保供， 我们预计硅片出货 40-50GW，有望持续增长。　　超一体化布局即将落地，组件快速放量。 公司全产业超一体化布局即将落地， 2023Q2 起陆续投产。硅料上，公司自建 15 万吨工业硅及 10 万吨多晶硅，我们预计一期 8+5 万吨于 2023 年 5 月投产，全年硅料产量3-4 万吨；电池方面，公司布局徐州 24GW TOPCon 电池基地，我们预计一期 14GW 于 2023 年 6 月投产，全年出货 10GW，享 N 型电池超额收益；组件方面，公司规划无锡 16GW 组件产能，我们预计 1 期 5GW于 2023Q3（预计 7 月）投产，自建弘元组件品牌，全年出货 3GW+，超一体化布局即将落地，我们预计 2023Q3 开始整体放量。　　盈利预测与投资评级 基于公司硅片盈利快速修复， 组件产能即将落地，我们维持公司 2023-2024 归母净利润为 45/54 亿元， 我们预计 2025 年归母净利润为 65 亿元， 同比+49%/+19%/21%，给予 2023 年 12xPE，对应目标价 132 元， 基本维持“买入”评级。　　风险提示 政策不及预期，竞争加剧，硅料降价超预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李思扬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.65%，其预测2023年度归属净利润为盈利56.01亿，根据现价换算的预测PE为6.58。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为121.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，弘元绿能（603185）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。