【打新策略】11月9日申购建议天元宠物(301335)、鼎泰高科(301377)、云中马(603130)

省流助手天元宠物，放弃申购；鼎泰高科，放弃申购；云中马，积极申购。

一、天元宠物（301335）

主营业务公司以宠物用品的设计开发、生产和销售业务为基础，积极拓展宠物食品销售业务，产品涵盖了宠物窝垫、猫爬架、宠物食品、宠物玩具、宠物服饰、电子用品等多系列、全品类宠物产品。公司作为国内较早进入宠物产业的先行者，经过近二十年的专注与积累，已发展成为目前我国全品类、大规模的综合型宠物产品提供商。公司专注于宠物产业，以“创新情感消费、促进自然和谐”为使命，注重围绕猫、 狗等主要宠物的生活习性与人宠互动需求进行多品类宠物产品的持续开发，并重视新 功能、新主题、新材料、新品类的创意企划与创新设计，实现了对宠物居住、饮食、玩耍、服饰、清洁、出行及人宠互动等多场景、全品类产品的广泛覆盖。同时，公司 在发展过程中持续加强供应链管理体系的建设完善，逐步形成了高效、可靠、丰富的 多品类宠物产品供应链管理体系，满足了客户与消费者一站式、多频次的选购需求。

公司七成营收在境外

绝对估值法以2021净利润代替现金流进行估测（近三年净现比0.27），预测未来10年成长性低中高情景分别为10%/15%/20%，永续增速1%，贴现率10%，估值表如下

公司股价位于高情景内在价值附近。

注若低情景涨幅<-20%且中情景涨幅<0，一般认为有破发风险。

相对估值法，公司发行市盈率46.72倍，高于证监会所在行业市盈率32.96倍。公司预计2022年三季度归母净利润增长11.10%~23.44%，假设全年业绩增长17%（净利润1.26亿元），则发行价对应2022年业绩的市盈率为35.79倍。

与行业可比公司比较发行pe略高于可比公司均值41.48倍。

估值结论宠物用品公司，七成收入在境外，过去几年增收不增利，绝对估值法感觉估值偏高，相对估值法呢则与可比公司差不太多。从业务来说，个人觉得宠物攀爬架、垫子这类东西有啥技术含量呢，从公司逐年下降的毛利率也可以看出来，渠道和先来后到可能比较重要。个人还是建议放弃申购。

二、鼎泰高科（301377）

主营业务公司是一家专业为PCB、数控精密机件等领域的企业提供工具、材料、装备的一体化解决方案，具有自主研发和创新能力的高新技术企业。公司自成立之日起，便致力于微钻、铣刀及其他刀具等产品设计制造，积累了丰富的生产工艺和质量管理经验，具备全系列的研发设计、制造能力，为广大客户提供全方位的产品解决方案。公司目前是国内 PCB刀具生产规模最大的企 业之一，与健鼎科技、方正科技、华通电脑、瀚宇博德、胜宏科技、深南电路、景旺电子、崇达技术等国内外知名 PCB 生产厂商建立了长期稳定的合作关系。 公司在中国电子电路行业协会 2021 年刀具类专用材料企业中营收排名第 1 位； 根据 Prismark 数据，2020 年公司在全球 PCB 钻针销量市场占有率约为 19%，排 名第 1 位。

绝对估值法以2021净利润代替现金流进行估测（近三年净现比0.37），预测未来10年成长性低中高情景分别为10%/15%/20%，永续增速1%，贴现率10%，估值表如下

公司股价位于高情景内在价值附近。

注若低情景涨幅<-20%且中情景涨幅<0，一般认为有破发风险。

相对估值法，公司发行市盈率42.24倍，高于证监会所在行业市盈率24.43倍。公司预计2022年三季度归母净利润增长1.74%~3.51%，假设全年业绩与去年持平（净利润2.38亿元），则发行价对应2022年业绩的市盈率为39.47倍。

估值结论PCB厂商的上游刀具公司，毛利率、净利率、成长性还是不错的，就是估值高了，2亿多利润，近百亿市值，加上今年业绩也放缓了，建议放弃申购。后续还是可以关注，便宜点再买。

三、云中马（603130）

主营业务公司是国内领先的革基布生产商，专注于人造革合成革基层材料——革基布 的研发、生产和销售。公司革基布产品主要销往人造革合成革生产商，最终应用于鞋、箱包、家具、装饰材料等消费品。 公司是中国产业用纺织品行业协会常务理事单位，针织革基布行业龙头企 业。2019 年和 2020 年，公司针织革基布销量分别为 114,278.88 吨和 96,477.14 吨，占针织革基布行业市场规模的 16.68%和 15.97%。 公司一直致力于革基布传统工艺技术的改良，并积极响应国家绿色低碳循环 发展的战略，坚持绿色制造和节能环保的生产模式，不断提升自身产能规模，降 低单位能耗，形成可持续发展。公司被评为中国人造革合成革行业革基布十强企业、中国产业用纺织品行业“十三五”高质量发展企业、2020 年浙江省绿色工厂、浙江省省级高新技术企业研究开发中心、浙江省制造业单项冠军省级培育企 业以及浙江省节水型企业、2021 年中国产业用纺织品行业50 强、2021 年度浙江省“专精特新”中小企业等。

绝对估值法以2021净利润代替现金流进行估测（近三年净现比0.92），预测未来10年成长性低中高情景分别为10%/15%/20%，永续增速1%，贴现率10%，估值表如下

公司股价位于低情景内在价值附近。

注若低情景涨幅<-20%且中情景涨幅<0，一般认为有破发风险。

相对估值法，公司发行市盈率22.99倍，高于证监会所在行业市盈率17.55倍。公司预计2022年三季度归母净利润增长-11.69%~-1.82%，假设全年业绩下降5%（净利润1.14亿元），则发行价对应2022年业绩的市盈率为24.2倍。

可比公司比较可比公司均值49倍。

估值结论纺织服饰类公司，现金流好，估值位于低情景，又是主板，积极申购吧。

总结天元宠物，放弃申购；鼎泰高科，放弃申购；云中马，积极申购。

声明新股上市受资金面等多方面影响，本人无法保证“建议申购”的股票不破发，也无法保证“建议放弃“的股票不大涨。本文观点，仅供参考。