昭衍新药新签订单逐月改善，仍保持行业龙头地位

近日，昭衍新药发布2023年第一季度财务报告。报告显示，昭衍新药第一季度实现营收3.69亿元，净利润1.88万，净利润率为50.95%。其中，实验室服务业务作为核心业务，保持较强增长动能，2023年第一季度贡献净利润人民币7011.63万元，同比增长33.79%。

在部分头部CXO企业出现失速的同时，昭衍新药的业绩增长颇有些逆势崛起的意味。但在CXO赛道从过去几年的高速增长回归理性的大背景下，其营收增速实际上也基本符合市场之前对于CRO赛道的判断。

有业内人士指出，一些细分领域的CRO公司本身是有业务亮点的，如在业务领域市占率持续领先，建立一体化发展的新技术平台、布局上游资源供应端等等。基于此，部分细分赛道龙头短期内的表现可能会好于一线CXO公司。

CRO的业绩核心来源于客户订单驱动。从2022年财报中，各家公司也全面展现出“旱涝保收”的特点，几乎所有相关公司的营收均同比增长。

然而，与2022年财务数据形成鲜明对比的是，2023年开始不少公司新签订单都出现了一定程度的下滑。以昭衍新药为例，2022年，集团整体签署订单约38亿元人民币，同比增长约35%。但根据一季报，公司新签订单约人民币5.7亿，同比下降约43%。

需要注意的是，虽然新签订单有所下滑，但这或与疫情政策改变，BD签单受限及投融资景气相关。另外，CRO的服务订单在业绩上都有一定的滞后性，每项订单执行周期大概在2-3个季度，也就是说，昭衍新药2022年的订单兑现还没有体现在一季度的财报中。

昭衍新药方面表示，截止本报告披露日，新签订单呈明显逐月改善趋势。与此同时，截至2023年第一季度末，昭衍新药在手订单约人民币46亿，未来存量订单与新签订单实现收入转化，将有望支撑公司2023年收入端高兑现。

目前，昭衍新药稳当中国最大的GLP机构，无论是营业收入、净利润还是员工人数，始终都处于行业领先地位，公司发展也一直处于增长快车道。

而从行业来看，尽管市场对CRO赛道抱有未来增长放缓的预期，但在全球范围内，CRO的发展还是被看好。据华西证券，2022年其重点关注的12家海外CXO公司合计实现营业收入517.69亿美元，其中CRO业务实现营业收入339.03亿美元，同比增长6.4%，2019-2022年复合增长率为11.4%。

从新签订单和在手订单来看，从事实验室业务的查尔斯河在手订单规模31亿美元，增长32%。

目前，国内与海外大型企业技术水平仍存在一定差距。过去数年，国内CRO企业受益于海外需求转移业绩高速增长，但中长期来看行业增长将趋向于高质量的稳定增长。随着中国对药物研发过程的质量管理标准进一步提升，大型一体化、研发实力较强以及具备特色业务能力的CRO企业才能脱颖而出。

比如，近几年随着AI、人工智能、机器学习等技术的不断发展，CRO与AI的配对热情已被点燃。2022年4月，美国CRO巨头查尔斯河与Valo Health联合推出一个由人工智能驱动的药物研发平台Logica，开启了CRO+AI之路。

近期，昭衍新药也在投资者互动平台上表示，公司看好AI技术在药物研发领域的应用。目前，公司也在积极和AI软件公司开展合作，以提高未来试验的效率和准确度，同时公司也在积极申请和AI技术应用相关的国家课题，助力新药研发。

可以肯定，暂时的行业低谷期并不意味着CRO的衰落，新技术、新平台、新渠道的开发会是CRO公司下一阶段的重点争夺因素，这也将为行业提供新的方向，或有望打开整个产业的新发展格局。