东吴证券给予天目湖增持评级

东吴证券股份有限公司吴劲草,石旖瑄,王琳婧近期对天目湖进行研究并发布了研究报告《2024半年报点评Q2营收利润同比持平，积极推进南山小寨二期》，本报告对天目湖给出增持评级，当前股价为9.38元。

　　天目湖(603136)　　投资要点　　事件2024年8月29日，天目湖发布2024年半年报，2024H1公司营收为2.63亿元，同比-7%；归母净利润为0.53亿元，同比-16%；扣非归母净利润为0.51亿元，同比-14%。　　业绩符合预期单Q2公司实现营收1.57亿元，同比-4%，归母净利润0.42亿元，同比-4%，扣非归母净利润0.41亿元，同比-2%。Q2毛利率为61.7%，归母净利率26.5%，同比基本持平。业绩符合预期，营收和利润略下滑主要系旅游市场消费承压。　　各业务表现有所分化分业务看，2024H1景区/旅行社/酒店/温泉业务收入为1.51/0.87/0.75/0.23亿元，同比-13%/-14%/-20%/-2%，毛利率为62%/0.09%/31%/26%，同比+3/-0.04/-6/+3pct。客流增长承压的情况下，核心景区毛利率改善。　　新增项目和交通改善拓展增长空间公司积极推进南山小寨二期项目建设前报批，并进行相关设计工作；与天目湖镇合作，受托管理平桥石坝公园，政企合作进入新阶段；推进储备项目御水温泉三期的策划工作。此外，沪苏湖高铁计划2024年底开通运营，届时上海到溧阳高铁交通时间将由2小时缩短至1小时左右，我们预计对客流有一定拉动作用。　　盈利预测与投资评级天目湖作为国内一站式旅游模式先行者，资源禀赋稀缺，项目开发运营能力优异，国资入主赋能发展。随着旅游行业全面复苏，公司盈利能力加速恢复，未来新项目将陆续投运，公司成长性可观。基于客流增长承压，下调天目湖盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为1.5/1.8/2.0亿元（前值为1.8/2.2/2.5亿元），对应PE估值为17/14/13倍，维持“增持”评级。　　风险提示需求不及预期，储备项目建设进度不及预期，自然灾害、极端天气等影响经营的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券吴劲草研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.46%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.81亿，根据现价换算的预测PE为14。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为21.16。

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