特斯拉跟踪点评

【国金电车】

🆕事件特斯拉公布2022年及单四季度产销量

🚘全年产销量突破130万辆，单季度产销量突破40万辆。
1⃣2022全年产量136.96万辆，同比+47%，销量131.39万辆，同比+40%。其中22Q4产量43.97万辆，同比+44%，环比+20%。销量40.53万辆，同比+31%，环比+18%，基本符合预期，Q4国内疫情等因素显著影响了交付。

2⃣分车型来看，2022年3+Y产量129.84万辆，同比+43%，销量124.71万辆，同比+37%。其中22Q4产量41.91万辆，同比+43%，环比+21%。销量38.81万辆，同比+31%，环比+19%。2022年S+X产量7.12万辆，同比+192%，销量6.67万辆，同比+167%。其中22Q4产量2.06万辆，同比+57%，环比+3%。销量1.71万辆，同比+46%，环比-8%。

🚗T短期订单波动不会改变中期的投资逻辑。
1⃣预计元旦和春节后，中美两地的新增订单均会快速恢复，目前我们跟踪的国内高频新增订单数据触底迹象明显。

2⃣买T供应链买的是T的产品周期，目前特斯拉还处于车型周期比较早期的阶段，主流价格带仅有3/Y两款车型在售，价格带是26万+，且多年未更新换代，短期订单问题本质上是产能增长与新车型节奏的错配问题。

3⃣T作为全球智能化竞争力最强的车企，其智能化的竞争潜力尚未完全展现。我们认为，电动智能汽车需要“把成本放在云端”，否则很难构建长期竞争力，T作为全球唯一一家实现把成本放在云端的车企，未来智能化下放至20万以下市场，将会推动汽车代步市场产生革命。

4⃣从市场期待的新车型和老车型换代的角度看，短期产能的充沛将使得新车推出节奏加速（之前一直没有产能给新车型），23年M3改款，24年有望推出20万以下新车型和MY改款。

🔔投资建议我们预计2023-2025年公司销量为195、285、410万辆，同比+47%、+46%、+44%。看好特斯拉供应链的观点维持不变，T供应链的成长性来自于产品周期的持续性和爆发性，从1000万以上销售的天花板看，T供应链成长性不存在问题。持续推荐拓普集团、新泉股份、恒帅股份、三花智控、东山精密等，边际上看建议关注0-1的盾安环境。