养元饮品——最近3年财报摘要

一、摘要

1. 主营业务要以核桃仁为原料的植物蛋白饮料的研发、生产和销售

2. 主要产品为同时标注“养元”商标、“六个核桃”商标的植物蛋白饮料核桃乳，具体品种主要有养元低糖精品型六个核桃核桃乳、养元（低糖）智汇养生六个核桃核桃乳、养元精研型六个核桃核桃乳和养元添加磷脂六个核桃核桃乳等。除核桃乳外，公司产品结构中还包括植物蛋白饮料核桃花生露、核桃杏仁露以及跨品类新品养元红枸杞饮料等

3. 采购模式按月生产计划采购原材料

4. 生产模式以销定产，按月执行；自产为主，委托生产为辅

5. 销售模式有经销（占95%左右，毛利48%左右）和直销（占5%左右，毛利36%左右）；经销模式下，公司的产品通过卖断方式直接销售给经销商

6. 主流植物蛋白饮料产品分为核桃露（乳）饮料、杏仁露（乳）饮料、花生露（乳）饮料、椰子汁（乳）饮料、豆奶（乳）饮料等品种

7. 公司是我国核桃乳饮料产销量最大的企业

8. 植物蛋白饮品代表性企业，多数属于区域强势企业，整体植物蛋白饮品的市场规模和影响力仍具有较大的上升空间。

9. 核心竞争力深耕核桃乳市场二十余年，公司与其“养元·六个核桃”核桃乳是我国核桃乳产销量最大的企业和品牌

10. 经销体系分区域定渠道独家经销模式，公司现有经销商 1,900多家

11. 聚餐与走亲访友为公司产品的主要消费场景

12. 营收构成核桃乳产品占99%左右（毛利48%左右）

13. 成本中，直接材料成本占86%左右

14. 研发投入金额6千万左右，占营收1%；研发人员296，占总人数15%左右

15. 公司发行新股时，老股东向社会公众转让1,075.50 万股

16. 2020 年 1－12 月，全国 规模以上饮料制造企业营业收入 3007.3 亿元，同比下降8.6%；产量为16347.3万吨，同比下降7.7%

17. 原材料成本主要为易拉罐/盖和核桃仁

18. 直销情况公司与开展购销业务的部分大型商超、通过直销部在衡水市区、滁州市区、鹰潭市区以及通过电商渠道（电商代销、平台自营）进行直销

19. 电商平台销售占总销售额2%左右

20. 目前，承德露露、伊利、蒙牛 等知名品牌均已进入核桃乳行业，公司面临市场竞争加剧的风险

21. 重要资产占总资产比例货币30%左右、交易性金融资产占40%左右（浮动收益型银行理财产品）、应收款基本无、存货占5%左右、长期股权占10%左右（基本为对中冀投资额）、固定资产占5%左右

22. 有息负债无

23. 各成本费用占总成本比例营业成本占75%左右、销售费用占20%左右

24. 存货结构原材料占55%左右、委托加工物资占30%左右、库存商品占10%左右、发出商品占2%左右

25. 固定资产结构建筑占50%左右、设备占50%左右

26. 2021年，计划出资30亿发起设立私募基金

二、优势

1. 核桃乳行业产销量第一

2. 专注于核桃乳市场二十年

3. 公司流动性高，无有息负债

三、存在的风险

1. 公司业绩增长乏力

2. 行业竞争越来越激烈

3. 业绩受新冠流行影响大

4. 计划中的设立私募基金过高，存在亏损风险

四、总结

公司专注于核桃乳市场二十年，核桃乳行业产销量第一，流动性高，无有息负债，但当前行业竞争越来越激烈，公司业绩增长乏力，受到新冠影响大。