疯狂的念头
2022-04-13开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐对金牌厨柜进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告零售业务表现亮眼,渠道+品类拓展助力持续增长》,本报告对金牌厨柜给出买入评级,当前股价为31.96元。
金牌厨柜(603180) 2021年业绩符合预期,渠道+品类拓展助力持续增长,维持“买入”评级 2021年公司实现营收34.48亿元(+30.61%),归母净利润3.38亿元(+15.49%),扣非归母净利润2.63亿元(+10.79%),收入和利润在高基数下维持快速增长。2021Q4收入12.28亿元(+19.87%),归母净利润1.80亿元(+24.88%),扣非归母净利润1.58亿元(+17.47%)。2021年业绩符合预期,考虑疫情反复,下调盈利预测,新增2024年盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润4.07/5.13/6.22亿元(2022-2023年原为4.19/5.24亿元),对应EPS为2.64/3.32/4.03元,当前股价对应PE为12.1/9.6/7.9倍,看好多渠道、多品类发力,维持“买入”评级。 收入拆分“厨衣木”协同效应增强,零售业务表现亮眼 (1)分品类看2021年公司厨柜业务维持稳定增长,衣柜、木门业务快速放量,“厨衣木”协同效应增强,三者全年收入增速分别为+19.62%/+60.33%/+242.17%; (2)分渠道看2021年公司经销渠道收入18.78亿元(+33.3%),毛利率35.3%(-0.1pct),工程渠道收入11.45亿元(+28.2%),毛利率13.3%(-5.2pct)。单季度看,2021Q4经销渠道继续回暖,工程渠道增速显着放缓,据我们测算,2021Q4经销渠道收入约7.0亿元(+32%),工程渠道收入约3.9亿元(+0.3%)。2021年橱柜/衣柜/木门/整装各净开店135/197/207/30家,较2020年门店扩张明显提速。 盈利能力成本上升毛利率受损,2021Q4净利率有效回暖 毛利率端2021年公司整体毛利率为30.5%(-2.2pct),下滑主要系公司大宗业务产品价格提前被锁定下原材料价格上涨。我们认为2022年公司新的工程业务合同履约价得到上调,大宗业务毛利率有望恢复。费用率端受益于快速增长的收入规模和优秀的控费能力,2021年公司期间费用率为21.38%(-0.27pct),延续下降态势。净利率端2021年公司净利率为9.8%(-1.28pct),扣非净利率为7.63%(-1.36pct),净利率承压主要受毛利率下滑明显影响。2021Q4公司净利率为14.64%,同比增长0.59pct,环比增长6.65pct,盈利能力有效回暖。 风险提示竣工数据和终端需求回暖不及预期;品类、渠道拓展放缓等。
该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级7家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为43.22。证券之星估值分析工具显示,金牌厨柜(603180)好公司评级为3.5星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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疯狂的念头
开源证券给予金牌厨柜买入评级
2022-04-13开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐对金牌厨柜进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告零售业务表现亮眼,渠道+品类拓展助力持续增长》,本报告对金牌厨柜给出买入评级,当前股价为31.96元。
金牌厨柜(603180) 2021年业绩符合预期,渠道+品类拓展助力持续增长,维持“买入”评级 2021年公司实现营收34.48亿元(+30.61%),归母净利润3.38亿元(+15.49%),扣非归母净利润2.63亿元(+10.79%),收入和利润在高基数下维持快速增长。2021Q4收入12.28亿元(+19.87%),归母净利润1.80亿元(+24.88%),扣非归母净利润1.58亿元(+17.47%)。2021年业绩符合预期,考虑疫情反复,下调盈利预测,新增2024年盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润4.07/5.13/6.22亿元(2022-2023年原为4.19/5.24亿元),对应EPS为2.64/3.32/4.03元,当前股价对应PE为12.1/9.6/7.9倍,看好多渠道、多品类发力,维持“买入”评级。 收入拆分“厨衣木”协同效应增强,零售业务表现亮眼 (1)分品类看2021年公司厨柜业务维持稳定增长,衣柜、木门业务快速放量,“厨衣木”协同效应增强,三者全年收入增速分别为+19.62%/+60.33%/+242.17%; (2)分渠道看2021年公司经销渠道收入18.78亿元(+33.3%),毛利率35.3%(-0.1pct),工程渠道收入11.45亿元(+28.2%),毛利率13.3%(-5.2pct)。单季度看,2021Q4经销渠道继续回暖,工程渠道增速显着放缓,据我们测算,2021Q4经销渠道收入约7.0亿元(+32%),工程渠道收入约3.9亿元(+0.3%)。2021年橱柜/衣柜/木门/整装各净开店135/197/207/30家,较2020年门店扩张明显提速。 盈利能力成本上升毛利率受损,2021Q4净利率有效回暖 毛利率端2021年公司整体毛利率为30.5%(-2.2pct),下滑主要系公司大宗业务产品价格提前被锁定下原材料价格上涨。我们认为2022年公司新的工程业务合同履约价得到上调,大宗业务毛利率有望恢复。费用率端受益于快速增长的收入规模和优秀的控费能力,2021年公司期间费用率为21.38%(-0.27pct),延续下降态势。净利率端2021年公司净利率为9.8%(-1.28pct),扣非净利率为7.63%(-1.36pct),净利率承压主要受毛利率下滑明显影响。2021Q4公司净利率为14.64%,同比增长0.59pct,环比增长6.65pct,盈利能力有效回暖。 风险提示竣工数据和终端需求回暖不及预期;品类、渠道拓展放缓等。
该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级7家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为43.22。证券之星估值分析工具显示,金牌厨柜(603180)好公司评级为3.5星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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