春风动力603129两轮车新品上市

公司发布23年半年报，23年上半年实现收入65.06亿元，同比增长32.67%；实现归母净利润5.52亿元，同比增长80.41%，实现扣非后归母净利润5.20亿元，同比增长55.47%，基本每股收益3.67元/股。

二季度收入利润同环比增长，盈利表现亮眼1Q23/2Q23公司实现营业收入28.79/36.26亿元，同比增长27.30%/37.27%，实现归母公司净利润2.10/3.41亿元，同比增长99.57%/70.33%，二季度收入利润同环比均有大幅增长。

毛利率同比提升，销售费用大幅增长，净利率改善1H23公司毛利率32.58%，同比提升11.08pct，我们认为主要由于产品结构改善以及海运费回落。期间费用率方面，销售费用率同比提升6.38pct至12.64%，主要由于美国市场促销费用以及贴息费用增加，管理费用率同比提升0.40pct至4.44%，研发费用率同比下降0.23pct至5.80%，财务费用率环比提升1.85pct至-1.82%，主要由于汇兑损益变化。综合影响下，公司净利率同比提升2.33pct至8.87%。

两轮车新品驱动下表现亮眼，全地形车产品结构继续优化23年上半年公司实现燃油两轮车销量9.87万辆，实现营业收入22.88亿元，同比增长58.87%。

两轮车的产品谱系和排量段不断完善，2月推出的XO狒狒、800NK成为23年爆款，5月北京摩展发布了450NK、450CLC、450SRS等新款车型，9月春风日上又亮相了三缸仿赛675SR、首辆四缸仿赛500SR和全新踏板系列150SC。四轮车实现销量7.93万辆，实现营业收入35.88亿元，同比增长22.37%。高附加值U\Z系列产品继续提升，完成了Trail800、Trail1000等系列产品的创新研发，丰富了产品操控性、灵活性。我们预计凭借5月和9月推出的新款摩托车，公司有望维持较快增长，行业份额有望进一步提升。

盈利预测与评级我们预计公司23-24年净利润分别11.99、15.41亿元，同比增速70.9%、28.6%，9月22日收盘价对应23-24年PE为17.6、13.7倍。