昭衍新药(603127)2023年年报及业务发展分析

财务摘要 2023年，昭衍新药全年总收入达到23.76亿元人民币，同比增长4.78%。归母净利润为3.97亿元，同比下降63.04%，反映了行业内竞争加剧以及生物资产公允价值变动带来的影响。扣除非经常性损益后的净利润为3.38亿元，同比下降66.89%。在第四季度，公司单季收入为7.89亿元，同比下降20.39%，归母净利润为0.69亿元，同比降幅达到84.31%，扣非净利润为0.26亿元，同比减少93.61%。

业务亮点

非临床研究服务业务该板块全年收入为23.09亿元，同比增长4.31%，保持稳健增长。实验室服务贡献净利润4.73亿元，尽管同比下降17.90%，但在眼科药物、精神神经类药物、心血管药物、耳科药物评价领域，公司通过开发优化疾病模型，确立了差异化的竞争优势，并在基因治疗、细胞治疗、单抗、干细胞、双抗等细分市场占有率为53%、52%、42%、36%、33%。

临床业务临床业务实现收入0.63亿元，增速高达27.95%，临床CRO服务在强化I期临床的同时，逐步扩大II/III期临床业务范围，覆盖了基因药、罕见病、儿童用药、核药等特殊领域。临床检测服务收入也保持稳健增长，服务于CGT、疫苗、ADC等多种类型项目。

实验模型业务实验模型业务收入为406.44万元，同比下降15.41%，但非人灵长类实验模型存栏数量保持平稳增长。

产能布局与订单情况 昭衍新药持续扩大国内外产能，目前在中国和美国已拥有超过10万平方米的实验设施。苏州昭衍II期2万平方米设施建设完成封顶，预计于2024年逐步启用，以提升未来业务处理能力。子公司昭衍易创的Non-GLP实验室已竣工并投入使用，专注药物筛选和药效学实验；广州昭衍安评基地建设也在有序进行。尽管2023年全球生物医药投融资短暂遇冷，公司全年新签订单金额仍达到23亿元，在手订单达到33亿元。2023年新客户数量同比增长30%，第四季度新签订单金额为5.0亿元，相较于第三季度的4.8亿元呈现环比增长态势。

投资建议与风险提示 基于昭衍新药在非临床安全性评价和临床试验一站式服务领域的领先地位，预计2024-2026年公司营业收入将分别达到23.79亿元、26.40亿元、30.36亿元，同比增长0.1%、11.0%、15.0%，归母净利润相应预测为3.82亿元、4.58亿元、5.73亿元。当前对应PE估值分别为36倍、30倍、24倍，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示包括但不限于市场竞争加剧、服务价格波动、资产减值风险、汇兑损益风险以及宏观环境变化带来的不确定性。