IPO专题新股精要国内洁净室行业第一梯队企业柏诚股份

本报告导读

      柏诚股份（601133.SH）是国内洁净室系统集成解决方案行业先行者，受益于战略新兴行业发展，洁净室行业需求稳步提升。2021年公司实现营业收入27.42亿元，归母净利润1.52 亿元。截至2023 年3 月22 日，可比公司对应2021 年PE为65.86 倍（剔除极端值亚翔集成和负值新纶新材），对应2022 和2023 年Wind一致预测PE分别为24.09 倍和12.30 倍（均剔除极端值深桑达）。

      摘要

      公司核心看点及IPO 发行募投（1）公司是国内洁净室行业第一梯队企业，项目经验丰富，客户资源优质，是第一梯队企业中唯一一家内资民营企业，2021 年市占率1.28%。下游战略新兴行业快速发展驱动洁净室行业规模持续扩张，公司有望长期受益。（2）公司本次公开发行股票数量为13000.00 万股，发行后总股本为52250.00 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为24.88%。

      公司募投项目拟投入募集资金总额4.70 亿元，募投项目落地将提高综合业务实力、完善技术研发体系、提升息化水平，并增强资金实力。

      主营业务分析公司主营业务为洁净室系统集成解决方案的研发、生产与销售，主要包括洁净室系统集成、机电工艺系统和二次配及设计咨询产品。下游新兴行业发展带动公司业绩快速增长，2019-2021 年和2022 年1-6 月，分别实现营收18.57 亿元、19.47 亿元、27.42 亿元和12.87 亿元，2019~2021 年复合增速21.53%。受疫情影响、原材料涨价及二次配业务收入占比波动影响，公司毛利率有所波动，2022年上半年高毛利率业务二次配收入占比回升带动公司毛利率回升至14.90%。

      行业发展及竞争格局我国产业升级、制造强国推进战略新兴行业快速发展，带动洁净室需求快速增长，2026 年市场规模有望达到3586.5亿元。目前，我国洁净室市场中高端市场企业数量有限，低端市场竞争充分，公司属于第一梯队企业。

      可比公司估值情况公司所在行业“E 建筑业”近一个月（截至2023年3 月22 日）静态市盈率为9.17 倍。根据招股意向书披露，选择深桑达A（000032.SZ）、亚翔集成（603929.SH）、圣晖集成（603163.SH）、新纶新材（002341.SZ）作为可比公司。截至2023 年3 月22 日，可比公司对应2021 年PE 为65.86 倍（剔除极端值亚翔集成和负值新纶新材），对应2022 和2023 年Wind 一致预测PE 分别为24.09 倍和12.30 倍（均剔除极端值深桑达）。

      风险提示1）存货积压的风险；2）能耗管理模块业务不可持续的风险。

来源[国泰君安证券股份有限公司 王政之/施怡昀/王思琪]   日期2023-03-23