造纸轻工行业周报中大排量摩托车占比提升 关注春风动力、钱江...

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10 月燃油摩托车销量回落，中大排量摩托车增长较快。根据中国摩托车商会数据，2022 年10 月燃油摩托车销量117.06 万辆，环比减少8.44%，同比减少20.13%，1-10 月累计销量1170.59 万辆，同比减少13.95%，其中分排量看，1-10 月250 系列累计销量112.3 万辆，同比减少1.19%，大排量摩托车累计销量50.04 万辆，同比增长58.96%，中大排量摩托车表现较好。10 月单月大排量摩托车销量4.35 万辆，同比增长26.09%，环比减少34.09%，我们认为主要由于行业进入淡季，长期看预计中大排量摩托车仍将保持快速增长。

    燃油摩托车出口量下滑，结构优化推动出口均价提升。根据Wind 数据，2022年10 月内燃机摩托车出口数量同比减少26.47%至75 万辆，1-10 月累计出口量859 万辆，同比减少12.61%，较20 年同期增长14.23%。从出口均价来看，21-22 年均价持续提升，22 年1-10 月出口均价653 美元/辆，同比增长12.45%，较20 年均价提升26.06%，我们认为主要由于出口结构持续优化，根据中国摩托车商会数据，1-10 月50、110、125、150、250 出口量同比增速分别为-37.69%、-21.48%、-8.35%、-12.6%和3.95%，中大排出口占比提升使得均价提升。

    中大排量摩托车销量占比显著提升。根据钱江摩托2021 年报及中国摩托车商会数据， 22 年1-10 月250 系列占燃油摩托车销量的9.59%，较21 年全年提升了1.15pct，＞250ml 大排量摩托车占比提升了2.23pct 至4.27%，中大排量摩托车占比显著提升。

    国产品牌密集发布新品，竞争力有望增强。春风动力在11 月的意大利两轮车展EICMA 上发布了800MT Sport R 和NK-C22 两款大排量产品，钱江摩托继9 月发布赛550 之后，新车闪300plus 也已可以量产，或即将推向市场，隆鑫通用旗下无极品牌在11 月的重庆摩博会上也展示了250RR、RR525 和KEN660 三款新品，国产品牌密集投放新车型，我们认为供给端优质产品的增加有助于加快中大排量摩托车渗透率提升，头部自主品牌企业有望受益，建议关注春风动力、钱江摩托、隆鑫通用。

    风险提示新品投放市场不及预期，下游需求不振。

来源[海通证券股份有限公司 郭庆龙]   日期2022-11-21