国金证券给予天目湖买入评级

国金证券股份有限公司苏晨近期对天目湖进行研究并发布了研究报告《Q1扭亏，看好持续上修》，本报告对天目湖给出买入评级，当前股价为31.78元。

　　天目湖(603136)　　事件　　2023年4月9日公司披露2023年一季报预告，预计实现归母净利1800~2100万元，同比扭亏；扣非归母净利1560~1860万元。　　点评　　一季度天目湖景区客流、营收均超疫情前、修复强势。本次春节期间公司天目湖景区实施全国游客免门票政策，把握复苏机遇积极宣传，并通过带动酒店业务及园区游船、索道、温泉等二次消费项目促进一站式目的地整体消费，春节7天假共接待游客18.68万人次，客流恢复至2022年、2019年的173%、183%，总营收恢复至2022年、2019年的148%、138%，旗下酒店平均OCC90%。除节庆催化外，一季度整体恢复较好，根据中国溧阳公众号数据，截至3月20日，天目湖山水园、南山竹海两大景区累计接待游客约50万人次，恢复至2022年、2019年的226%、194%，接待游客数量远超疫情前。　　实控人已变更为溧阳市政府，有望持续助力公司发展。原实控人孟广才先生与溧阳市政府分别于2021年9月/2022年3月/2023年3月签署股权转让协，分别转让股份约2163/1623/1217万股，权益变动完成后，溧阳城发持股比例达26.86%，成为公司第一大股东，溧阳市人民政府成为公司实控人，孟广才先生持股比例19.60%、仍为公司第二大股东。我们认为，溧阳市政府近年致力建设旅游城市，天目湖为市内旅游发展重要地标景区，有望在对外宣传、项目拓展、交通网络便利等方面获得进一步支持；公司经营管理团队和战略维持不变，有望借力国资支持形成协同效应。　　地理位置优越、新酒店开业，亲子游、周边游热度持续较高，看好二三季度持续上修。公司具备区位（交通便捷，辐射长三角高消费客群）、产品（冬温泉、夏玩水、季节性波动较小，酒店位于景区周边，从亲子到野奢度假多元布局，各业务协同效应凸显，摆脱门票经济，二次消费占比较大）、运营（民企团队，国资入股加持）等优势。酒店业务方面遇·碧波园酒店已开业，春节期间入住率表现良好，看好酒店产能释放带来业绩增量。近年亲子游、周边游热度持续高涨，看好二三季度持续上修。　　投资建议　　公司短期疫后修复确定性强，长期动物王国新项目启动。预计公司22-24E收入3.5/6.9/7.7亿元，归母净利0.21/1.9/2.3亿元，对应23-24EPE为30.8/25.4X，维持“买入”评级。　　风险提示　　疫情影响持续时间超预期，项目爬坡速度低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券饶临风研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利2100万，根据现价换算的预测PE为284.82。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为37.09。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，天目湖（603136）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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