【主板】嘉华股份603182

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新股 —— 沪主板

★【嘉华股份603182】总股16455 万股；流通4114 万股（发行）；发行10.55 元；初始流通值43402.70 万元；发行市盈率22.98 倍；发行后每股净资产5.16 元；山东聊城 股

★【主营】公司是以大豆蛋白为主要产品的大豆深加工企业，主要产品为大豆蛋白，除此之外还生产大豆膳食纤维、大豆油、低温食用豆粕等。拥有二十余年的大豆深加工研发和生产经验，产品销往全国各地，与国内知名企业如双汇发展、安井食品、中粮集团、金龙鱼等建立了良好的合作关系，同时销往国际市场，主要产品大豆蛋白和大豆膳食纤维远销美国、日本、欧盟、澳大利亚、俄罗斯、南非、中亚等六十多个国家和地区，出口量居于全国蛋白行业前列。公司现已形成从大豆收储、低温食用豆粕加工和大豆油提炼到大豆蛋白、大豆膳食纤维研发、生产、销售的完整产业链条。嘉华品牌（Sinoglory）为国际大豆蛋白市场的知名品牌，市场口碑良好。

★【员工、研发和学历情况】总人数637人，研发及技术人员59人，占比9.26%。学历方面，硕士及以上5人，占比0.78%，本科43人，占比6.75%。截至招股说明书签署日，拥有发明专利 2 项、实用新型专利 14 项。

★【毛利率】报告期内，公司主营业务毛利率分别为 17.44%、13.98%和 12.80%，呈下降趋势。

★【人民币贬值受益】境外市场收入系发行人销售收入的重要来源之一，公司出口产品主要采用美元标价及结算。

★【暗线——植物肉、人造肉】植物肉多以大豆蛋白为原材料，单位植物肉对大豆蛋白需求远高于肉制品加工需求，未来将有望成为大豆蛋白应用增长最快的领域，成为大豆蛋白行业持续增长的重要驱动。如千叶豆腐、素鸡、素汉堡、素热狗、素茶鹅、素牛排、素肉松等素食食品。之前周黑鸭推出的手撕素肉系列产品，其在产品包装上醒目标注大豆蛋白类产品，受到了消费者的热捧。中国2015 年至 2020 年素食产品市场，增长率为 17.2％，阿拉伯联合酋长国、澳大利亚等国家素食食品增长率也达 10%左右。

★【暗线——蛋白粉、营养保健品】大豆蛋白广泛用于蛋白粉、营养棒等运动营养制品领域，其中主要为蛋白粉。随着全民健康意识增强，健身、运动的风潮兴起，由提纯的大豆蛋白、酪蛋白、乳清蛋白、豌豆蛋白等一种或几种蛋白复合加工而成，其蛋白质含量较高，能够有效补充人体氨基酸需求，并具有增强免疫力的保健功能。

★【新三板】2016 年 8 月 16 日起，公司股票以协议转让方式正式在全国股份转让系统挂牌公开转让，证券简称为“嘉华股份”，股份代码为 838891。—— 这种股你懂的。

★【公司预测2022年1-9月】2022 年 1-9 月发行人预计营业收入和扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润中位数分别为 114046.06 万元和 9904.48 万元，较上年同期分别增长29.49%和 120.74%。

★【募资用途】1、高端大豆蛋白生产基地建设项目 45335.00万元（投资）；20833.14万元（募资）。2、东厂区 2 万吨分离蛋白扩产项目 17280.00万元。—— 投资总额 62615.00 万元，募资总额 38113.14 万元，无用于补充流动资金。

★【预测】首日发行10.55 元；首次开盘24.46 元（6板）；警惕高值31.08 元（8板+5%）；警惕牛值34.19 元（9板+5%）；警惕疯值37.61 元（10板+5%）；合理中值23.35 元（5板+5%）；留意低值17.55 元（2板+5%）

【星级】牛值星级★☆☆☆☆；妖值星级★☆☆☆☆

【开哥观点】上面已经做了比较详细的分析，这里不做过多点评，只是预测完了后，再回头看了一眼股码，“603182”——难道后四位数值应该暗示了“最低点18.20元，即18元附近”和最高点“31.82元，即31元附近”了吗，那就让咱们看上市后的结果吧，纯当娱乐，不喜勿喷。至于上市后的数值调整，可以参照置顶的“【公式】预测值上市后修值”的公式模板，结合开哥预测数值，自行套用。

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