昭衍新药如何抓住CRO产业关键时机点？

基于创新药企业研发投入的持续增长，CRO行业发展迅猛。作为新药研发的加速器，CRO企业能够把一款新药的研发时间缩短3年以上，相当于把整个新药研发流程缩短1/4~1/3，同时节约30%~70%的研发成本。

如今，越来越多的药企选择CRO服务来降低产品研发成本，提升效率，并控制风险，进而促使整个制药产业实现分工专业化，提升行业整体运行效率。据不完全统计，现今有超过50%的药企选择CRO企业协助其开展药物的研发工作。

而在药企选择合作对象时，绝大多数是基于CRO企业自身业务的核心竞争力。这就表示，业务能力才是主导CRO合作的决定性因素，换言之，那些能够提供药物研发一体化服务，以及在细分领域具有差异化的特色优势和护城河壁垒的企业更占据优势。

业绩增长彰显心，昭衍新药加快布局

近年来，CRO资本市场风云起伏，业绩是衡量企业发展的重要标尺。因此，以较长期限来考量企业业绩，能够衡量出各家CRO公司长线布局的能力以及未来成长的确定性。

以细分领域特色CRO昭衍新药为例，2017年8月25日上市之后，昭衍新药经营业绩持续增长，2018年至2021年各年度，公司实现营业收入4.09亿元、6.39亿元、10.76亿元和15.17亿元，同期归母净利润为1.08亿元、1.87亿元、3.15亿元和5.57亿元。

此外，虽然目前2022年报未出，但根据已发布的2022年前三季度财报，昭衍新药营收依然保持上涨趋势。其中第三季度单季主营收入5.0亿元，同比上升55.01%；归母净利润2.61亿元，同比上升176.77%，远超市场预期。

不仅如此，根据2022年业绩预告，2022年全年，昭衍新药预计实现营业收入为20.65亿元至23.69亿元，同比增长约36.2%到56.2%；实现净利润为10.12亿元-11.23亿元，同比增长81.50%至101.50%。

从业绩增长趋势来看，昭衍新药是妥妥的高成长企业。其中，安评业务贡献了主要收入增量，占比高达97%以上；公司安评业务占国内安评市场的17.47%，排名行业第一。

作为国内非临床安评龙头，昭衍新药是中国首家通过美国FDA GLP检查，并且是唯一同时具有国际AAALAC认证、中国NMPA GLP认证、欧盟OECD GLP认证以及韩国MFDS GLP认证资质的机构，在全球非临床安全性评价外包行业也处于第一梯队。

基于龙头先发优势，以安评为核心的非临床业务板块的未来放量将对昭衍新药业绩形成一定支撑，公司未来业绩着实可观。而在“舒适区”之外，昭衍新药也不断延伸产业链，上游开展实验模型业务，下游开展临床试验服务，以期形成一体化服务模式。

目前，临床CRO业务拓展仍处于起步阶段，部分项目已经涵盖了基因和细胞治疗药物、双特异抗体药物、创新靶点小分子药物等领域；实验动物模型供应业务初具规模，已经实现收入1.67亿元。

纵观昭衍新药整个布局，不乏亮点，在不断完善的布局之下，中短期内昭衍新药占据领先优势，持续高增的业绩将带来乐观预期。

市场规模增速明显，CRO走向乐观

2022年以来，美国拜登政府签署了一系列行政命令，提出数则关于促进生物产业发展的倡议，号召生物制造回流美国本土，意指中国CRO企业。

实际上，自成为全球CRO产能转移的重要承接方之后，中国CRO市场规模增速已经明显高于全球。据相关资料显示，2021年中国CRO市场规模就已突破700亿元，2015年至2021年期间年复合增长率为21.2%，远高于全球。

尽管前景一直被看好，但此前受海内外一级市场投融资不景气及新冠大订单等多因素扰动，整体CRO板块估值出现快速回撤。从“反脆弱”的投资逻辑出发，考虑到宏观环境和市场环境的依然存在复杂性，如今投资者更应关注基本面强劲的个股才能博取未来的超额收益。

从目前的基本面来看，昭衍新药作为细分领域龙头，在CRO竞争白热化的当下，或许在体量方面仍然与行业龙头存在一定差距。在乐观预期真正兑现之前，昭衍新药想要“吃大蛋糕”还有很多挑战，不过随着近年来基本面的不断加强，等到产业实现一体化协同发展，未来有望完成“升华”。

此外，医药板块目前已经实现了不小的修复涨幅，随着行业内部分优质公司业绩加速回暖，CRO板块有望迎来估值与业绩双升。

无论是以全产业链布局为最终导向，不断延伸与扩张，还是专注优势领域，做大做强，CRO行业都是大势，未来的看点不少。