嘉誉二段
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宝立食品(603170)
事件
公司于10月28日发布22年三季报,22Q1-Q3公司实现营收14.75亿元,同比+28.41%;实现归母净利润1.53亿元,同比+5.15%;单22Q3来看,公司实现营收5.65亿元,同比+32.36%;实现归母净利润0.61亿元,同比+22.72%,业绩基本符合预期。
经营分析
大客订单释放,收入稳健增长。分产品看,22Q3轻烹业务实现2.56亿元,同比+48.98%,但环比小幅回落(Q2为2.78亿元),我们推测Q3为线上购物淡季且缺失疫情红利,空刻在天猫主渠道销量环比回落。22Q3复合调味料/饮品甜点配料收入分别为2.58/0.48亿元,环比分别+42.7%/76.6%;同比分别+17.19%/50.15%,主要系百胜等大客户Q2订单需求延后释放。分地区看,Q3大本营华东疫情管制防松,餐饮需求边际回暖,收入同比+35.57%。同时公司积极开拓新客,22Q3新增37家经销客户。
毛利持续优化,费投扩张挤压净利。22Q3公司毛利率为34.56%,同比+2.16pct。行业原材料普涨而毛利率提升主要得益于1)高毛利的轻烹业务占比提升(22Q3/21Q3分别占45%/24%)2)淡季促销力度减弱,预计线上产品单价提升。3)面向百胜的部分产品Q3提价落地。但空刻亦需大量费用支持,22Q3销售费率同比+4.46pct,同期管理/研发/财务费用分别-0.35pct/-0.02pct/-0.51pct,最终净利率为10.75%,同比-0.84pct。
BC双轮并行,成长空间充足。1)ToB复调业务,客户多为西式快餐行业龙头,常规需求稳定且创新需求频繁,可持续提升渗透率。2)ToC轻烹业务,对标同类速食天花板仍有较大差距,长期可切入线下渠道,提升曝光率和复购率。
投资建议
预计22-24年公司归母净利润分别为2.02/2.72/3.43亿元,增速分别为9%/35%/26%,对应PE分别为45x/33x/26x,维持“买入”评级。
风险提示
食品安全质量风险/新品投放不及预期风险/疫情反复风险/大客户流失风险
来源[国金证券|刘宸倩]
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EDA概念逆势上涨,台基股份周四主力资金净流入4379.4万元
今天存储芯片概念在涨幅排行榜位居第二,涨幅领先个股为国科微、西测测试
今天汽车芯片概念涨幅2.74%,涨幅领先个股为富满微、雅创电子
今天国家大基金持股概念主力资金净流入11.29亿元,涨幅领先个股为国科微、芯朋微
MCU芯片概念大幅上涨2.47%,富满微当天主力资金净流入4160.18万元
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[宝立食品]复调边际回暖,轻烹蓄势待发
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事件
公司于10月28日发布22年三季报,22Q1-Q3公司实现营收14.75亿元,同比+28.41%;实现归母净利润1.53亿元,同比+5.15%;单22Q3来看,公司实现营收5.65亿元,同比+32.36%;实现归母净利润0.61亿元,同比+22.72%,业绩基本符合预期。
经营分析
大客订单释放,收入稳健增长。分产品看,22Q3轻烹业务实现2.56亿元,同比+48.98%,但环比小幅回落(Q2为2.78亿元),我们推测Q3为线上购物淡季且缺失疫情红利,空刻在天猫主渠道销量环比回落。22Q3复合调味料/饮品甜点配料收入分别为2.58/0.48亿元,环比分别+42.7%/76.6%;同比分别+17.19%/50.15%,主要系百胜等大客户Q2订单需求延后释放。分地区看,Q3大本营华东疫情管制防松,餐饮需求边际回暖,收入同比+35.57%。同时公司积极开拓新客,22Q3新增37家经销客户。
毛利持续优化,费投扩张挤压净利。22Q3公司毛利率为34.56%,同比+2.16pct。行业原材料普涨而毛利率提升主要得益于1)高毛利的轻烹业务占比提升(22Q3/21Q3分别占45%/24%)2)淡季促销力度减弱,预计线上产品单价提升。3)面向百胜的部分产品Q3提价落地。但空刻亦需大量费用支持,22Q3销售费率同比+4.46pct,同期管理/研发/财务费用分别-0.35pct/-0.02pct/-0.51pct,最终净利率为10.75%,同比-0.84pct。
BC双轮并行,成长空间充足。1)ToB复调业务,客户多为西式快餐行业龙头,常规需求稳定且创新需求频繁,可持续提升渗透率。2)ToC轻烹业务,对标同类速食天花板仍有较大差距,长期可切入线下渠道,提升曝光率和复购率。
投资建议
预计22-24年公司归母净利润分别为2.02/2.72/3.43亿元,增速分别为9%/35%/26%,对应PE分别为45x/33x/26x,维持“买入”评级。
风险提示
食品安全质量风险/新品投放不及预期风险/疫情反复风险/大客户流失风险
来源[国金证券|刘宸倩]
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