【打新策略】10月10日申购建议三柏硕（001300）、邦基科技(603151)、永至诚(688244)

省流助手三柏硕，谨慎申购；邦基科技，积极申购；永至诚，放弃申购。

一、三柏硕（001300）

主营业务公司是一家专注于休闲运动和健身器材系列产品研发、设计、生产和销售的高新技术企业。多年来深耕国际市场，为消费者提供专业、科学、安全、有特色、可赖的休闲运动和健身综合解决方案，并向康养器材领域开发延伸，致力于成为国际知名的全生命周期休闲运动健康服务供应商。公司拥有三柏硕、海硕健身和得高钢塑三大生产基地，目前产品库中约31个系列、一千余款产品，形成了休闲运动和健身器材系列产品群，特别是其多样化、高品质的蹦床产品在国际市场广受欢迎。

公司九成以上营收在海外，主要客户为沃尔玛、亚马逊等。

绝对估值法，根据公司整体情况及行业发展态势，以2021年底净利润*0.9为现金流估测基数，预测未来十年增速低中高情景10%/15%/20%，永续增长率1%，贴现率10%，DCF法估值表如下

当前发行价位于低情景内在价值附近。

注若低情景涨幅<-20%且中情景涨幅<0，一般认为有破发风险。

相对估值法，公司发行市盈率22.98倍，低于行业市盈率34.04倍。公司预计2022三季度净利润下滑17.96%~29.02%，假设全年业绩下滑25%（对应0.96亿净利润），则发行价11元对应2022年业绩的市盈率为28倍，仍低于行业市盈率。

综合结论主营健身器材的公司，现金流较好，负债低，2021年以来业绩受欧美通胀影响下滑，不过发行估值较低（对应未来10年约10%年化增速），考虑美国通胀形势，建议谨慎申购。

二、邦基科技（603151）

主营业务公司自 2007 年成立以来一直从事猪饲料的研发、生产和销售业务，专注于动物生命与动物营养研究，目前已成功涉足猪料、蛋禽预混料、肉类反刍饲料、兽药销售等产业，是一家为现代化养殖场提供专业化产品的饲料生产企业。公司的主要产品包括猪预混料、猪浓缩料、猪配合料等。依据多年生产研发 经验，公司不断优化饲料产品配方和生产工艺，建立了科学精确的营养方案和高 效精准的自动化生产系统，产品品质在同类型产品中处于领先地位，培育和积累了大量的优质客户，在山东及东北地区具有较高的市场占有率和品牌知名度，并 逐步将市场拓展至全国，目前销售区域主要覆盖华东、东北、华北、西南地区。公司是第七批农业产业化国家重点龙头企业。

绝对估值法，根据公司整体情况及行业发展态势，公司现金流较好，以2021年底净利润为现金流估测基数，预测未来十年增速低中高情景10%/15%/20%，永续增长率1%，贴现率10%，DCF法估值表如下

当前发行价位于低情景内在价值附近。

注若低情景涨幅<-20%且中情景涨幅<0，一般认为有破发风险。

相对估值法，公司发行市盈率22.98倍，低于行业市盈率35.49倍。公司三季度净利润下滑约7.75%~17.95%，假设全年业绩下滑约15%（约1.24亿元净利润），则发行价17.95元对应2022年业绩的市盈率为24.3倍，仍低于行业市盈率。

综合结论猪饲料企业，现金流较好，负债低，今年来受新冠疫情和生猪价格相对低位影响，业绩有所下滑，但发行估值较低（对应未来十年年化10%年化增速），建议积极申购。

三、永至诚（688244）

主营业务永至诚是一家聚焦科技创新的网络安全企业，核心业务为网络靶场系列产品。网络靶场是数字化建设过程中安全性测试的重要基础设施，是检验和评估安全防御体系有效性的重要技术系统，是国家对重大网络安全风险和趋势进行推演和论证研判的重要科学装置，是防范化解重大网络安全风险的重要手段，也是政企、院校、科研机构等单位网络安全人才培养的重要支撑平台。公司致力于解决产业数字化转型缺乏安全测试环境、网络安全人员实战能力不足、政企用户缺乏主动防护能力等问题。公司研发了网络空间平行仿真及攻防对抗类技术，并推出网络靶场系列产品、安全管控与蜜罐产品、安全工具类产品、安全防护系列服务、网络安全竞赛服务和其他服务，其他服务主要包括线上线下培训服务。公司是国家级专精特新“小巨人”企业，公司牵头和参与了三项网络安全国家级标准的制定，并入选“中国工程院咨询研究项目依托单位” 。公司营收季节性较强，四季度占比60%左右。

绝对估值法，根据公司整体情况及行业发展态势，公司现金流较好，以2021年底净利润为现金流估测基数，预测未来十年增速低中高情景15%/20%/25%，永续增长率1%，贴现率10%，DCF法估值表如下

当前发行价位于中情景内在价值附近。

注若低情景涨幅<-20%且中情景涨幅<0，一般认为有破发风险。

相对估值法，公司发行市盈率63倍，高于行业市盈率43.81倍。公司三季度营收1.20~1.25亿元，同比增长2.25%~6.51%；净利润亏损约3100万元~3600万元（软件企业业绩季节性较强，公司近三年四季度营收占比55%以上），亏损额同比收窄。假设2022年第四季度营收占比仍为60%左右，则全年营收3亿元左右（1.2/0.4），公司过去两年净利率均为14.5%，假设2022年仍保持这一水平，则2022年净利润约为0.44亿元（3*14.5%），较2021年下降约6.5%。以此计算，公司发行价对应2022年预计业绩的市盈率约为52倍（23/0.44）,较发行市盈率略低（因发行市盈率是根据净利润和扣非净利润孰低计算的，即63倍是相对于2021年的0.37亿元扣非净利润）。

综合结论公司为政务部门和部分企业提供网络安全业务。中国软件企业最大的问题是我们很难分析、研判、确定他们的核心竞争力，不管某个企业技术说的多nb，但似乎时间稍一拉长，这家公司的所谓核心技术别的公司就也可以拥有，这一方面跟我们的知识产权保护体系较弱有关，另一面也跟企业文化有关。公司过去几年业绩高增长，今年业绩可能持平或者略有下降，但发行估值较高（对应未来十年年化20%年化增速）、ROE较低（10%左右），建议放弃申购。

声明新股上市受资金面等多方面影响，本人无法保证“建议申购”的股票不破发，也无法保证“建议放弃“的股票不大涨。本文观点，仅供参考。