CRO中，昭衍新药成长能力怎么样？

所谓成长能力，是一家企业未来的发展趋势与发展速度，反映了企业的发展前景。如果成长性好，意味着未来公司会给股东们带来收益“惊喜”，持续创造更多的利润。

然而成长性只是一个概念，并没有直观的数据可以预测未来，因此成长性的评价一般反映到业绩的财报指标上，也就是营收、利润、现金流等数据变化。

在医药研发外包（CRO）领域，企业的成长性包括资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力等等。目前，国内CRO企业总数已超过600家，如何从披露的那些历史指标来看待公司未来的成长能力呢？

首先，长期稳定的营业收入，是企业竞争力以及成长能力最具体的表现。营业收入是评价企业成长状况和发展能力的重要指标，理论上，该指标值越高，表明企业营收增速越快，以及企业市场前景越好。并且，营收还可以衡量公司的生命周期，判断公司发展所处的阶段。

自2017年8月25日上市以来，昭衍新药营业收入持续增长，2017年至2021年各年度，公司实现营业收入分别为3.01亿元、4.09亿元、6.39亿元、10.76亿元和15.17亿元，营收年均复合增长达38.19%。

虽然2022年报未出，但根据2022年业绩预告，2022年全年，昭衍新药预计实现营业收入为20.65亿元至23.69亿元，同比增长约36.2%到56.2%；实现净利润为10.12亿元-11.23亿元，同比增长81.50%至101.50%，可见公司正处于快速上升的成长期。

不过营收并不代表真正赚多少钱，还要结合利润综合分析。伴随着营收上涨，昭衍新药利润同样高增。

2017年至2021年，昭衍新药同期归母净利润分别为为0.76亿元、1.08亿元、1.87亿元、3.15亿元和5.57亿元，复合增长达48.94%。2022年前三季度，公司归母净利润6.32亿元，同比上升154.85%；第三季度单季归母净利润2.61亿元，同比上升176.77%，创上市后新高。

此外，现金流反映也颇为真实。正常运营的企业或是成长性佳的企业，其经营活动所产生的现金量流入往往与利润正相关，并且同向增长，甚至是前者大于利润的增长。

从昭衍新药2020年报到2022年三季度末的现金流结构来看，期初现金1.77亿元，经营活动净流入18.92亿元，投资活动净流出43.56亿元，筹资活动净流入51.67亿元，其他现金净流出0.26亿元，三年累计净流入26.77亿元，期末现金28.54亿元。

拉长时间周期，昭衍新药经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。

综合来看，稳步提升的业绩下，昭衍新药成长性与确定性凸显。而营收和归母净利润近5年均保持2位数，甚至达到3位数的持续增长，这一点非常难得，也在一定程度上表现公司具备“护城河”。

作为国内非临床CRO领域的龙头企业之一，昭衍新药的“护城河”在于安评领域的领先优势。公司同时具备美国FDA、中国NMPA、欧盟OECD以及韩国MFDS的GLP以及国际AAALAC认证资质，国内市占率17.47%，是中国最大的药物非临床安全性评价合同研究组织。

加上昭衍新药所处的CRO行业，近两年在国内的市场规模增速显著，未来在中国市场仍有非常广阔的发展空间，短期内看不到行业天花板。结合前面的几个指标来看，昭衍新药的成长性较好，未来可以期待。