昭衍新药，优先研究基本面

价值投资者，人人都爱说基本面。这是因为价值投资的核心是价格，价格往往围绕真实价值上下波动，作为投资者只有对行业和公司有足够的了解才能判断其价值，所以势必要研究基本面。

但基本面好，并不意味着价格就高。以3年前的CRO和当下的CRO为例，从基本面的行业发展前景，以及相关公司的财务状况、盈利状况、市场占有率分析，CRO行业及主要公司的基本面其实并没有多大改变全球的CRO行业持续向国内转移，中国CRO行业正处在高速发展阶段；板块个股业绩优良，且在高基数基础上持续强劲。

然而看向二级市场，自2021年CRO板块见历史大顶后就持续调整，估值跌至历史低位，尽管近两年来板块内的优质标的业绩年年超预期，例如昭衍新药，上市六年营收翻了六七倍、净利翻了十多倍，但依旧不掩股价跌势，从高位算起已跌去超5成。这就是最为典型的股价与基本面背离。

（昭衍新药股价走势）

但即便是这样，市场在谈及它们的基本面时依旧充满心。估值回撤居前的CRO板块分支，被认为是带领医药生物板块情绪面和基本面修复“先锋军”；昭衍新药则被认为基本面不改，成长空间仍然广阔，随着其核心竞争力持续增强，昭衍新药或还将迎来超预期表现。

原因何在？

从理论上来说，股价上涨受资金的推动与基本面的提升二者共同决定。2020年下半年至2021年上半年期间，资金密集型抱团涌入CRO板块，一批优质标的在短期内股价暴涨，迎来了百倍估值，其中就包括昭衍新药。换言之，这些CRO公司股价下跌，资金抱团导致的板块轮动、迫杀估值才是主要原因，也就是所谓的泡沫总有挤破的一天。

此外，还有一个市场认知和对公司未来的预期问题。由于CRO上游生物医药行业的融资数据在近两年出现下滑，市场对整个行业后续业绩增速存在担忧，短期心偏弱。

价格无法判断企业价值，于是投资者更加提及将转向基本面驱动，毕竟长期股价的波动是围绕公司业绩增减的价值轴心线趋势方向运行，所以长期股价与内在价值，也就是基本面必然正相关。

事实也证明，近期CRO概念股活跃，多日领涨医药股，业绩表现持续优秀的公司仍然具备较高潜力。

（2月8日开盘）

说回昭衍新药，已经在非临床安评领域上具有龙头竞争能力，发展、技术和服务都相对成熟，又处于CRO市场的细分赛道上，未来拥有可拓展的增量和技术空间，兼具价值和成长的双重特征。

这也是为什么昭衍新药基本面与股价持续背离，而且还有大股东和高管的持仓变动，但机构还在一如既往看好坚持的原因之一。特别是近期昭衍新药发布2022年业绩预告之后，多家机构对其未来市场走势给出各自研判，但基本面将持续改善、估值已处于底部区间、长期配置价值凸显成为共识。

对于市场来说，基本面是客观实在的，它不会因为调研者的不同而发生变化。但它也不是价格的万能指标，只是判断优质标的的重要依据。不过优质标的不怕等，短期内股价下跌，账面出现回撤，但是只要基本面持续大幅提升，最终必然会加倍体现到股价与收益上。