开源证券给予新泉股份买入评级

开源证券股份有限公司赵悦媛,邓健全,支露静近期对新泉股份进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告拟发行可转债扩产，内饰产品集成供货迎突破》，本报告对新泉股份给出买入评级，当前股价为42.9元。

　　新泉股份(603179)　　拟发行可转债募集资金不超过11.6亿元，用于上海/合肥基地建设　　9月12日，新泉股份发布公告，拟发行可转债不超过人民币11.6亿元，扣除发行费用后，用于公司上海基地升级扩建、合肥基地建设以及补充流动资金，规划投入5.08亿元用于上海基地扩建，3.04亿元用于合肥基地建设，3.48亿元用于补充流动资金。内饰件行业对于属地化配套、成本管控、响应速度等要求较高，公司此次募投项目，便于进一步强化公司属地化配套优势、巩固客户关系，助力新项目拓展，把握核心客户放量带来的机遇。我们上调公司2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为4.6（+0.7）/7.5（+1.8）/10.4（+2.8）亿元，EPS为0.94（+0.14）/1.53（+0.36）/2.13（+0.56）元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为47.5/29.0/20.9倍，维持“买入”评级。　　扩建上海基地满足上海整车客户Tier0.5级客户需求，提升客户粘性　　公司上海基地扩建项目选址临港奉贤园区，规划建设期2年。公司是国内内饰件公司中稳扎稳打、内生成长的典范，在规模逐步壮大的过程中，公司也积累了较强的研发实力、同步开发能力。此次Tier0.5级业务的突破，一方面证明了公司产品的同步开发实力，于公司而言是水到渠成，另一方面也有助于公司进一步加强同主机厂合作的黏性，提升单车配套价值。从行业角度来看，Tier0.5级业务壁垒较传统单品有所提高，行业集成模块化供货趋势下，新泉股份优势得到强化。　　合肥新能源汽车产业快速发展，公司合肥基地产能消化有保障　　安徽省致力打造合肥为“新能源汽车之都”，比亚迪、蔚来在内的多家主机厂在合肥规划较多产能，公司合肥基地业务的开展集天时、地利优势，后续基地建成后或将覆盖周边更多主机厂需求。据公司可转债发行可行性报告，比亚迪合肥基地规划132万辆产能，蔚来合肥第二工厂规划整车产能100万辆/年，长安合肥基地规划50~60万辆整车产能。　　风险提示海内外汽车需求不及预期、新客户拓展不及预期、商用车下游好转不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券苏晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.37%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.3亿，根据现价换算的预测PE为30.67。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级11家；过去90天内机构目标均价为47.11。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新泉股份（603179）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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